《大行》美银证券升特斯拉目标价至 471 美元 为自动驾驶与实体 AI 应用最大优势公司

美银证券发表报告，将特斯拉 (TSLA.US) 目标价由 341 美元上调至 471 美元，认为特斯拉的核心汽车业务仅占总估值的约 12%，而 Robotaxi 占 45%、FSD 占 17%、能源发电与储存占约 6%，Optimus 则占 19%。本次目标价上调主要来自权益资本成本降低、Robotaxi 进展理想，以及 Optimus 估值提高以反映进军国际市场的潜力。

美银证券指，调整对特斯拉预测以反映能源业务更强劲，2026 年预测毛利率从 28.5% 上调至 31%、更亲民的 Model 3/Y 车型，以及 Robotaxi 对服务与其他业务板的初步贡献。同时考量与增长计划相关的更高营业费用，2026 年预估 132 亿美元，较先前预测增加 24%。该行继续视特斯拉为目前市场上在自动驾驶与实体 AI 应用具最大优势的公司。但考虑到特斯拉短期面临挑战，重申「中性」评级。

短期内，美银证券认为特斯拉在北美汽车业务仍将面临挑战，主因 IRA(《降低通膨法案》) 补贴已到期。但对能源业务更为乐观，今年为止表现优於预期。管理层对 Robotaxi 评论亦令人振奋，Tesla 已将奥斯汀服务覆盖区域扩大三次，并预计年底前於 8-10 个都会区推出 Robotaxi。特斯拉的纯视觉方案具潜力让 Robotaxi 扩张速度远超竞争对手。