美国税改冲击与 AI 军备竞赛的代价，Meta 季度盈利暴跌 83%。
10 月 29 日，Meta 发布第三季度财报，营收 512.4 亿美元同比增长 26%，但净利润从去年同期的 156.9 亿美元暴跌至 27.1 亿美元，跌幅达 83%。
这一戏剧性下滑的罪魁祸首是美国税改法案《大漂亮法案》带来的 159.3 亿美元一次性非现金税收支出，将有效税率从去年同期的 12% 推高至 87%。具体要点如下：
<blockquote>
财务表现：
<ul>
<li>Q3 每股收益 1.05 美元，远低于市场预期的 6.68 美元，主要因 159 亿美元一次性税费冲击。</li>
<li>扣除税费后 EPS 为 7.25 美元，实际表现超预期；营收 512 亿美元，同比增长 26%。</li>
<li>运营利润率从 43% 收窄至 40%，成本费用同比激增 32%。</li>
<li>自由现金流 106 亿美元，现金储备 445 亿美元。</li>
</ul>
业务进展：
<ul>
<li>日活跃用户达 35.4 亿，同比增长 8%；广告展示量增长 14%，广告单价上涨 10%。</li>
<li>Q4 营收指引 560-590 亿美元，基本符合预期；Reality Labs 硬件业务将环比下滑。</li>
</ul>
战略调整：
<ul>
<li>2026 年资本支出增幅将&#34;显著超过&#34;2025 年（2025 年已达 700-720 亿美元）。</li>
<li>2026 年总费用增速将&#34;明显快于&#34;2025 年（2025 年同比增长 22-24%）。</li>
<li>基础设施投资大幅扩张，包括自建和云服务采购，AI 算力需求超预期。</li>
</ul>
</blockquote>
风险因素方面，Meta 强调由于欧盟可能要求调整广告产品，或对欧洲营收造成&#34;重大负面影响&#34;。此外美国多起青少年相关诉讼将于 2026 年开庭，也可能导致&#34;重大损失&#34;。财报公布后，Meta 周三盘后重挫超 8%。
<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/aa308cad-7572-44cb-8c3f-d2a105263bf4.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="852" height="513" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/aa308cad-7572-44cb-8c3f-d2a105263bf4.png"/>（Meta 盘后下跌 8.26%）
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<h2 id="81ef8b96">广告引擎依然强劲，但欧盟监管阴云</h2>
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Meta 核心广告业务的数据仍然亮眼。
第三季度广告展示量增长 14%，平均单价上涨 10%，两者共同推动广告收入的健康增长。35.4 亿日活跃用户同比增长 8%，显示用户基础仍在扩张。
但欧盟监管阴云正在变成实质性威胁。Meta CFO 表示：
<blockquote>
无法排除欧盟委员会最快本季度就对公司的 “少个性化广告” 产品施加进一步改变，可能对欧洲营收产生重大负面影响。
</blockquote>
分析认为，考虑到欧洲是 Meta 的重要市场，这一风险若兑现，将直接冲击增长预期。
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<h2 id="a60437a9">成本上涨的警告信号</h2>
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分析认为，真正让投资者担忧的是成本端的失控迹象。
Meta 三季度总成本费用 307 亿美元，同比激增 32%，增速明显快于 26% 的营收增速，导致运营利润率从 43% 收窄至 40%。
此外第三季度单季资本支出就达 193.7 亿美元，全年指引从此前的 660-720 亿美元上调至 700-720 亿美元。但这还不是终点，CFO 明确警告：
<blockquote>
2026 年资本支出的绝对值增长将显著大于 2025 年。
</blockquote>
如果 2025 年资本支出达到 720 亿美元上限，这意味着2026 年可能轻松突破 800-850 亿美元甚至更高。
同时，2026 年总费用增速将显著快于 2025 年的 22-24%，主要驱动因素是基础设施成本（云服务费用和设备折旧）以及 AI 人才薪酬。管理层坦言：
<blockquote>
当我们开始规划明年时，计算需求的扩张明显超出了上季度的预期。
</blockquote>
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<h2 id="meta">Meta 的未来展望</h2>
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分析认为，Reality Labs 部门的第四季度营收预警也值得关注。
由于去年同期发布 Quest 3S，以及零售商在三季度提前备货，四季度硬件营收将同比下滑。这个连续亏损的部门何时盈利仍是未知数。
Meta 第四季度营收指引 560-590 亿美元基本符合预期（市场预期 572 亿美元），但考虑到明年成本压力，分析认为市场更担心的是利润率的持续收窄。
从 445 亿美元现金储备看，Meta 财务状况依然稳健，三季度还回购了 32 亿美元股票并派发 13 亿美元股息。
分析指出，问题的关键不在于 Meta 是否负担得起这些投资，而在于投资者是否愿意为一个回报周期不明确的 AI 愿景买单，盘后超 8% 的跌幅暂时给出了答案。

Meta 计入一次性税费，季度盈利暴跌 83%，预计 2026 年资本支出大增，盘后重挫超 8%｜财报见闻