AI 基础设施迎市场压力测试！OpenAI 相关数据中心拟发 380 亿美元债

市场即将迎来一次检验投资者是否愿意为未来十年 AI 基础设施注入 “数万亿美元资本” 的关键时刻。

智通财经 APP 获悉，报道称，Vantage Data Centers 最快下周将发起两笔总额高达 380 亿美元的分拆债务融资，用于在德州及威斯康星州建设大型数据中心，该批资产建成后将整体租赁给甲骨文 (ORCL.US)，用于为 OpenAI 提供云计算与 AI 基础设施能力，这是双方参与美国政府主导的 5000 亿美元 “Stargate” 项目的一部分。Vantage 暂未回应置评请求。

此番融资恰值信用市场情绪趋疲，次级车贷行业破产、隔夜资金压力上升、美联储缩表导致回购工具余额降至 2021 年以来低点，均削弱了资金供给。此次债券发行的需求强弱，或将成为支撑本轮由 AI 资金开支驱动的美股与美国经济上涨之势能否持续的关键指标。

布鲁克菲尔德资产管理 CEO 上月曾估算，未来十年为了满足 AI 需求，工厂、算力基础设施与能源系统的建设将需约 7 万亿美元资本。而从近期实践看，投资者对此赛道仍热情高涨。Meta(META.US) 不久前为路易斯安那州数据中心扩建融资约 290 亿美元；甲骨文则于 10 月完成 180 亿美元多期债券发行，订单需求高达 880 亿美元。

Vantage 融资落地的同一周，七大科技巨头中的五家将发布季度业绩，并披露明年资本开支及 AI 投建路线。花旗银行上月预计，2026 年大科技资本开支总额将升至约 4900 亿美元。对于 Meta、微软 (MSFT.US)、苹果 (AAPL.US) 等拥有充沛现金流的企业，资金来源并非难题；但对现金流或将出现-160 亿美元缺口的甲骨文，以及营收仍有限的 OpenAI 而言，路径更窄。

高盛分析师预计，OpenAI 明年或需通过发债或增发募资约 750 亿美元，以履行与甲骨文、英伟达 (NVDA.US)、博通 (AVGO.US) 及 AMD(AMD.US) 等计算能力供应协议。甲骨文上周上调长期营收指引，预期到本世纪末营收将达 2250 亿美元、复合增速超 30%，但未就资本开支给出 2026 年以后的规划。美银测算，未来七年甲骨文累计资本开支或需 2060 亿美元，而同期营收合计约 3170 亿美元。

此外，媒体披露，甲骨文与 OpenAI 上月签署的云计算协议规模达 3000 亿美元，约占甲骨文 4550 亿美元 “履约义务” 积压订单的 65%，推动该股 9 月创下历史高位。这意味着甲骨文未来资本开支资金来源在很大程度上将取决于 OpenAI 能否在未来一年顺利完成大规模债务融资。