《大行》高盛降安踏目标价至 115 元 第三季业绩疲弱符合预期

高盛发表报告指，安踏体育 (02020.HK) 第三季业绩疲弱，符合市场已下调的预期及同行较保守的说法。虽然小众品牌表现维持稳健，但 Fila 品牌受到暖冬天气影响，仅按年增长低单位数，全年收入目标则维持中单位数；而安踏主品牌第三季按年增长低单位数，表现逊预期，加上第四季至今销售势头疲弱，导致公司再度下调全年收入指引，由中单位数降至低单位数。

从正面而言，公司持续展现严格的成本控管能力，并有信心安踏和 Fila 品牌可达成经营利润率 20-25% 和 25% 的目标。

高盛维持对安踏长期增长前景的积极看法，认为其多品牌平台优势及强劲的成本控管能力足以支持；将 2025 至 2027 年盈利预测下调 3 至 4%，反映安踏和 Fila 品牌增长放缓。目标价由 121 元降至 115 元，维持「买入」(「确信买入」名单) 评级。