<p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表他本人。）</p>
<p>作者：乔纳森·吉尔福德</p>
<p>纽约，10 月 23 日（路透社 Breakingviews）——特斯拉（TSLA.O）已经成功摆脱了最后一次风险之路。该电动车制造商在周三发布了超出预期的业绩。然而，其多年来的最佳增长在很大程度上归功于美国客户补贴即将到期，这对整个行业都是一个利好，竞争对手们也从中获益。剩下的就是首席执行官埃隆·马斯克对自动驾驶的孤注一掷。</p>
<p>根据 Visible Alpha 的数据，第三季度收入为 280 亿美元，比去年增长了 12%，比分析师的预期高出 6%。特斯拉最重要的指标——核心汽车业务中调整后的毛利率——在经历了多年的下滑后，似乎稳定在 15.4%。汽车交付量同比增长 7%，是自 2023 年以来最快的增长。因此，最糟糕的情况似乎已经过去。除了一个问题：特斯拉并没有做太多事情来推动这一丰收季度。Cox Automotive 估计，第三季度美国电动车销售同比激增 30%，因为买家急于在特朗普政府削减税收抵免之前抢购电池驱动的汽车。马斯克的竞争对手们也受益匪浅：福特汽车（F.N）和通用汽车（GM.N）进一步缩小了与市场领导者的差距。</p>
<p>此外，利润下降超过三分之一，运营费用激增 50%。与此同时，期待已久的新款 “经济型” 汽车的发布不过是对现有车型的小幅降价，几乎没有扩大市场。</p>
<p>在这种情况下，尽管特斯拉的最低点可能已经过去，但就 “卖车” 这一平淡无奇的业务而言，其巅峰也可能已经过去。这或许并不令人惊讶。该公司曾计划每年销售 2000 万辆汽车。针对马斯克的新提议薪酬方案实际上放弃了这一目标，如果他能实现自特斯拉成立以来的如此多销量，就能获得数十亿美元的奖励。</p>
<p>尽管公司在销售大规模电池和为司机提供服务等其他业务方面的增长令人印象深刻，但这不足以支撑其 1.4 万亿美元的估值。剩下的，依然是马斯克的宏伟计划：将每辆车变成自动驾驶的司机，并将类人机器人 Optimus 部署到工厂——尽管他在周三谈到建立一个 “机器人军队” 并希望对其施加影响时，可能会让一些人感到不安。</p>
<p>不过，这些愿景中的一些正在变得不那么荒谬。谷歌母公司 Alphabet（GOOGL.O）的 Waymo 目前正在运营一个机器人出租车业务。通用汽车在周三早些时候表示，它将在 2028 年推出自己的 “无视” 系统。不同之处在于方法。竞争对手们在车内摄像头中增加了 LiDAR 或雷达，利用额外的传感器——并增加成本——来导航道路。马斯克则固执地坚持只使用更便宜的摄像头。</p>
<p>这是一项难以攻克的技术难题，尽管首席执行官在与投资者的电话中表示，特斯拉出租车应该很快就能在没有人类驾驶的情况下运营。事实上，他自夸生产将会加速，以迎接自动驾驶的未来。在这一点上，他需要是对的。所有其他选择都在后视镜中消失。请关注乔纳森·吉尔福德在 X 和 LinkedIn 上的动态。</p>
<h3>背景新闻</h3>
<p>汽车制造商特斯拉在 10 月 22 日表示，2025 年第三季度的收入约为 281 亿美元，约比分析师的预期高出 6%，根据 Visible Alpha 的数据。</p>
<p>公司核心汽车业务的收入比预期高出 7%，达到 212 亿美元。排除监管排放信用的销售，该部门的毛利率达到 15.4%，高于预期的 14.9%，并继续从年初的低点回升。</p>
<p>通用汽车和福特在美国电动车销售中正在追赶特斯拉</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgvdaraywpo/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="928" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgvdaraywpo/chart.png"/></p>
<p>（编辑：安东尼·库里；制作：阿迪提亚·斯里瓦斯塔夫）</p>

特斯拉

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XI二南特斯-U

南方两倍做多特斯拉

南方两倍做空特斯拉

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<p>特斯拉报告第三季度收入为 280 亿美元，超出预期，但其增长主要归因于美国客户补贴的到期。尽管汽车交付量增加了 7%，但由于运营费用激增，利润下降超过三分之一。首席执行官埃隆·马斯克对自动驾驶的关注依然存在，但福特和通用等竞争对手正在缩小差距。特斯拉的估值为 1.4 万亿美元，但其依赖于雄心勃勃的未来计划而非当前销售表现，这一点受到挑战。马斯克的仅依靠摄像头的自动驾驶策略面临重大技术障碍</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表他本人。）</p>
</div><p>By Jonathan Guilford</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：乔纳森·吉尔福德</p>
</div><p>NEW YORK, Oct 23 (Reuters Breakingviews) - Tesla (TSLA.O) has blown past its last exit from a risky route. The electric-car maker posted better-than-expected results on Wednesday. Yet its best growth in years owes much to the impending expiry of customer subsidies in the United States, an industry-wide boon on which its rivals also capitalized. What remains is boss Elon Musk’s all-or-nothing bet on autonomy.</p>
<div class="lb-trans"><p>纽约，10 月 23 日（路透社 Breakingviews）——特斯拉（TSLA.O）已经成功摆脱了最后一次风险之路。该电动车制造商在周三发布了超出预期的业绩。然而，其多年来的最佳增长在很大程度上归功于美国客户补贴即将到期，这对整个行业都是一个利好，竞争对手们也从中获益。剩下的就是首席执行官埃隆·马斯克对自动驾驶的孤注一掷。</p>
</div><p>Third-quarter revenue of $28 billion came in 12% higher than last year and 6% above analysts’ expectations, according to Visible Alpha data. Tesla’s most important gauge - gross margin adjusted for sales of regulatory credits in its core automotive business - appears to have stabilized at 15.4% after a years-long slide. A 7% year-over-year bump in car deliveries represents the fastest growth since 2023. The worst, then, might seem to be over. Save for one thing: Tesla did little to drive this bumper quarter. Overall U.S. electric vehicle sales soared 30% year-over-year in the third quarter, Cox Automotive reckons, as buyers rushed to nab tax credits for battery-powered purchases before the Trump administration axed them. Musk’s rivals benefitted, too: Ford Motor (F.N) and General Motors (GM.N) further narrowed their gap to the market leader.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Visible Alpha 的数据，第三季度收入为 280 亿美元，比去年增长了 12%，比分析师的预期高出 6%。特斯拉最重要的指标——核心汽车业务中调整后的毛利率——在经历了多年的下滑后，似乎稳定在 15.4%。汽车交付量同比增长 7%，是自 2023 年以来最快的增长。因此，最糟糕的情况似乎已经过去。除了一个问题：特斯拉并没有做太多事情来推动这一丰收季度。Cox Automotive 估计，第三季度美国电动车销售同比激增 30%，因为买家急于在特朗普政府削减税收抵免之前抢购电池驱动的汽车。马斯克的竞争对手们也受益匪浅：福特汽车（F.N）和通用汽车（GM.N）进一步缩小了与市场领导者的差距。</p>
</div><p>Moreover, profit tanked more than a third as operating expenses jumped 50%. Meanwhile, the long-awaited release of new, “affordable” cars was little more than a slight price cut on existing models that does little to expand the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，利润下降超过三分之一，运营费用激增 50%。与此同时，期待已久的新款 “经济型” 汽车的发布不过是对现有车型的小幅降价，几乎没有扩大市场。</p>
</div><p>In that case, while Tesla’s nadir may have passed, so too may its peak, at least as far as the humdrum business of “selling cars” is concerned. It’s perhaps no surprise. The company once aimed to shift 20 million cars a year. A new proposed pay package for Musk has effectively ditched that, rewarding him with billions if he reaches that many sales since Tesla’s founding.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这种情况下，尽管特斯拉的最低点可能已经过去，但就 “卖车” 这一平淡无奇的业务而言，其巅峰也可能已经过去。这或许并不令人惊讶。该公司曾计划每年销售 2000 万辆汽车。针对马斯克的新提议薪酬方案实际上放弃了这一目标，如果他能实现自特斯拉成立以来的如此多销量，就能获得数十亿美元的奖励。</p>
</div><p>Admittedly impressive growth in the company’s other businesses, selling grid-scale batteries and services to drivers, isn’t enough to support its $1.4 trillion valuation. The remainder is, as always, Musk’s grandest plans: turning every car into an automated chauffeur, and deploying the humanoid Optimus into factories - though his talk on Wednesday of building a “robot army” over which he should exert influence will send some chills.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管公司在销售大规模电池和为司机提供服务等其他业务方面的增长令人印象深刻，但这不足以支撑其 1.4 万亿美元的估值。剩下的，依然是马斯克的宏伟计划：将每辆车变成自动驾驶的司机，并将类人机器人 Optimus 部署到工厂——尽管他在周三谈到建立一个 “机器人军队” 并希望对其施加影响时，可能会让一些人感到不安。</p>
</div><p>Some of those visions are getting less outlandish, though. Alphabet’s (GOOGL.O) Waymo has a robo-taxi business in operation right now. General Motors, earlier on Wednesday, said it would release its own “eyes-off” system in 2028. The difference is in approach. Rivals augment in-car cameras with LiDAR or radar, utilizing extra sensors - at extra cost - to navigate the road. Musk has stubbornly stuck to a cheaper, cameras-only approach.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，这些愿景中的一些正在变得不那么荒谬。谷歌母公司 Alphabet（GOOGL.O）的 Waymo 目前正在运营一个机器人出租车业务。通用汽车在周三早些时候表示，它将在 2028 年推出自己的 “无视” 系统。不同之处在于方法。竞争对手们在车内摄像头中增加了 LiDAR 或雷达，利用额外的传感器——并增加成本——来导航道路。马斯克则固执地坚持只使用更便宜的摄像头。</p>
</div><p>This is a difficult technological nut to crack, though the CEO said in a call with investors that Tesla taxis should soon operate without any humans at the steering wheel. In fact, he boasts that production will ramp up in anticipation of an autonomous future. At this point, he needs to be right. All other options are disappearing in the rear-view mirror. Follow Jonathan Guilford on X and LinkedIn.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是一项难以攻克的技术难题，尽管首席执行官在与投资者的电话中表示，特斯拉出租车应该很快就能在没有人类驾驶的情况下运营。事实上，他自夸生产将会加速，以迎接自动驾驶的未来。在这一点上，他需要是对的。所有其他选择都在后视镜中消失。请关注乔纳森·吉尔福德在 X 和 LinkedIn 上的动态。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新闻</h3>
</div><p>Automaker Tesla said on October 22 that it generated roughly $28.1 billion in revenue for the third quarter of 2025, roughly 6% above analysts’ expectations, according to Visible Alpha data.</p>
<div class="lb-trans"><p>汽车制造商特斯拉在 10 月 22 日表示，2025 年第三季度的收入约为 281 亿美元，约比分析师的预期高出 6%，根据 Visible Alpha 的数据。</p>
</div><p>Revenue from the company’s core automotive business came in 7% above estimates, at $21.2 billion. Excluding sales of regulatory emissions credits, the unit’s gross margin reached 15.4%, versus an anticipated 14.9% and continuing its climb from a low point at the beginning of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司核心汽车业务的收入比预期高出 7%，达到 212 亿美元。排除监管排放信用的销售，该部门的毛利率达到 15.4%，高于预期的 14.9%，并继续从年初的低点回升。</p>
</div><p>GM and Ford are catching up to Tesla in US EV sales</p>
<div class="lb-trans"><p>通用汽车和福特在美国电动车销售中正在追赶特斯拉</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgvdaraywpo/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgvdaraywpo/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Antony Currie; Production by Aditya Srivastav)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：安东尼·库里；制作：阿迪提亚·斯里瓦斯塔夫）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-Elon Musk speeds past last exit from risky route

- 特斯拉第三季度收入达 280 亿美元，超出分析师预期 6%。
- 由于美国客户补贴即将到期，特斯拉的增长主要受益于行业整体销售激增。
- 尽管收入增长，特斯拉的利润却因运营费用激增而下降超过三分之一。

BREAKINGVIEWS-埃隆·马斯克快速驶过了从风险路线退出的最后一个出口