智通财经 APP 获悉，浦银国际发布研报称，平安好医生 (01833) 3Q25 收入及净利润稳健增长，预计全年可实现约 15% 的收入增速及约 5% 的净利润率。在此前报告中 (链接)，该行曾指出看好公司长期发展潜力，但短期从估值层面看，需要更高的业绩增长对估值进行消化。该行认为近期股价回调后，公司股价已进入相对合理的区间，维持 “持有” 评级，预计公司 2025/26/27 年净利润为人民币 2.5/4.1/5.7 亿元 (2024-27E CAGR91%)，维持目标价 14.0 港元 (对应 2026E P/E70x)。 <h2>浦银国际主要观点如下：</h2>3Q25 收入及净利润稳健增长9M25 收入同比 +14% 至人民币 37.2 亿元;净利润同比增长 73% 至 1.8 亿元 (净利润率同比 +1.7pcts 至 4.9%);经调整净利润同比增长 46% 至 2.2 亿元 (经调整净利润率同比 +1.3pcts 至 5.8%)。按单季度看，3Q25 收入同比 +3% 至 12.2 亿元，3Q 一般为公司体检业务淡季，预计 4Q 收入环比将有所提升;3Q25 归母净利润同比 +7% 至 4,893 万元 (净利率同比 +0.1pcts 至 4.0%);经调整净利润 5,139 万元 (经调整净利率 4.2%)，该行预计全年收入可实现约 15% 的增长，且净利率可同比提升 2.8pcts 至约 5%。F+B 端业务增长稳健，养老服务用户数快速增长公司 9M25F 端及 B 端企康业务收入同比增长 21.5%。其中，F 端继续推进医险协同，公司与平安集团共同打造 “商业保险 + 健康保障委托 + 医疗健康服务” 产品，加速拓展企业客户，9M25 公司累计服务企业客户数超 4,500 家;B 端付费用户数较上一年同期增长达 30.6%。居家养老方面，公司重点推广医疗服务、健康管理、急难救援、远程照护等服务公司，持续探索 “保险 + 居家养老” 服务模式。截止到 3Q25 末，居家养老服务的权益用户数较 2024 年末增长 41%。新一届管理层有望加速推动公司与集团协同及新业务拓展公司于今年 10 月初宣布委任郭晓涛先生为董事会主席，其在加入平安集团前曾为波士顿咨询合伙人兼董事总经理，现任平安集团执行董事、联席首席执行官、副总经理。此外，公司宣布委任何明科先生为首席执行官，其曾任职于波士顿咨询、软银赛富、百度医疗健康事业群。两位新任管理层均在咨询行业有丰富经验，且郭先生在平安集团中担任联席首席执行官，预计新管理层的上任有望进一步推动公司与集团的协同发展以及对新业务模式的拓展。投资风险：互联网医疗及养老相关政策变化;业绩增速不及预期。

平安好医生

浦银国际维持平安好医生 “持有” 评级，目标价 14.0 港元。预计新管理层将推动公司与集团的协同发展及新业务模式拓展。3Q25 收入及净利润稳健增长，预计全年收入增速约 15%，净利润率约 5%。9M25 收入同比增长 14% 至 37.2 亿元，净利润同比增长 73% 至 1.8 亿元。F+B 端业务增长稳健，养老服务用户数快速增长。

浦银国际：维持平安好医生 “持有” 评级 目标价 14.0 港元

浦银国际：维持平安好医生 “持有” 评级目标价 14.0 港元