尽管最新财报季给大型科技公司的股价带来了不同的命运，但一个明确无误的信号已经发出：在人工智能（AI）的赛道上，所有巨头都在以前所未有的规模加大投入。无论是微软、谷歌还是 Meta，它们都在计划或已经实施创纪录的资本支出。
周三盘后，市场对科技巨头们的业绩反应不一。谷歌母公司 Alphabet 因各业务线收入加速增长，股价上涨 5%；而 Meta 虽然营收表现优于预期，但因支出大幅增加，股价重挫 8%；微软在业绩基本符合预期后，股价也下跌超过 2%。
在股价涨跌背后，资本支出飙升成为贯穿所有财报的共同主线。谷歌和 Meta 双双上调了 2025 年资本支出指引，并预告 2026 年投入将进一步 “显著” 增加。谷歌将 2025 年资本支出指引提高至 910 亿—930 亿美元，Meta 上调至 700 亿—720 亿美元，微软刚刚结束的财季资本支出已达创纪录的 349 亿美元，远超市场预期的 300 亿美元。
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这一轮协同的 “烧钱” 竞赛，反映出科技巨头们为满足 AI 和云计算的爆炸性需求而展开的激烈竞争。对于投资者而言，这既是企业信心的体现，也引发了对巨额投资回报周期的审慎考量——在 AI 的宏大叙事下，高昂的成本正成为市场关注的焦点。
<h2 style="text-align: left">谷歌与 Meta：上调指引，剑指未来</h2>
在 AI 基础设施的军备竞赛中，谷歌和 Meta 正通过明确的指引向市场传递其扩张的决心。
谷歌母公司 Alphabet 宣布，预计 2025 年的资本支出将在 910 亿至 930 亿美元之间。这不仅高于此前 850 亿美元的指引，也是该公司年内第二次上调该预期。
更引人注目的是，公司财务总监 Anat Ashkenazi 表示，预计 2026 年的资本支出将有 “显著增加”。这一系列举措的背后，是谷歌云业务的强劲需求，其积压订单（backlog）在该季度环比增长 46%，总额达到 1550 亿美元。
同样，Meta 也提高了其支出预期。Meta 将 2025 年的资本支出指引区间从之前的 660-720 亿美元上调至 700-720 亿美元。公司同时预警，2026 年资本支出的美元增长将 “明显大于” 2025 年，总支出增长率也将 “显著加快”，主要驱动力来自基础设施成本，包括云支出和折旧。这一对未来成本的坦诚预告，直接导致其股价在财报后承压。
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<h2 style="text-align: left">微软：支出已超预期，凸显供应瓶颈</h2>
与谷歌和 Meta 着眼于未来不同，微软当前的支出规模就已经让市场感到意外。
据 Business Insider 获取的一份内部备忘录显示，微软首席财务官 Amy Hood 强调，公司在刚刚结束的第一财季（截至 9 月）的资本支出达到创纪录的 349 亿美元，远高于市场普遍预期的 300 亿美元。Hood 在备忘录中写道：“需求持续加速，我们正在投资以抓住未来的机遇。”
然而，创纪录的支出并未提振股价。微软股价在盘后下跌超过 3%，部分原因在于市场担忧 AI 和云计算的需求增长已超出公司的供应能力。
投资者普遍担心科技巨头在 AI 基础设施上的巨额投资能否获得相应回报。这种超预期的支出，一方面展示了微软满足强劲需求的决心，另一方面也反向印证了当前 AI 算力市场的供应紧张局面。
<h2 style="text-align: left">机遇与风险：投资者的双重考量</h2>
科技巨头们一致的巨额投入，为投资者描绘了一幅关于 AI 未来的蓝图，但也伴随着显而易见的风险。
机遇在于，这些投资是基于真实且不断增长的客户需求。谷歌云 32% 的年收入增长、与 Anthropic 和 Meta 等公司签订的数十亿乃至百亿美元级别的合同，以及其 AI 应用 Gemini 月活用户增至 6.5 亿，都证明了 AI 商业化的巨大潜力。
但风险同样不容忽视。Meta 和微软的股价反应表明，市场对成本的敏感度正在提高。投资者正密切审视，这些动辄数百亿美元的投入需要多长时间才能转化为可观的利润。正如 Business Insider 所指出的，华尔街正普遍担忧这些大规模 AI 投资的最终回报。
本轮财报季清晰地表明，科技巨头们正全力以赴地进行一场豪赌，赌注是 AI 时代的领导地位。尽管它们的股价走势各异，但在资本开支上的一致行动，预示着未来几年全球科技基础设施的格局将被重塑。对于投资者来说，如何在长期的增长愿景与眼前的成本压力之间找到平衡，将是未来一段时间的核心挑战。

微软

谷歌-C

谷歌-A

资本支出飙升成为贯穿所有财报的共同主线。谷歌和 Meta 双双上调了 2025 年资本支出指引，并预告 2026 年投入将进一步 “显著” 增加。谷歌将 2025 年资本支出指引提高至 910 亿—930 亿美元，Meta 上调至 700 亿—720 亿美元，微软刚刚结束的财季资本支出已达创纪录的 349 亿美元，远超市场预期的 300 亿美元。

- 科技巨头在 AI 领域加大资本支出，反映行业信心。  
- 谷歌和 Meta 上调 2025 年资本支出指引，微软支出创纪录。  
- 投资者需关注高成本与回报周期的平衡。

科技巨头今年资本开支暴涨：谷歌冲刺 930 亿美元、Meta 上调至 720 亿、微软单季已烧掉 349 亿