油价低迷拖累业绩，中国石化 Q3 营收同比降 10.9%、盈利同比基本持平｜财报见闻

• Q3 营业收入 7,044 亿元，同比下降 10.9%；归属母公司股东净利润 85.01 亿元，同比下降 0.5%；
• 前三季度营业收入 2.11 万亿元，同比下降 10.7%；归属母公司股东净利润 299.84 亿元，同比下降 32.2%；
• 经营现金流 1,148 亿元，同比增长 13.0%

分板块表现：

勘探及开发：息税前利润 381 亿元，油气当量产量增长 2.2%

炼油：息税前利润 70 亿元，原油加工量下降 2.2%

营销及分销：息税前利润 128 亿元，成品油经销量下降 5.7%

化工：息税前亏损 82 亿元，行业产能过剩压力显著

中国石化前三季度的业绩表现充分体现了能源行业的周期性困境。前三季度归属母公司股东净利润 299.84 亿元，同比暴跌 32.2%，这一降幅远超营业收入 10.7% 的下滑幅度。

从单季度看，第三季度实现净利润 85.01 亿元，同比仅下降 0.5%，基本持平去年同期水平。前三季度布伦特原油现货均价 70.9 美元/桶，同比下降 14.4%。公司自产原油实现价格 66.38 美元/桶，同比下降 13.3%。

勘探及开发板块是为数不多的亮点。尽管油价承压，该板块前三季度仍实现息税前利润 380.85 亿元，成为公司最大的利润来源。油气当量产量达到 394.48 百万桶，同比增长 2.2%，其中天然气产量 1,099.31 十亿立方英尺，同比增长 4.9%。公司在济阳页岩油、四川盆地超深层页岩气等领域的勘探突破，显示其在资源端的持续投入开始见效。

炼油板块的日子则相对艰难。前三季度原油加工量 18,641 万吨，同比下降 2.2%。公司统计显示，境内成品油消费量同比下降 4.0%。

营销及分销板块同样承压。前三季度成品油总经销量 17,140 万吨，同比下降 5.7%，其中境内零售量 8,267 万吨，同比下降 3.7%。

最大的问题出在化工板块。前三季度该板块息税前亏损 82.23 亿元，成为拖累整体业绩的主要因素。尽管乙烯产量达到 1158.8 万吨，同比增长 15.4%，但国内化工新增产能持续释放导致产品价格低迷。第三季度单季化工板块亏损从上年同期的 56 亿元扩大至 74 亿元。

在盈利大幅下滑的背景下，中国石化的现金流表现相对稳健。前三季度经营活动产生的现金流量净额 1,148 亿元，同比增长 13.0%，这主要得益于营运资金管理的改善——存货从 2,566 亿元降至 2,392 亿元，释放了部分现金。

但资产负债表的变化透露出一些隐忧。一年内到期的非流动负债从 646 亿元激增至 1,062 亿元，增幅 64.5%。同时，公司加大了债券融资力度，应付债券从 256 亿元增至 526 亿元，增幅超过 100%，总资产负债率控制在 54.7% 的合理水平。

投资方面，公司前三季度资本支出 716 亿元，其中勘探开发板块占 416 亿元，继续保持较高强度的上游投资。值得注意的是，勘探费用（包括干井成本）达 84 亿元，同比增长 31.9%。

此外，公司战略投资宁德时代股权，其他权益工具投资从 4.16 亿元激增至 81.14 亿元，显示其在新能源转型方向上的布局。