<p>作者：Matt Crosby，首席分析师，Bitcoin Magazine Pro；翻译：Shaw Jinse Finance。比特币是否终于摆脱了其四年周期模式，还是这个牛市正处于最后阶段？通过考察历史增长率、流动性数据和宏观经济相关性，我们可以更好地理解当前周期是否真的在分化，以及这对投资者在未来几个月意味着什么。周期持续时间。分析比特币自周期低点以来的收益，我们看到比特币现在已经正式超过了以往牛市中从周期低点到周期高点的持续时间。2018-2022 年的周期在前一个熊市低点后 1,059 天达到顶峰，而当前周期已经超过了这个持续时间。根据过去两个完整市场周期的平均持续时间，比特币已经超过了历史平均水平，并有望在接下来的几天内超过 2017 年的周期。图 1：自周期低点以来比特币的增长表明当前周期持续时间已超过之前两个四年周期。影响减弱。历史上，比特币的四年周期根植于其减半事件，这些事件将区块奖励和通货膨胀率减半。每次减半都会引发剧烈的供应冲击，推动显著的牛市反弹。然而，这个周期的表现有所不同。在最近一次减半后，比特币经历了五个月的横盘交易，而不是之前减半后出现的强劲反弹。尽管价格随后上涨，但动能较弱，导致许多人质疑减半是否失去了影响力。图 2：比特币的流通供应和边际通货膨胀影响减弱。当前流通供应已超过比特币最终总供应量（2100 万）的 95%，边际供应减少可能不再那么显著。目前，矿工每天大约发行 450 个新挖掘的比特币，这一数量很容易被少数机构买家或交易所交易基金（ETF）吸收。这意味着减半本身可能不再是比特币市场周期的主要驱动因素。当我们观察全球广义货币供应（M2）与比特币的同比时，我们看到一个明显的模式。每个主要的比特币底部几乎完美地与全球 M2 流动性增长的低谷重合。图 3：全球 M2 与比特币（同比）历史上几乎完全一致。如果我们将比特币减半事件与 M2 低谷进行对比，我们会发现减半通常滞后于流动性周期，这表明流动性扩张而非减半才是比特币上涨的真正催化剂。这并不是比特币所独有的。黄金几十年来也表现出相同的行为，其价格表现与全球 M2 扩张或收缩的速度密切相关。负相关性。这个流动性故事的关键在于美元指数（DXY）。历史上，比特币与 DXY 之间几乎存在完美的同比负相关关系。当美元同比走强时，比特币往往进入熊市。相反，当美元走弱时，比特币则进入新的牛市。这种反向关系同样适用于黄金和股票，突显了货币贬值周期的更广泛理论，即当法定货币的购买力下降时，硬资产迅速升值。图 4：比特币与美元指数（同比）的强负相关性及主要市场转折点。目前，美元指数处于短期上升趋势，与比特币最近的整合相吻合。然而，该指数正接近一个关键的历史阻力区域，这一区域之前标志着主要的转折点，并预示着美元指数的长期下滑。如果这种模式持续下去，美元的下一次显著下跌可能会触发比特币的新上升周期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近的评论表明，资产负债表缩减（量化紧缩）时代可能即将结束。将美联储的资产负债表与比特币进行比较显示，历史上，资产负债表扩张和新一轮量化宽松的启动往往与比特币和股市的显著反弹相吻合。图 5：美联储资产负债表的拐点历史上与比特币牛市周期的扩张相吻合。在美联储之前的资产负债表扩张后的两年中，标准普尔 500 指数的平均回报率为 47%，是中性时期平均两年回报的五倍多。如果美联储确实进入新的宽松阶段，这不仅可能延长比特币当前的周期，还可能为风险资产的流动性驱动反弹铺平道路。比特币现在已经超过了之前两个周期的时间跨度，许多人开始质疑四年周期是否仍然成立。但退一步看，揭示了一个不同的故事，这个故事并不是由假定的稀缺性驱动，而是由全球流动性、法定货币贬值和宏观资本流动驱动的。四年周期可能并没有被打破，但可能只是正在演变。如果美元走弱，美联储暂停紧缩，全球 M2 增长加速，比特币仍然可能有上涨空间。就目前而言，像往常一样，最佳策略是反应而非预测。保持数据驱动，保持耐心，并密切关注流动性。</p>

GBTC

<p>比特币可能正在打破其四年周期，因为它超越了之前周期的持续时间。历史数据表明，目前的周期持续时间已超过以往周期，但减半事件的影响似乎正在减弱。比特币的价格波动与全球流动性和美元指数的相关性日益增强，这表明流动性扩张可能推动未来的涨幅。如果美元走弱且美联储暂停加息，比特币可能会进入一个新的上升周期，这表明四年周期可能正在演变而不是被打破</p>

<p>By Matt Crosby, Chief Analyst, Bitcoin Magazine Pro; Translated by Shaw Jinse Finance. Has Bitcoin finally broken free from its four-year cycle pattern, or is this bull market in its final stages? By examining historical growth rates, liquidity data, and macroeconomic correlations, we can better understand whether the current cycle is truly diverging and what this means for investors in the coming months. Cycle Duration. Analyzing Bitcoin's gains since the cycle low, we see that Bitcoin has now officially surpassed the duration from cycle low to cycle high in previous bull markets. The 2018-2022 cycle peaked 1,059 days after the previous bear market low, and the current cycle has now surpassed this duration. Averaging the duration of the past two complete market cycles, Bitcoin has already surpassed the historical average and is poised to surpass the 2017 cycle in the coming days. Figure 1: BTC growth since the cycle low indicates the current cycle has lasted longer than the previous two four-year cycles. Diminishing Impact Historically, Bitcoin's four-year cycles are rooted in its halving events, which halve both the block reward and inflation rate. Each halving triggers a dramatic supply shock, fueling significant bull market rallies. However, this cycle is behaving differently. Following the most recent halving, Bitcoin experienced five months of sideways trading, rather than the strong rallies seen after previous halvings. While prices have since risen, the momentum has been weak, leading many to question whether the halving has lost its impact. Figure 2: Bitcoin's Circulating Supply and Diminishing Marginal Inflationary Impact. With the current circulating supply exceeding 95% of Bitcoin's eventual total supply (21 million), marginal supply reductions may no longer be as significant. Currently, miners issue approximately 450 newly mined Bitcoins per day, a quantity easily absorbed by a small number of institutional buyers or exchange-traded funds (ETFs). This means that the halving itself may no longer be the primary driver of Bitcoin's market cycles. When we look at global broad money supply (M2) and Bitcoin year-over-year, we see a clear pattern. Each major Bitcoin bottom has almost perfectly coincided with a trough in global M2 liquidity growth. Figure 3: Global M2 and BTC (Year-over-Year) have historically tracked almost perfectly. If we juxtapose Bitcoin halving events with M2 troughs, we see that halvings typically lag liquidity cycles, suggesting that liquidity expansion, rather than halvings, is the true catalyst for Bitcoin's gains. This isn't unique to Bitcoin. Gold has exhibited the same behavior for decades, with its price performance closely tied to the rate of global M2 expansion or contraction. Negative Correlation Key to this liquidity story lies in the US Dollar Index (DXY). Historically, Bitcoin and DXY have exhibited an almost perfect year-over-year negative correlation. When the dollar strengthens year-over-year, Bitcoin tends to enter a bear market. Conversely, when the dollar weakens, Bitcoin embarks on a new bull market. This inverse relationship also applies to gold and equities, highlighting the broader theory of currency debasement cycles, whereby hard assets rapidly appreciate as the purchasing power of fiat currencies declines. Figure 4: BTC's Strong Negative Correlation with the DXY (Year-Over-Year) and Major Market Turns. Currently, the US Dollar Index is in a short-term uptrend, coinciding with Bitcoin's recent consolidation. However, the index is approaching a key historical resistance area that has previously marked major turning points and signaled a prolonged decline in the US Dollar Index. If this pattern persists, the next significant move lower in the US dollar could trigger a new upcycle for Bitcoin. Recent comments from Federal Reserve Chairman Jerome Powell suggest the era of balance sheet reduction (quantitative tightening) may be coming to an end. Comparing the Fed's balance sheet with Bitcoin shows that historically, balance sheet expansions and the launch of new rounds of quantitative easing have often coincided with significant rallies in Bitcoin and the stock market. Figure 5: Inflection points in the Fed's balance sheet have historically coincided with expansions in Bitcoin's bull market cycles. In the two years following the Fed's previous balance sheet expansions, the S&amp;P 500 returned an average of 47%, more than five times the average two-year return during a neutral period. If the Fed truly enters a new phase of easing, this could not only extend Bitcoin's current cycle but also set the stage for a liquidity-driven rally in risk assets. Bitcoin has now surpassed the time spans of its previous two cycles, leading many to question whether the four-year cycle still holds true. But stepping back reveals a different story, driven not by assumed scarcity but by global liquidity, debasement of fiat currencies, and macro capital flows. The four-year cycle may not be broken, but it may simply be evolving. If the dollar weakens, the Fed pauses tightening, and global M2 growth accelerates, Bitcoin may still have room to rise. For now, as always, the best strategy is to react, not predict. Stay data-driven, exercise patience, and keep a close eye on liquidity.</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Matt Crosby，首席分析师，Bitcoin Magazine Pro；翻译：Shaw Jinse Finance。比特币是否终于摆脱了其四年周期模式，还是这个牛市正处于最后阶段？通过考察历史增长率、流动性数据和宏观经济相关性，我们可以更好地理解当前周期是否真的在分化，以及这对投资者在未来几个月意味着什么。周期持续时间。分析比特币自周期低点以来的收益，我们看到比特币现在已经正式超过了以往牛市中从周期低点到周期高点的持续时间。2018-2022 年的周期在前一个熊市低点后 1,059 天达到顶峰，而当前周期已经超过了这个持续时间。根据过去两个完整市场周期的平均持续时间，比特币已经超过了历史平均水平，并有望在接下来的几天内超过 2017 年的周期。图 1：自周期低点以来比特币的增长表明当前周期持续时间已超过之前两个四年周期。影响减弱。历史上，比特币的四年周期根植于其减半事件，这些事件将区块奖励和通货膨胀率减半。每次减半都会引发剧烈的供应冲击，推动显著的牛市反弹。然而，这个周期的表现有所不同。在最近一次减半后，比特币经历了五个月的横盘交易，而不是之前减半后出现的强劲反弹。尽管价格随后上涨，但动能较弱，导致许多人质疑减半是否失去了影响力。图 2：比特币的流通供应和边际通货膨胀影响减弱。当前流通供应已超过比特币最终总供应量（2100 万）的 95%，边际供应减少可能不再那么显著。目前，矿工每天大约发行 450 个新挖掘的比特币，这一数量很容易被少数机构买家或交易所交易基金（ETF）吸收。这意味着减半本身可能不再是比特币市场周期的主要驱动因素。当我们观察全球广义货币供应（M2）与比特币的同比时，我们看到一个明显的模式。每个主要的比特币底部几乎完美地与全球 M2 流动性增长的低谷重合。图 3：全球 M2 与比特币（同比）历史上几乎完全一致。如果我们将比特币减半事件与 M2 低谷进行对比，我们会发现减半通常滞后于流动性周期，这表明流动性扩张而非减半才是比特币上涨的真正催化剂。这并不是比特币所独有的。黄金几十年来也表现出相同的行为，其价格表现与全球 M2 扩张或收缩的速度密切相关。负相关性。这个流动性故事的关键在于美元指数（DXY）。历史上，比特币与 DXY 之间几乎存在完美的同比负相关关系。当美元同比走强时，比特币往往进入熊市。相反，当美元走弱时，比特币则进入新的牛市。这种反向关系同样适用于黄金和股票，突显了货币贬值周期的更广泛理论，即当法定货币的购买力下降时，硬资产迅速升值。图 4：比特币与美元指数（同比）的强负相关性及主要市场转折点。目前，美元指数处于短期上升趋势，与比特币最近的整合相吻合。然而，该指数正接近一个关键的历史阻力区域，这一区域之前标志着主要的转折点，并预示着美元指数的长期下滑。如果这种模式持续下去，美元的下一次显著下跌可能会触发比特币的新上升周期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近的评论表明，资产负债表缩减（量化紧缩）时代可能即将结束。将美联储的资产负债表与比特币进行比较显示，历史上，资产负债表扩张和新一轮量化宽松的启动往往与比特币和股市的显著反弹相吻合。图 5：美联储资产负债表的拐点历史上与比特币牛市周期的扩张相吻合。在美联储之前的资产负债表扩张后的两年中，标准普尔 500 指数的平均回报率为 47%，是中性时期平均两年回报的五倍多。如果美联储确实进入新的宽松阶段，这不仅可能延长比特币当前的周期，还可能为风险资产的流动性驱动反弹铺平道路。比特币现在已经超过了之前两个周期的时间跨度，许多人开始质疑四年周期是否仍然成立。但退一步看，揭示了一个不同的故事，这个故事并不是由假定的稀缺性驱动，而是由全球流动性、法定货币贬值和宏观资本流动驱动的。四年周期可能并没有被打破，但可能只是正在演变。如果美元走弱，美联储暂停紧缩，全球 M2 增长加速，比特币仍然可能有上涨空间。就目前而言，像往常一样，最佳策略是反应而非预测。保持数据驱动，保持耐心，并密切关注流动性。</p>
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比特币是否正在打破其四年周期？