智通财经 APP 获悉，亚马逊 (AMZN.US) 将于美东时间 10 月 30 日美股盘后 (北京时间 10 月 31 日早间) 公布第三季度业绩。市场普遍预期，该公司 Q3 营收将达 1778 亿美元，调整后每股收益 1.98 美元，营业利润 198 亿美元，毛利率则恰好达到 50%。 业绩回顾亚马逊第二季度整体业绩表现亮眼：总营收达 1677 亿美元，超出市场预期的 1620.9 亿美元;每股收益 1.68 美元，也高于 1.33 美元的预测值。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/au/images/News-and-articles/AmazonNetsales-211025.png/jcr:content/renditions/original-size.webp?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="Amazon net sales chart" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/au/images/News-and-articles/AmazonNetsales-211025.png/jcr:content/renditions/original-size.webp"/>细分来看，电商销售额仍占其总销售额的三分之二，仅第二季度营收已突破 1000 亿美元。线上商店与第三方卖家销售额在第二季度均实现 11% 的增长。据管理层介绍，亚马逊已将当日达或次日达服务扩展至 4000 个小型区域;公司新增了多个品牌合作，包括雅诗兰黛 (EL.US) 旗下的 Origins 化妆品以及专设的耐克 (NKE.US) 品牌店;亚马逊还持续优化区域配送中心的入库渠道，从履约中心直达配送环节的订单量同比增长 40%，单件包裹的平均运输距离缩短 12%，单位包裹处理环节减少近 15%。首席执行官 Andy Jassy 表示，相关举措正全面提升分销系统效率，但他同时承认关税政策可能带来的不确定性。亚马逊云服务 (AWS) 营收同比增长 17.5% 至 309 亿美元，广告业务同比增长 23% 至 156.9 亿美元。不过，由于落后竞争对手的云业务增速，使公司背上了 “AI 领域落后者” 的名声，同时第三季度营收指引不及市场预期，令期待其大规模 AI 投资能快速兑现回报的投资者感到失望，该公司财报公布次日股价下挫 8.27%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/au/images/News-and-articles/AWSRevenue-211025.png/jcr:content/renditions/original-size.webp?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="Amazon Web Services revenues " original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://a.c-dn.net/c/content/dam/publicsites/igcom/au/images/News-and-articles/AWSRevenue-211025.png/jcr:content/renditions/original-size.webp"/>在许多投资者看来，若要扭转这一印象，AWS 未来需展现出增速重回 20% 的势头。但实际上，AWS 仍是云计算基础设施市场的绝对领导者，近期 AWS 服务中断事件就反映出互联网对其服务的高度依赖。亚马逊也在持续加大数据中心建设投入，特别是其 AI 计算项目 “Rainier 项目”，公司表示该项目将于 2025 年下半年投入运营。Jassy 表示，公司将持续投入芯片、数据中心及电力领域，管理层认为生成式 AI 蕴藏着前所未有的机遇。“我们在 AI 领域的全面进展持续优化客户体验、加速创新进程、提升运营效率并推动业务增长，对未来发展前景充满期待，” 他补充道。首席财务官 Brian Olsavsky 在业绩说明会上指出，第二季度资本支出达 314 亿美元，主要投向 AWS 基础设施及 AI 相关领域。他透露该支出水平 “基本反映” 了第三、四季度的投资节奏，结合第一季度 243 亿美元的资本支出，预计 2025 全年资本开支将达 1180 亿美元。业绩展望与第二季度一样，投资者仍将重点关注 AWS 业务。分析师预测，该云业务部门三季度营收将达 324 亿美元，营业利润为 111 亿美元。此外，10 月 AWS 重大服务中断事件的影响也将受到严密审视。上一季度 AWS 的利润率为 32.9%，预计三季度将升至 34.2%，但这一水平仍低于今年早些时候超过 35% 的水平。标普全球指出，在财报发布前，分析师对三季度 AWS 利润率的预估区间差异显著，预估范围从 30.7% 到 38.1% 不等。同样备受瞩目的是亚马逊在构建和运营 AI 方面的业务进展。如前文所述，当前市场存在担忧，认为该公司在与谷歌 (GOOGL.US)、微软 (MSFT.US)、甲骨文 (ORCL.US)、Coreweave(CRWV.US) 和 Nebius(NBIS.US) 的竞争中势头有所减弱。标普全球表示，市场正密切关注亚马逊在 AI 领域的投资动向，因为该公司 2026 财年的资本支出数字持续攀升。华尔街普遍看好亚马逊云业务前景。Wedbush 表示，从 AWS 订单积压的增长速度以及 2025 年更高的资本支出指引来看，AWS 的潜在需求水平令人鼓舞。分析师 Scott Devitt 及其团队认为，该公司股票的风险回报比颇具吸引力。Devitt 在一份报告中写道：“鉴于 AWS 增长相关的积极言论、核心零售业务的良好趋势以及强劲的广告客户需求，我们对此次财报发布前的整体态势持积极看法。” 值得注意的是，市场普遍认为亚马逊三季度营业利润将超出预期。该公司给予亚马逊 “跑赢大盘” 评级，目标价为 280 美元。美国银行分析师表示，目前投资者对 AWS 的情绪仍偏谨慎，但随着时间进入 2026 年，这种情绪有望改善。“我们期待 (管理层) 对 2026 年 AWS 增长释放积极信号，” 他们写道，并列举了诸多积极因素，例如 “Rainier 项目” 产能的提升、积压订单更快的增长，以及亚马逊有可能在 12 月的 re:Invent 大会上重点展示其与 AI 相关的新基础设施。KeyBanc 分析师 Justin Patterson 同样认为投资者对亚马逊云业务过于悲观，反而使该股成为极具吸引力的买入机会。作为参考，亚马逊股价年初至今仅上涨 2.20%，是 “美股七巨头” 中表现最弱的。该分析师预计，云业务增长将持续改善至 2026 年。同时，Patterson 认为亚马逊的广告业务正推动零售利润增长，而生鲜杂货业务在未来几年可能愈发重要。他还指出，亚马逊当前股票估值远低于其历史平均水平。瑞银分析师 Karl Keirstead 表示，市场对本季度 AWS 增速的预期基准约为 18%。他对短期增速反弹持谨慎态度，预计第三季度增速将维持在 17%。但他认为随着云计算产能提升，业绩更可能在第四季度或 2026 年上半年实现突破。除云业务外，亚马逊还有其他积极催化剂。上周二，亚马逊宣布计划在 2033 年前用机器人替代 60 万个岗位以降低运营成本，此举直接推动股价走强。对此，Benchmark 分析师 Daniel Kurnos 认为这项改革将长期提升运营利润率。摩根士丹利也关注亚马逊未来几年新一代机器人仓库可能带来的数十亿美元成本节约。分析师 Brian Nowak 最新表示：“我们始终认为，市场尚未充分认识到亚马逊零售业务在生成式 AI 方面的进展，其中机器人技术驱动的效率提升位居创新成果前列。” 摩根士丹利给予亚马逊 “增持” 评级，目标价为 300 美元。此外，广告业务也可能带来惊喜。Benchmark 的 Kurnos 指出，该业务增速潜力与利润率水平均有望超越 AWS。“我们始终坚信亚马逊广告与 Prime 视频生态终将释放巨大价值，其规模化后带来的利润率表现将十分亮眼”。依托庞大的零售生态，亚马逊广告业务在与平台中小商户的深度融合中构筑起独特优势。Benchmark 的调研数据显示该项业务进展积极。“我们确信亚马逊必将以某种形式成为市场赢家，” Kurnos 总结道。

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亚马逊将于 10 月 30 日美股盘后公布第三季度业绩，市场预期营收 1778 亿美元，每股收益 1.98 美元。第二季度表现超预期，营收 1677 亿美元，电商销售额占总销售额的三分之二。尽管云服务和广告业务增长，但因云业务增速落后竞争对手，亚马逊被视为 “AI 落后者”，第三季度营收指引不及预期，股价下跌 8.27%。

- 亚马逊将于 10 月 30 日公布第三季度业绩，市场预期营收 1778 亿美元。  
- 第二季度营收超出预期，电商销售额占总销售额三分之二。  
- 投资者关注 AWS 增速及 AI 领域投资，股价年初至今仅上涨 2.20%。

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