苦低利率久矣！日本地区银行巨头准备在利率见顶后 “杀回” 债市

智通财经 APP 获悉，日本规模最大的地区银行——横滨银行 (Bank of Yokohama Ltd.) 近日表示，一旦日本央行的利率峰值趋近，该行已准备好重新大举进入国内债券市场。

该行负责市场业务的 Hitoshi Inoue 指出，日本央行本月大概率维持利率不变，但 “很有可能” 在 12 月或明年 1 月将利率上调至 0.75%。他同时透露，目前横滨银行对日本国债仍持谨慎态度。

Inoue 的核心预期是，日本央行将在 2026 年 4 月开启的财年中再次加息，并在后续财年进一步行动，最终将利率峰值推至 1.25%。他认为，这一系列举措可能会使 10 年期日本国债收益率升至 2% 左右。周三，10 年期日本国债基准收益率在东京市场报 1.65%。

Inoue 在接受采访时表示，日本银行业曾因极低利率大幅压缩贷款利差，“苦苦挣扎” 多年，而 “现在的情况完全相反”。他强调，“在一个存在利率的环境下，我们的核心投资组合将由主权债券、日本及美国股指投资构成。”

目前，日本央行仍是日本国债的最大持有者。随着该行逐步减少购债规模，以退出货币刺激政策，市场参与者正密切关注商业银行是否会重新进入国债市场。

2013 年日本央行启动激进货币宽松政策后，包括横滨银行在内的日本银行业纷纷增持外国债券及其他资产，以弥补国内债券收益下降的缺口。如今，市场人士也在密切关注日本投资者是否会抛售这些海外资产，将资金回流国内。

横滨银行总部位于东京附近的港口城市横滨，是横滨金融集团 (Yokohama Financial Group Inc.) 的核心子公司。截至 6 月底，该金融集团的证券投资组合规模约为 2.1 万亿日元 (折合 140 亿美元)，这一数据未包含计划持有至到期的资产。其中，约半数持仓为日本国债及其他日元计价债券。

Inoue 透露，在截至 9 月的上半财年，横滨银行已开始 “少量” 购买日本国债，主要集中在两年期和五年期品种，原因是这些债券的收益率已具备吸引力。今年以来，两年期日本国债收益率已攀升约 33 个基点，至 0.935% 左右;五年期收益率则上涨约 48 个基点，至 1.225% 左右。

他表示，一旦时机成熟，该行将主要购买短期和中期国债，以匹配其负债结构——该行负债主要由期限相对较短的客户存款构成。Inoue 同时指出，在截至 2026 年 3 月的下半财年，该行将维持当前的投资立场。

这位银行高管称，若通胀和经济形势符合日本央行的预期，且央行政策利率达到预期峰值，横滨银行将 “全力” 增持日本国债。

据了解，Inoue 于 1997 年加入横滨银行，并在今年 4 月出任负责市场业务的高管。

据横滨银行官网介绍，该行的历史可追溯至 1920 年。当时横滨市一家主要银行陷入财务困境，当地商界遂请求政府成立一家新银行，以救助储户并稳定地方经济，横滨银行由此诞生。

Inoue 表示，即便未来该行开始大幅转向增持日本国债，也会在资产组合中保留部分美国国债，将其作为安全资产。

他透露，目前日本投资者的美元融资成本居高不下，因此该行当前购买美国国债，主要是为了获取短期资本收益。

此外，横滨银行还将维持其担保贷款凭证 (CLO) 的持仓规模稳定。Inoue 认为，CLO 是 “回报稳健的优质持有型资产”。