<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> AMOLED 半导体显示面板制造商和辉光电本月初获中国证监会放行后，已重新提交赴港上市申请 <h4>重点：</h4> <ul> <li>为向柔性 AMOLED 显示面板转型筹集资金，和辉光电计划赴港上市募资</li> <li>尽管过去三年营收稳步增长，但生产成本持续高于收入，因而引致巨额亏损</li> </ul> 陈竹 中国从光伏到新能源汽车等各制造领域的制胜方略遵循相同路径：政府主导大规模投资，支撑企业渡过长期亏损，产能建设超前于需求。其底层逻辑在于，一旦市场最终跟上，盈利将随之而来。 这种模式不仅适用于新兴行业，在显示面板等传统领域也如此，从早期 LED、LCD 时代起，该行业便持续经历技术迭代。中国以此战略追赶韩国市场主导地位，如今已培育出京东方(000725.SZ) 等全球巨头。这家背靠政府的企业，在实现盈利前曾经历近二十载的亏损。 尚处该发展早期阶段的上海和辉光电股份有限公司(688538.SH) 已登陆沪市，上周再向香港市场提交上市申请，寻求募集新资金。因未能于 6 个月内获批，以致今年 4 月的申请失效后，要再重新递交材料。 2012 年，这家公司由上海国资委控股设立，肩负突破当时外资主导的新兴显示技术 AMOLED 领域的使命。逾十年后，和辉光电虽成功在 AMOLED 市场立足并实现初期目标，但相较京东方，和辉光电仍深陷盈利困局，且未向投资者释放何时可能盈利的信号。 和辉光电寻求二次上市之举，正值于沪深上市的公司，赶上对接全球投资者的浪潮。公司选定头部投行中金公司担任保荐人，表明若能成功上市，此次募资规模应相当可观。 作为战略行业的国资背景企业，其上市几乎必然获政府强力支持，中国证监会本月稍早的放行即为明证。如今，和辉光电需说服可能要求更清晰盈利路径的香港投资者。 剖析公司运营及业务前，需先行了解其核心显示技术的背景。AMOLED（有源矩阵有机发光二极体）属 OLED 主流技术，其特性在于每个像素点通过有机化合物自主发光。 相较 LCD、LED 等前代技术，AMOLED 无需耗电背光模组，可呈现纯黑画面、更高对比度及显著纤薄屏体，已成智能手机及高端设备首选。当前柔性 AMOLED 更支持厂商制造曲面及可折叠屏，这方面在传统技术上是无法实现。 <h4>亏损加剧</h4> 市场数据佐证和辉光电在 AMOLED 领域的成就，申请文件引述的独立研究显示，该公司在中大尺寸平板及笔记本计算机领域破局，去年以 14.5% 的出货量占比，居全球第三、中国第一。 当前，其客户涵盖荣耀、传音等头部手机品牌及车企。财务数据印证业务增长，公司营收从 2020 年的 25 亿元，增至 2024 年的 49.6 亿元（约合 6.97 亿美元）。据申请文件披露，今年上半年虽增速放缓，仍同比增长 12% 至 26.7 亿元。 业务扩张必然要求巨额产能投入及研发开支，和辉光电当前运行两条产线，2012 年投产的首条 4.5 代生产线，及 2016 年开建的第二条 6 代生产线。据国内媒体报道，此类产线造价高昂，6 代 AMOLED 生产线预估耗资达 273 亿元。 自申请文件披露的最早年份 2022 年起，和辉光电营收成本连年高于实际收入。这意味着，未计入其他开支前已现亏损，折射出巨额资本支出衍生的沉重折旧成本。今年上半年财报显示，其毛利亏损 3.95 亿元，净亏损达 8.4 亿元。 上市申请文件援引第三方研究称，广义的 AMOLED 显示产品，在全球显示面板行业的渗透率，预计将从 2024 年的 29.2% 提升至 2030 年的 35.8%。 虽在中大尺寸领域表现亮眼，但和辉光电在智能手机市场，仅以 3.7% 的全球出货量占比位列第七。此短板影响重大，因智能手机恰是 AMOLED 渗透率提升潜力最大的细分市场。 和辉光电未能在手机屏市场斩获可观份额，主因是缺乏对柔性 AMOLED 的投资与产能，该技术当前广受欢迎。除苹果外，多数头部手机品牌均已开售折叠屏机型，尽管有传言称这家 iPhone 制造商正尝试该技术。 和辉光电长期主攻笔记本计算机等大尺寸屏应用的刚性 AMOLED，为实施追赶战略，今年起推行 “刚柔并济” 的战略，即依客户需求生产两类产品。国内媒体报道称其 6 代生产线，已能小批量生产智能手机柔性 AMOLED 显示面板。 转向柔性 AMOLED 似为拓展业务，最终实现盈利，因该领域当前需求最旺。研究机构 Omdia 数据显示，今年一季度柔性 AMOLED 机型，占智能手机出货量 51%，达 1.51 亿部，同比增长 15%。增长态势已延续三年，年增速持续徘徊 20% 左右。 </div></div>

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和辉光电计划赴港上市以筹集资金，转型为柔性 AMOLED 显示面板制造商。尽管过去三年营收稳步增长，但因生产成本高于收入，导致巨额亏损。公司已在沪市上市，近期重新提交香港上市申请，寻求募集新资金。作为国资背景企业，和辉光电的上市将获得政府支持，但需说服香港投资者对盈利路径的信心。

长期亏损的和辉光电 上市集资力攻 “柔性技术”

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