<div id="readability-page-1" class="page">2025 年，是一个充满戏剧性的年份。一方面，全球流动性重启，市场热情再度升温——AI 叙事持续发酵，从算力到应用，从芯片到算法，每一个细分赛道都被冠以 “改变世界” 的使命。全球股市屡创新高，“水牛行情” 仿佛让人重回 2021。但另一方面，风险偏好却在急剧下降——机构资金疯狂涌入黄金等避险资产，不断提高 “防御型仓位”，导致金价年内多次刷新历史新高。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bff50ff0-8dd3-4f69-9c35-6ed4eaba4057.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="750" height="450" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/bff50ff0-8dd3-4f69-9c35-6ed4eaba4057.png"/> 全球投资者，一手押注 AI 的未来，一手又紧握黄金的现实。这看似荒诞的局面，其实在金融史上反复上演过。 2000 年，互联网泡沫巅峰时期。全球投资者沉迷于 “科技将改变一切” 的幻觉，纳斯达克市盈率高达百倍，硅谷被誉为 “新黄金时代”。但当泡沫破裂，指数在两年内腰斩，市场才意识到——估值不是增长的保证，故事也无法替代现金流。 2008 年，华尔街上演另一幕戏剧。CDO 与 CDS 让风险看似被完美切割、重新包装，金融工程成了 “现代智慧” 的象征。市场以为风险可以被模型控制，直到雷曼兄弟轰然倒下，连锁反应席卷全球，原本被视为 “无懈可击” 的模型，成为危机的导火索。 今天的全球市场，同样充满着这种微妙的不协调——AI 叙事的狂热，与避险需求的升温并存；指数创纪录上涨的同时，风险资产的波动性却在放大。 人类的金融史，总在 “理性繁荣” 中酝酿下一次非理性的崩塌。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a2882466-f1ec-434a-8d51-2f0c56eaeb52.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="751" height="450" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a2882466-f1ec-434a-8d51-2f0c56eaeb52.png"/> 如果说 2000 年的泡沫来自 “新叙事”，2008 年的危机来自 “模型幻觉”，那么当下的风险，正在于聪明本身。算法让投资更精准，模型让风险更可视化，但也可能让市场在 “集体聪明” 的表象下，变得更脆弱。 所有人都知道，随着美联储步入降息周期，全球流动性泛滥的助推下，我们正在拥抱一个史无前例的金融泡沫，但华尔街的精英们又不得不一次次强撑着腰杆，拍着胸脯告诉世人：“我们有足够多的经验和工具能来控制风险，现在的市场和过去不一样，我们现在很安全” 但殊不知，信息越多，噪音就会越多；算得越细，失误就会越大。市场真正的危险，往往不是 “看不见的风险”，而是 “被误判的确定性”。 当世人认为自己已经能够掌控风险时，或许只是 “时候未到”——风险只是推迟了爆发的节奏。 在这个周期里，投资者真正缺的，不是行情判断力，而是识别风险，应对风险的框架。过去几年，你或许已经历了这些： <ul> <li> 宏观逻辑被频繁推翻，政策信号不断反转； </li> <li> 资产配置越来越复杂，但分散不再意味着安全； </li> <li> 模型看似能解释一切，却预测不了 “黑天鹅”； </li> <li> 你知道市场在变，却不知该信什么、不该信什么。 </li> </ul> 这种迷茫感，不是知识的缺口，而是逻辑的塌陷。 11 月 30 日，李祥林教授受华尔街见闻邀请，在上海举行的本次 Alpha 线下闭门课上给大家传授的，正是针对 “风雨欲来” 的当前市场所必需一个关键技能——如何重建一个在混乱中仍能保持清醒的风险框架。 我们希望通过本门课程，帮助大家理解： <ul> <li> 金融风险是如何产生的？ </li> <li> 哪些信号可以作为风险的前瞻指标？ </li> <li> 面对风险，我们有多少应对的手段和工具？ </li> <li> 机构投资者又是如何渡过一次次重大金融危机的呢？ </li> </ul> 课程详情参考长海报 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6033fcd8-b59a-4883-a9b4-393ccba9eafe.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="800" height="7550" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6033fcd8-b59a-4883-a9b4-393ccba9eafe.jpeg"/> <h2>为什么说李祥林教授是国内最适合讲金融风险管控的专家？</h2> 李祥林教授发明了一个可以改变世界的模型，又眼睁睁看着它摧毁了半边金融世界，就像奥本海默那样。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6b32b9aa-77ef-4e8b-b923-bcadee0a8268.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="576" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6b32b9aa-77ef-4e8b-b923-bcadee0a8268.png"/> 在华尔街的黄金年代，他是花旗与巴克莱资本的信用衍生品量化负责人。他提出的 “高斯联结违约函数”，成为 CDS 和 CDO 等复杂信用产品的数学基石。一时间，整个华尔街都在用他的公式定价风险，市场相信：风险可以被计算、被切割、被驯服。 然而，2006 年的李祥林，却选择了离开。那时 CDO 交易正处巅峰，他却清醒地意识到：“模型在房贷上用得太过了，但没人愿意听。” 2008 年，雷曼倒闭，次贷危机爆发，他的公式成为替罪羊，被媒体称为“摧毁华尔街的公式”。而他，早已在危机到来前 4 个月离开巴克莱，回到中国，出任中金公司首席风险官——当整个华尔街沉迷于用他的模型赚钱时，他选择了退出。 危机之后，他没有远离风险，反而投入到风险治理的第一线。在中金公司，他建立了中国最早的风险限额体系；他受邀参与巴塞尔协议修订与中国 CRM（信用风险缓释工具）制度设计；他曾担任新加坡国立大学风险管理中心顾问、全球保险监管协会（IAIS）与国际金融公司（IIF）的专家顾问。 他曾为 “一行三会”、中投公司、国资委提供风险咨询，既能从监管者角度理解风险传导，也能从市场角度洞察风险文化。 李祥林的独特之处，在于他跨越了金融体系的全部边界： 在中金公司，他代表中国券商的 “卖方视角”； 在 AIG，他主导资产管理建模，代表保险与资管体系； 在保德信，他负责风险管理方法论，深入资产负债管理（ALM）。 他是极少数同时在中资券商、美资保险、国际投行三大体系核心风控岗位任职的人。这让他能洞察不同金融文明下的文化分野：华尔街崇尚模型效率，中国机构重视监管合规，而保险体系更看重长期稳健——他既见过最激进的创新，也守过最保守的底线。 李祥林，是少有的既创造过模型、又质疑模型的人；是经历过全球金融危机、却仍投身于金融风险治理一线的人。 我们相信，他是目前国内最适合讲解这个课程主题的人选之一。 <h2>课程价值</h2> 这门课，不是教你 “预测” 机会，而是教你 “看穿” 风险。 市场终将回归理性，而理性必须被训练——每一轮泡沫的终点，都是对理性的重新追寻。在这门课中，李祥林将带你重新认识风险，让你在金融市场上 “活得更久”： <ul> <li> 从宏观看周期： 理解风险因子的相互作用，识别资产的 “共振点”； </li> <li> 从微观看人性： 理解市场行为背后的情绪结构与从众逻辑； </li> <li> 从系统看投资： 学会构建自己的 “风险免疫系统”。 </li> </ul> 这不是防御思维，而是一种理性训练——让你在繁荣时保持冷静，在恐慌时仍能判断。2000 年的科技梦、2008 年的金融创新、2025 年的 AI 浪潮，每一次伟大的繁荣背后，都潜藏着人类对 “确定性” 的误解。 真正成熟的投资者，不是永远正确的人，而是懂得自己何时可能错的人。 在这个充满噪音的年代，让我们重新学习，如何在繁荣的表象下，看清市场的真相。 <h2>温馨提示</h2> 本次 Alpha 闭门私享课将于 2025 年 11 月 30 日在上海举办，由于私享课席位有限，感兴趣的朋友可以抓紧点击上面的课程海报报名。还想了解更多课程细节的话，也可以微信扫码下方图片，咨询 Alpha 小助手。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

2025 年，全球市场面临戏剧性变化，AI 热潮与避险资产如黄金的需求并存。尽管股市屡创新高，风险偏好却急剧下降，机构资金涌入黄金，金价屡创新高。历史上类似情况曾在 2000 年互联网泡沫和 2008 年金融危机中出现，当前市场的脆弱性在于过度依赖算法和模型，可能导致集体聪明下的崩溃。

- 全球流动性重启，市场热情升温，股市屡创新高。  
- 同时，机构资金涌入黄金等避险资产，金价刷新历史新高。  
- 投资者需重建风险框架，以应对复杂的市场环境。  

左手黄金右手美股就能对冲风险吗？原中金首席风险官李祥林教你用衍生品辨别应对 “黑天鹅”