但斌执掌的东方港湾海外基金，向美国证监会提交了 13F 报告，公布了其 2025 年三季度的持仓动态。
东方港湾海外基金三季度管理规模约 12.92 亿美元（约 92 亿元人民币），较二季度的 11.27 亿美元有所增长，持仓标的从二季度的 13 只增加至 17 只。
前十大重仓股依旧以科技龙头为主，合计权重 92.45%，分别是英伟达、谷歌 C、3 倍做多 FANG+ 指数 ETN、3 倍做多纳斯达克 100ETF、Meta、微软、特斯拉、苹果、COINBASE 和阿里巴巴。
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(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
但斌三季度的调仓可以概括为 “三大买入” 和 “两大减持”：
<h2>“三大买入”</h2>
①首次买入阿里巴巴：这是三季度最引人注目，且重磅的操作之一，新买入 22.1 万股，且是有 13F 记录以来首次买入，占组合比重 3.06%，新晋前十大重仓榜单。
9 月 17 日，但斌在社交媒体上直言，阿里、腾讯等互联网巨头能创历史新高，非常有意义！他以阿里巴巴的为例，该股当前市值仅为亚马逊的 15.25%，认为中国的互联网公司相对于美股巨头存在巨大的价值重估空间。
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<section>值得一提的是，今年 9 月 22 日，华尔街明星基金经理'木头姐时隔四年首次建仓阿里巴巴，并同步增持百度等中国科技股，此后还持续加仓这两只个股，引发市场对中国科技板块价值重估的热议。</section>
②强化 AI 产业链布局，新进了两家重要的半导体公司：博通和 Astera Labs。
但斌认为，博通的定制化 ASIC 芯片与英伟达的 GPU 是互补而非替代关系，两者将并行发展以满足差异化的 AI 基础设施需求，标志着其 AI 投资从核心芯片龙头向更广泛的产业链环节延伸。
③涉足加密资产领域，新买入 BitMine Immersion Technologies（BMNRD，这是一家业务涵盖加密货币挖矿和冷却技术的公司），延续了二季度新进加密资产标的 Coinbase 的操作，反映了但斌对加密货币这类新兴资产的兴趣。
<h2>“两大减持”</h2>
①大幅减持亚马逊与奈飞：对这两家公司持股数分别减持了 50% 和 71.5%，导致它们退出了前十大重仓股行列。
这两家公司股价在三季度均处于相对高位，且后者三季度高位回调 10%。
因三季度营业利润率不及预期，隔夜奈飞跌超 10%，创 2020 年 4 月份以来最大单日跌幅。
华尔街大行亦纷纷下调奈飞目标价，摩根大通将奈飞目标价从 1300 美元下调至 1275 美元，韦德布什证券、派杰投资将奈飞目标价从 1500 美元下调至 1400 美元。
②调整杠杆产品：在杠杆工具方面，新进了 2 倍做多 GOOGL ETF，同时清仓了二倍做多英伟 ETF。
这一操作在维持杠杆产品总体占比（21%）的前提下，可能体现了但斌对谷歌 AI 业务发展确定性的进一步看好，或是对英伟达短期涨幅过快的战术性调整。
值得关注的是，但斌今年上半年连续两个季度坚减持英伟达的同时，加仓谷歌，第二季度大手笔加仓谷歌约 26.7 万股，使其从第六大重仓股跃升为第二大重仓股，反映但斌对 AI 布局的思路进化。
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但斌多次公开表示，人工智能并非短期热点，而是一场可能持续 10-30 年的重大技术革命。
他认为，投资必须抓住这个时代机遇。因此，东方港湾的持仓紧密围绕 AI 全产业链布局，当前布局领域主要集中在 AI 基础层（英伟达），同时也关注 AI 垂直应用层，谷歌、Meta 在扮演了 AI 应用落地和生态赋能的关键角色。
东方港湾的近两年的业绩表现也的确可圈可点，东方港湾在 2023、2024 连续两年获得了百亿私募业绩冠军，今年 4 月惊魂回撤后 V 型拉升，业绩也重新走强。
对于近期围绕 OpenAI 形成 “AI 万亿资本闭环” 带来的泡沫论，但斌 10 月 8 日谈及英伟达与 OpenAI 合作带来的争议时表示：始终坚定看好 AI：
“也许是还没有及时反应过来，也许是市场本身的规律在起作用，在华尔街担心了一天 ‘AI 泡沫’ 之后，今晚截止目前相关公司基本都是涨甚至大涨的。还是那句话：‘此刻，错失一个时代的风险，远大于泡沫的风险’。”
在 8 月被问及对人工智能时代的看法，但斌的回答毫不意外：人工智能！
他认为：
【未来十年有望成为人工智能发展的关键核心期，这将是投资者拥抱时代级变革、把握历史性机遇的重要窗口。智能革命（AI）堪比蒸汽革命，预计将开启新一轮社会财富扩张。】
后续的投资方向有哪些？
但斌的回答是：
【目前，投资布局人工智能领域是我们的主要方向之一，同时也会关注 A 股、港股和美股等市场中优质的投资标的。在投资思路上，我们会以成熟的行业龙头企业为主，同时也会关注和寻找新兴领域可能存在的投资机会。】
本文作者：南艺，来源：ETF 进化论，原文标题：《但斌最新持仓来了！首次买入阿里巴巴》<div>风险提示及免责条款</div>
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阿里巴巴

阿里巴巴-W

英伟达

博通

但斌执掌的东方港湾海外基金向美国证监会提交了 13F 报告，公布 2025 年三季度持仓动态。管理规模约 12.92 亿美元，持仓标的从 13 只增至 17 只。前十大重仓股以科技龙头为主，权重 92.45%。三季度调仓包括首次买入阿里巴巴、博通和 Astera Labs，减持亚马逊和奈飞。

- 东方港湾海外基金三季度持仓约 12.92 亿美元，持仓标的增至 17 只。  
- 但斌首次买入阿里巴巴，减持亚马逊与奈飞，调整杠杆产品。  
- 其投资聚焦 AI 产业链，认为人工智能将是长期技术革命。

但斌最新持仓来了！第一大重仓仍是英伟达，首次买入阿里、博通，大幅减持亚马逊、奈飞