阅文的 “谷仓” 里，能装下多少个 Hitcard？

IP 潮玩加速资本化的背景下，“卡牌第一股” 究竟花落谁家，仍是市场关注的焦点。

行业头部企业卡游 4 月向港交所递交招股书后，上市进程至今未有实质性进展。

此时市场传出了新消息：成立仅四年的收藏卡品牌 “Hitcard” 正积极推动上市进程，有望实现后来居上。

与卡游不同，Hitcard 的差异化路径在于精准把握了 IP 版权方日益强烈的商业化诉求。

作为专注于成人收藏卡赛道的公司，Hitcard 曾推出《全职高手》《斗破苍穹》等二次元 IP 卡牌，以及《庆余年》《难哄》等热门影视剧衍生卡系列。

公司成立次年即完成首轮融资，陆续吸引了泡泡玛特、红杉中国种子基金、阅文集团等多家具有产业与资本背景的投资机构注资。

在 Hitcard 现有的众多股东中，阅文的产业协同价值尤为突出。

2024 年 10 月，基于此前《庆余年》《全职高手》《诡秘之主》等多个 IP 的成功合作基础，Hitcard 获得由阅文集团领投的数千万元融资。

借此契机，Hitcard 进一步接入阅文旗下涵盖超 1000 个 IP 的资源库，并共享其线下渠道网络。

IP 版权方与下游卡牌生产商紧密联动、共同叩击资本市场的态势，标志着 IP 衍生品生态正从简单授权走向全产业链的深度整合。

未来，随着影视等内容 IP 加速变现，下游卡牌市场的竞争格局与价值链分配，或将迎来新一轮重构。

无卡不成剧

影视卡或许是 Hitcard 最具辨识度的市场标签之一。

创始人赵云鹏告诉信风，在 Hitcard 入局之前，市面上几乎无人系统开发真人影视剧卡牌。

2024 年初，借爆款剧集《莲花楼》的长尾热度，Hitcard 推出 “江湖之上” 系列卡牌，首批 800 箱在抖音直播间迅速售罄，全系列 GMV 突破 600 万元。

同年《庆余年》系列更以 2000 万元 GMV 再创新高，印证了影视卡品类的商业化潜力。

对市场空白的填补，叠加抖音渠道的爆发、供应链产能的扩充，共同推动了 Hitcard 在 2024 年销量的大幅增长。

这一年，Hitcard 实现收入约 4 亿元，同比增超 600%，并预计 2025 年收入继续增长。

目前 Hitcard 已凭借约两万平方米工厂实现 100% 自产自销。但赵云鹏向信风透露，现有产能预计难以完全覆盖明年的业绩目标。

相对乐观的预期或源于，当下影视行业本身出现了 “无卡不成剧” 的发展趋势。

卡有江湖创始人杨躺躺告诉信风，据其观察，现阶段多数新 IP 的卡牌授权都会迅速被卡牌公司消化。

“卡牌的生产门槛相对较低，销售渠道这几年也被卡游们打开了。” 杨躺躺说：“行业对 IP 卡牌化的收益预期较为明确，因此各方都倾向于抢先签下最具潜力的 IP 授权。”

而 Hitcard 凭借对 IP 的深度解读与精品化设计能力，在市场中脱颖而出。

赵云鹏认为，Hitcard 通过产品与市场策略，持续向 IP 方传递一个信息——我们在共同做大 IP 价值。这也让在面向成人收藏市场的 IP 合作中，Hitcard 成为版权方的首选。

阅文也曾表示：“之所以选择投资 Hitcard，是为 Hitcard 具备精品开发能力、稀缺的快速生产能力和线上分销能力，是阅文 IP 与卡牌联动的重要合作伙伴。”

“在头部影视剧 IP 中，Hitcard 已能覆盖约 70% 至 80% 的影视卡牌市场份额。” 赵云鹏说。

Hitcard 现已经构建起超过 200 个 IP 矩阵，涵盖影视二创、动漫、网文、游戏、国潮等多元领域，每月推出 10 款以上产品，且均为限量发售。

作为对比，卡游在 2024 年仅运营约 70 个 IP，且收入高度集中，前五大 IP 贡献了总收入的 86%。

然而这种 “多 IP、限量、高频上新” 的运营模式，在提升市场竞争力的同时，也加大了用户获取与持续运营的复杂度，并部分牺牲了赚钱效率。

按照赵云鹏的说法：别人设计一百个卡面可以卖半年甚至一年，而我们可能只能卖一个月，下个月就必须全部重新设计。

“生产批量小、换线频繁，可能刚开机印半小时就要切换下一套产品，加上我们对环保材料的追求，都抬高了成本。” 赵云鹏说。

为强化核心竞争力，Hitcard 意图通过股权合作强化与产业方的战略绑定。

除阅文外，2024 年 Hitcard 股东阵营新增日本游戏公司 Cygames、游戏开发与 IP 运营公司 Akastsuki 以及 “粘土人” 手办大厂 Goodsmile，进一步补足海外 IP 获取、运营与渠道能力。

Hitcard 表示，上述合作为其海外 IP 拓展提供了关键支持，预计明年初将迎来一轮集中的海外 IP 新品上市。

填阅文 “谷仓”

Hitcard 能够在影视卡这一细分赛道快速崛起，很大程度上得益于 IP 版权方日益增强的商业化意愿。

2025 年初，阅文将 “IP 商业化” 提升为集团级战略，加速推进 IP 价值的多元释放。

文娱行业爆款 IP 的产生天然具有不稳定性。

影视与游戏类内容由于投入规模大、改编效果难测、开发周期长，天然伴随较高风险。在此情况下，对成熟 IP 进行系统性开发，将有望成为平衡业绩波动的关键支撑。

凭借庞大的 IP 储备，以 “卖谷子” 为代表的衍生品业务已为阅文带来了显著的增量。

2024 年，阅文 IP 衍生品总 GMV 突破 5 亿元，创下历史新高，其中卡牌类单品贡献约 2 亿元，包括《全职高手》《庆余年》在内的多个核心 IP 均实现收入大幅增长。

2025 年上半年，IP 衍生品业务 GMV 达 4.8 亿人民币，接近去年全年总额。

这一成绩的取得，首先受益于爆款内容集中释放的 “天时”。

2024 年恰逢阅文的 “IP 大年”，《庆余年 2》《与凤行》《大奉打更人》等头部作品接连上线，共同推动了版权与衍生业务收入的规模化增长。

其次则得益于潮玩产业链在过去几年快速发展所奠定的产业基础。

经过数年发展，市场已逐步沉淀出一批在供应链、渠道或运营上具备核心优势的合作方，为 IP 的高效变现提供了有力支撑。

在此背景下，以股权投资为纽带、打通产业链上下游的协同模式，正逐渐成为行业主流。

2024 年财报中，阅文集团去年对于非上市实体的投资总计超过 10 亿元。

除 Hitcard 外，还包括对欧美卡牌公司 Crossing Media、以及 AI 互动陪伴平台筑梦岛等的投资。

2025 年 7 月，阅文再度完成对毛绒玩具品牌 “超级元气工厂” 的战略投资。与 Hitcard 一样，同样是以约 10% 的持股比例，完成与细分领域成熟公司的关系加固。

从产业视角看，这类合作具备双向价值。

对 “上岸投靠” 的 Hitcard 们来说，手握大量成熟 IP 的阅文能够提供经过市场验证、自带粉丝基础的内容资产，构成相较于纯原创 IP 的竞争优势。

而通过主动切入产业链中下游，阅文们得以在稳定营收结构的同时，为 IP 价值寻找更可控、更高频的释放通道。

2022 年，其推出 IP 衍生品平台 “阅文好物”，截至目前已开设 8 家直营门店，并通过与关键渠道商合作，覆盖超 3000 家零售终端。

2025 创作大会上，阅文进一步启动 “全球潮玩共创计划”，携手百大艺术家推进 IP 形象开发与原创孵化，并向合作伙伴开放从设计、供应链到全球营销的全链条能力。

此举不仅旨在推介其渠道能力与平台价值，更意在反哺并做大 IP 生态基本盘，为后续产品的高质量出海铺平道路。

然而，在这艘加速启航的 “IP 巨轮” 上，衍生品品牌们能否持续占据一席之地，仍存变数。

在杨躺躺看来，长期依赖外部 IP 授权的模式难以持续：“一旦下游利润足够可观，版权方又怎会甘心只收取固定的授权费？”

Hitcard 们的未来走向，或在于能否在借力上游 IP 的同时，锤炼自身在产品设计、用户运营和渠道管理上的核心能力，最终在日益融合的 IP 生态中，找到不可替代的生态位。