智通财经 APP 获悉，国海证券发布研报称，锅圈 (02517) 注重会员体系建设，线上渠道收入增加，形成与线下门店的紧密联动，形成全方位的线上线下一体化的即时零售体系，万店规模叠加供应链优势夯实 “在家吃饭” 龙头标的护城河。该行预计 2025-2027 年公司营业收入 75.03/86.27/98.75 亿元，归母净利润 4.50/5.14/5.83 亿元，对应 PE 估值为 19/17/15x，维持 “买入” 评级。10 月 28 日，锅圈发布自愿公告，公司继续深耕在家吃就锅圈的品牌心智，借助多样化的套餐产品组合，通过多渠道多场景的布局，线上线下相结合的方式，2025Q3，公司实现收入 18.5-20.5 亿元，同比 +13.6%-25.8%;实现核心经营利润 6500-7500 万元，同比 +44.4%-66.7%。2025Q3 门店净增 361 家，同比 +98%;截至 2025Q3 的门店总数达 10761 家。报告中称，9 月 25 日发布公告，董事会决议拟动用不超过 1 亿港元自有资金，于公开市场回购 H 股股份;9 月 19 日，锅圈正式启动 “919 国民火锅节”，打造兼具品牌价值与营收潜力的产品组合——六大地域风味火锅套餐;10 月 16 日，公司正式推出 “一酱成菜” 系列调味料，在全国超万家门店及线上锅圈商城同步上市。该行指出，公司持续推动收入增长，以及运营效率的稳步优化。2025H1，公司共推出 175 个火锅及烧烤类产品的新 SKU，截至 2025H1，公司注册会员数量达到约 5030 万名，同比 +62.8%，预付卡预存金额达 5.9 亿元，同比 +37.2%。2025H1 公司通过多层级的抖音账号矩阵实现超 32 亿次的平台曝光量，并吸引消费者到店自提，贡献的零售额同比实现翻倍以上增长。

锅圈

国海证券维持锅圈 “买入” 评级，预计 2025-2027 年营业收入将分别达到 75.03 亿、86.27 亿和 98.75 亿元，归母净利润为 4.50 亿、5.14 亿和 5.83 亿元。2025Q3，锅圈实现收入 18.5-20.5 亿元，同比增长 13.6%-25.8%；门店净增 361 家，总数达 10761 家。公司通过多渠道布局和会员体系建设，推动线上线下融合，持续优化运营效率。

国海证券：维持锅圈 “买入” 评级 2025Q3 开店进展符合预期