贝莱德智库：支撑美股后市走向的三大动力

智通财经 APP 获悉，贝莱德智库发文称，近期中美贸易的局势再次印证了一条不可违背的经济规律，即供应链无法在一夜之间重构。不可违背的经济规律将制约贸易政策走向极端，叠加美国具有韧性的经济增长、较低的利率水平和 AI 主题，这些因素共同为美股行情提供支持。因此，相比欧洲股市，该机构更看好美股。但同时，贝莱德智库表示仍将精选细分领域，关注关税政策影响和 AI 支出。在关注美股三季度财报季时，贝莱德智库认为三大因素将推动美股整体盈利增长。

其一，美国经济增长具有韧性。今年美国 GDP 预计将增长 1.5%，虽然这一增长率低于以往水平，但远未陷入衰退。其二是政策宽松。劳动力市场数据走弱为美联储提供了降息空间，并预示后续仍有降息可能，这也暂时平息了关于美联储独立性的质疑。三是AI 相关投资。相关数据显示，美股 “科技七巨头” 三季度盈利同比增长预期为 14%。而美股整体盈利增长势头也在逐步扩大，标普 500 指数其他成分股的盈利增长预期为 7.8%，与科技巨头们的差距较前几个季度大幅缩小。

尽管企业盈利改善贝莱德智库更关注这些支出能带来的实际收入，以及 AI 在各行业可能带来的生产力提升。同时，贝莱德智库也关注监管政策宽松对金融行业的支持作用。相关数据显示，美国银行龙头企业盈利强劲，金融行业整体盈利增长预期为 16%。上周，美国区域性银行的股价因信贷问题下跌，但这一情况似乎仅限于两家银行。尽管美国企业看似通过成本转嫁和库存消耗抵御了关税冲击，但部分行业将受到更大冲击，例如家电等依赖进口的生产商，以及灵活性和定价能力较弱的小型企业。

放眼美国之外，欧洲企业盈利增长乏力，因此贝莱德智库对欧洲股票持中性观点。由于欧元走强，以及因关税引起的市场需求下滑，欧洲企业 2025 年整体盈利增长预期已从 7 月 1 日的近 3% 下降至 0.5%。在今年早些时候，欧股曾一度跑赢美股，但该机构当时就认为，支撑欧股持续反弹的两个必要条件并未满足，即欧洲经济增长超预期程度高于美国，以及欧洲企业盈利增长相对更为强劲。这正是贝莱德智库始终相对看好美股的原因，而这一观点最终也获得了回报。