智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研报称，2025 年 1-9 月实现服装零售额 10613 亿元，同比增长 3.1%，弱于同期社零增速 1.4pct，但较 1-8 月差距进一步缩窄。展望 Q4，随着华东地区持续多日高温天气结束，全国范围内秋季降温趋势确立，叠加 “双十一” 活动预热开启，预计 10 月服装消费有望实现进一步的企稳复苏。出口方面，1-9 月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为 3.0% 和-1.6%，出口结构呈现分化，上游纺织纱线增速优于下游服装品类，呈现企稳态势。 <h2>中国银河证券主要观点如下：</h2>服装消费边际改善明显，同比跑赢社零增速2025 年 1-9 月实现服装零售额 10613 亿元，同比增长 3.1%，弱于同期社零增速 1.4pct，但较 1-8 月差距进一步缩窄。9 月单月服装零售额 1231 亿元，同比增长 4.7%，增速环比提升 1.6pct，跑赢社零增速 1.7pct，环比改善，主要得益于 9 月北方多地同比提前步入秋季，终端市场秋季服装新品密集上新，有效激活季节性消费需求，叠加去年同期低基数效应推动本月零售增幅提升。展望 Q4，随着华东地区持续多日高温天气结束，全国范围内秋季降温趋势确立，叠加 “双十一” 活动预热开启，预计 10 月服装消费有望实现进一步的企稳复苏。服装出口持续下降，中美关税持续博弈出口方面，9 月单月纺织纱线出口增速为 6.6%，增速环比提升 4.7pct；服装出口同比下降 7.9%，降幅环比收窄 1.8pct。1-9 月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为 3.0% 和-1.6%，出口结构呈现分化，上游纺织纱线增速优于下游服装品类，呈现企稳态势。而服装出口延续 8 月下跌趋势，1-9 月累计同比跌幅进一步扩大。按国别来看，纺织品按人民币计价对美出口同比下降 16.67%，1-9 月累计同比下降 8.21%，延续此前下降趋势。越南纺织品出口 9 月增速为 9.12%，1-9 月累计同比增速为 8.61%。美越关税协定落地后，越南对外出口有所恢复，9 月出口环比改善明显同比回升。此前特朗普提出若 2025 年 11 月 1 日前未能与中国达成贸易协议，美国将对自中国进口商品额外加征 100% 关税。10 月 25 日上午，中美双方在马来西亚吉隆坡开始就贸易问题进行磋商，将持续关注中美贸易摩擦后续谈判进展结果。投资建议：近期建议关注三季报业绩环比改善或维持稳健增长的优质标的品牌服饰建议关注：海澜之家 (600398.SH)、比音勒芬 (002832.SZ)、波司登 (03998)。户外场景渗透，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势，建议关注安踏体育 (02020)、特步国际 (01368)、李宁 (02331)、361 度 (00361)。家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振，关注罗莱生活 (002293.SZ)、水星家纺 (603365.SH)、富安娜 (002327.SZ)。中美贸易政策仍具有一定不确定性，国际化产能布局、绑定优质品牌客户以及具有规模效应的龙头纺织企业仍具备优势，建议关注华利集团 (301268.SZ)、伟星股份 (002003.SZ)、开润股份 (300577.SZ)、申洲国际 (02313)。风险提示海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。

李宁

伟星股份

中国银河证券发布研报指出，2025 年 1-9 月服装零售额为 10613 亿元，同比增长 3.1%，但低于社零增速 1.4 个百分点。预计 10 月服装消费将进一步企稳复苏，受益于秋季降温和 “双十一” 活动预热。服装出口持续下降，1-9 月服装出口同比下降 7.9%，而纺织纱线出口增速为 3.0%。

中国银河证券：服装消费稳中有升 出口结构呈现分化

中国银河证券：服装消费稳中有升出口结构呈现分化