老铺黄金启动年内第二次配股融资。 10 月 22 日，老铺黄金宣布拟以每股 732.49 港元配售 371 万股新 H 股，较前一日收盘价折让约 4.5%，预计募资总额约 27.15 亿港元。 此次募资的 70% 将用于存货储备，10% 用于门店拓展及现有门店位置优化与面积扩建，剩余 20% 用于补充流动资金及一般企业用途。 公司解释称，由于从采购、生产到销售回款的周期长达数月，需提前备货以应对销售旺季。 此次融资距离上一次配股不足半年。 今年 5 月，老铺黄金曾配售 431 万股 H 股，净筹资约 26.98 亿港元。 截至 9 月 30 日，该笔资金已基本使用完毕，结余仅 1000 万港元。 资金快速消耗或与门店扩张带来的存货攀升相关。 2024 年底，老铺黄金存货规模由去年同期的 12.68 亿元跃升至 40.88 亿元，同比激增 222.4%。 2025 年上半年，老铺存货规模 86.85 亿元，较比年初的 40.88 亿元翻倍，存货周转天数则从去年同期的 195 天降至 150 天。 与周大福等传统金饰品牌不同，老铺黄金不采用对冲工具抵消金价波动风险，亦未通过黄金租赁缓解压力。 这一策略使其在成本端完全暴露于金价波动风险，但在当前金价上行周期中，也使其得以充分享受囤货增值收益。 而该模式成功的关键，在于销售端能否实现高效流转，并将成本顺利传导至终端。 近一年来，老铺黄金的提价节奏与金价走势基本同步。 甚至由于在金价加速上涨阶段，老铺黄金提价动作的相对 “滞后”，使产品凸显出 “相对性价比”。 因此，每每宣布提价消息后，老铺黄金往往能收获排队热潮。 继今年 2 月和 8 月两次调价后，老铺黄金即将于 10 月 26 日实施年内第三次提价。机构按照以往老铺黄金调价规则预计，此次涨幅或在 9% 到 10% 之间。 尽管通过提价与高效周转实现了账面盈利，但由于门店扩张带来的原料需求持续扩大，老铺黄金自上市以来持续处于现金流偏紧的状态。 2024 年及 2025 年上半年，老铺黄金经营现金分别流出 12.3 亿元、22.15 亿元。 此外，公司还于 8 月宣派了中期分红 9.59 亿元。 外部市场环境亦在发生变化。 在连续多日创下历史新高后，现货黄金于 10 月 21 日迎来剧烈回调，单日跌幅达 6.3%，最低下探至每盎司 4082 美元。
