IP 潮玩加速资本化的背景下,“卡牌第一股” 究竟花落谁家,仍是市场关注的焦点。行业头部企业卡游 4 月向港交所递交招股书后,上市进程至今未有实质性进展。此时市场传出了新消息:成立仅四年的收藏卡品牌 “Hitcard” 正积极推动上市进程,有望实现后来居上。与卡游不同,Hitcard 的差异化路径在于精准把握了 IP 版权方日益强烈的商业化诉求。作为专注于成人收藏卡赛道的公司,Hitcard 曾推出《全职高手》《斗破苍穹》等二次元 IP 卡牌,以及《庆余年》《难哄》等热门影视剧衍生卡系列。公司成立次年即完成首轮融资,陆续吸引了泡泡玛特、红杉中国种子基金、阅文集团等多家具有产业与资本背景的投资机构注资。在 Hitcard 现有的众多股东中,阅文的产业协同价值尤为突出。2024 年 10 月,基于此前《庆余年》《全职高手》《诡秘之主》等多个 IP 的成功合作基础,Hitcard 获得由阅文集团领投的数千万元融资。借此契机,Hitcard 进一步接入阅文旗下涵盖超 1000 个 IP 的资源库,并共享其线下渠道网络。IP 版权方与下游卡牌生产商紧密联动、共同叩击资本市场的态势,标志着 IP 衍生品生态正从简单授权走向全产业链的深度整合。未来,随着影视等内容 IP 加速变现,下游卡牌市场的竞争格局与价值链分配,或将迎来新一轮重构。无卡不成剧影视卡或许是 Hitcard 最具辨识度的市场标签之一。创始人赵云鹏告诉信风,在 Hitcard 入局之前,市面上几乎无人系统开发真人影视剧卡牌。2024 年初,借爆款剧集《莲花楼》的长尾热度,Hitcard 推出 “江湖之上” 系列卡牌,首批 800 箱在抖音直播间迅速售罄,全系列 GMV 突破 600 万元。同年《庆余年》系列更以 2000 万元 GMV 再创新高,印证了影视卡品类的商业化潜力。对市场空白的填补,叠加抖音渠道的爆发、供应链产能的扩充,共同推动了 Hitcard 在 2024 年销量的大幅增长。这一年,Hitcard 实现收入约 4 亿元,同比增超 600%,并预计 2025 年收入继续增长。目前 Hitcard 已凭借约两万平方米工厂实现 100% 自产自销。但赵云鹏向信风透露,现有产能预计难以完全覆盖明年的业绩目标。相对乐观的预期或源于,当下影视行业本身出现了 “无卡不成剧” 的发展趋势。卡有江湖创始人杨躺躺告诉信风,据其观察,现阶段多数新 IP 的卡牌授权都会迅速被卡牌公司消化。“卡牌的生产门槛相对较低,销售渠道这几年也被卡游们打开了。” 杨躺躺说:“行业对 IP 卡牌化的收益预期较为明确,因此各方都倾向于抢先签下最具潜力的 IP 授权。”而 Hitcard 凭借对 IP 的深度解读与精品化设计能力,在市场中脱颖而出。赵云鹏认为,Hitcard 通过产品与市场策略,持续向 IP 方传递一个信息——我们在共同做大 IP 价值。这也让在面向成人收藏市场的 IP 合作中,Hitcard 成为版权方的首选。阅文也曾表示:“之所以选择投资 Hitcard,是为 Hitcard 具备精品开发能力、稀缺的快速生产能力和线上分销能力,是阅文 IP 与卡牌联动的重要合作伙伴。”“在头部影视剧 IP 中,Hitcard 已能覆盖约 70% 至 80% 的影视卡牌市场份额。” 赵云鹏说。Hitcard 现已经构建起超过 200 个 IP 矩阵,涵盖影视二创、动漫、网文、游戏、国潮等多元领域,每月推出 10 款以上产品,且均为限量发售。作为对比,卡游在 2024 年仅运营约 70 个 IP,且收入高度集中,前五大 IP 贡献了总收入的 86%。然而这种 “多 IP、限量、高频上新” 的运营模式,在提升市场竞争力的同时,也加大了用户获取与持续运营的复杂度,并部分牺牲了赚钱效率。按照赵云鹏的说法:别人设计一百个卡面可以卖半年甚至一年,而我们可能只能卖一个月,下个月就必须全部重新设计。“生产批量小、换线频繁,可能刚开机印半小时就要切换下一套产品,加上我们对环保材料的追求,都抬高了成本。” 赵云鹏说。为强化核心竞争力,Hitcard 意图通过股权合作强化与产业方的战略绑定。除阅文外,2024 年 Hitcard 股东阵营新增日本游戏公司 Cygames、游戏开发与 IP 运营公司 Akastsuki 以及 “粘土人” 手办大厂 Goodsmile,进一步补足海外 IP 获取、运营与渠道能力。Hitcard 表示,上述合作为其海外 IP 拓展提供了关键支持,预计明年初将迎来一轮集中的海外 IP 新品上市。填阅文 “谷仓”Hitcard 能够在影视卡这一细分赛道快速崛起,很大程度上得益于 IP 版权方日益增强的商业化意愿。2025 年初,阅文将 “IP 商业化” 提升为集团级战略,加速推进 IP 价值的多元释放。文娱行业爆款 IP 的产生天然具有不稳定性。影视与游戏类内容由于投入规模大、改编效果难测、开发周期长,天然伴随较高风险。在此情况下,对成熟 IP 进行系统性开发,将有望成为平衡业绩波动的关键支撑。凭借庞大的 IP 储备,以 “卖谷子” 为代表的衍生品业务已为阅文带来了显著的增量。2024 年,阅文 IP 衍生品总 GMV 突破 5 亿元,创下历史新高,其中卡牌类单品贡献约 2 亿元,包括《全职高手》《庆余年》在内的多个核心 IP 均实现收入大幅增长。2025 年上半年,IP 衍生品业务 GMV 达 4.8 亿人民币,接近去年全年总额。这一成绩的取得,首先受益于爆款内容集中释放的 “天时”。2024 年恰逢阅文的 “IP 大年”,《庆余年 2》《与凤行》《大奉打更人》等头部作品接连上线,共同推动了版权与衍生业务收入的规模化增长。其次则得益于潮玩产业链在过去几年快速发展所奠定的产业基础。经过数年发展,市场已逐步沉淀出一批在供应链、渠道或运营上具备核心优势的合作方,为 IP 的高效变现提供了有力支撑。在此背景下,以股权投资为纽带、打通产业链上下游的协同模式,正逐渐成为行业主流。2024 年财报中,阅文集团去年对于非上市实体的投资总计超过 10 亿元。除 Hitcard 外,还包括对欧美卡牌公司 Crossing Media、以及 AI 互动陪伴平台筑梦岛等的投资。2025 年 7 月,阅文再度完成对毛绒玩具品牌 “超级元气工厂” 的战略投资。与 Hitcard 一样,同样是以约 10% 的持股比例,完成与细分领域成熟公司的关系加固。从产业视角看,这类合作具备双向价值。对 “上岸投靠” 的 Hitcard 们来说,手握大量成熟 IP 的阅文能够提供经过市场验证、自带粉丝基础的内容资产,构成相较于纯原创 IP 的竞争优势。而通过主动切入产业链中下游,阅文们得以在稳定营收结构的同时,为 IP 价值寻找更可控、更高频的释放通道。2022 年,其推出 IP 衍生品平台 “阅文好物”,截至目前已开设 8 家直营门店,并通过与关键渠道商合作,覆盖超 3000 家零售终端。2025 创作大会上,阅文进一步启动 “全球潮玩共创计划”,携手百大艺术家推进 IP 形象开发与原创孵化,并向合作伙伴开放从设计、供应链到全球营销的全链条能力。此举不仅旨在推介其渠道能力与平台价值,更意在反哺并做大 IP 生态基本盘,为后续产品的高质量出海铺平道路。然而,在这艘加速启航的 “IP 巨轮” 上,衍生品品牌们能否持续占据一席之地,仍存变数。在杨躺躺看来,长期依赖外部 IP 授权的模式难以持续:“一旦下游利润足够可观,版权方又怎会甘心只收取固定的授权费?”Hitcard 们的未来走向,或在于能否在借力上游 IP 的同时,锤炼自身在产品设计、用户运营和渠道管理上的核心能力,最终在日益融合的 IP 生态中,找到不可替代的生态位。