东方汇理资管：市场对人工智能主题的大规模资本开支计划过于乐观

智通财经 APP 获悉，东方汇理资产管理公司近日发布 10 月投资观点，其中提到，美国市场以及某种程度上的全球股市一直受到人工智能主题相关的利好消息带动，但东方汇理资管认为，市场对人工智能主题的大规模资本开支计划过于乐观。关键问题在于：如果出现更廉价 (例如 “深度求索 (DeepSeek) 时刻”) 且更快速的技术，投资回报将有何影响？此外，财政扩张和央行降息亦令乐观情绪升温。不过，这构成最大的脆弱因素。因此，风险管理日趋重要。与此同时，东方汇理资管正物色一些更细致的主题，例如日本企业改革、英国缔造收益，以及欧洲财政刺激 (有利中小型股)。整体而言，仍聚焦于优质业务模式及估值。东方汇理资管称，由于在经济占主导地位的消费疲弱，因此美国经济活动可能在今年下半年放缓。此外，预期通胀将在短期内保持一定的韧性。即使在英国，英伦银行亦正致力应对物价压力升温的情况。然而，欧洲的环境略有不同，通胀目前受控。风险资产方面，虽然部分领域的估值偏高，但考虑到基本因素及盈利潜力，维持略为正面的风险立场 (不作出进取的预测)。另一方面，东方汇理资管重申需要对冲股票，并配置于黄金等其他可为投资组合分散风险/带来稳定效益的工具。美国债券收益率在过去数月下跌，黄金价格则触及历史高位。全球及美国股市亦升至新高，主要源于投资者憧憬美国经济持续强劲、货币宽松周期、企业盈利韧性，以及人工智能主导的动力。东方汇理资管认为，当中存在固有的矛盾，但同意货币宽松的观点。矛盾之处在于：若美联储主要因应经济放缓而降息，那么疲弱的劳工市场、消费，以及最终的企业盈利应已反映经济放缓的影响。东方汇理资管表示，受惠于信贷收益潜力目前出现结合两种情况的异常现象：美国经济增长放缓，但部分风险资产却创历史新高。欧元区方面，美国关税和德国财政刺激措施对经济增长的影响仍有待观察。在这环境下，虽然没有任何衰退迹象，但美联储已启动降息周期。即使是将继续依赖数据行事的欧洲央行，亦可能会在临近年底时下调政策利率。