<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/G4B3eCmXoAAgXGK-1024x576.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/G4B3eCmXoAAgXGK-1024x576.jpg"/></p>
<p>这是年度四个最繁忙的星期之一，五家主导市场的 “七大奇迹” 公司将发布 2025 年第三季度财报。活动于周三下午开始，微软（MSFT）、谷歌（GOOG/GOOGL）和脸书（META）率先发布，周四下午则将继续由苹果（AAPL）和亚马逊（AMZN）发布。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1788.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1788.png"/></p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1789-1024x359.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1789-1024x359.jpg"/></p>
<p>这些财报在此时尤为重要，因为正是这七只股票推动市场上涨，而标准普尔 500 指数的其他股票基本上处于横盘状态，正如上面 BeSpoke Investment 的图表中 SPY 与 RSP 之间日益扩大的差距所示。实际上，周二是自 1990 年以来上涨日的最差广度！这意味着，巨头公司的强劲表现超过了标准普尔 500 指数其他股票的疲软。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1790.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1790.jpg"/></p>
<p>这种疲弱的市场广度使得 “七大奇迹” 的财报承受了额外的压力。今天的焦点是 META，该公司在盘前交易中下跌近 9%，原因是预计 2026 年费用将大幅增加。</p>
<p>预计 2025 年的费用将在 1160 亿到 1180 亿美元之间，较 2024 年增长 22% 到 24%。以下是 META 对 2026 年的预测：</p>
<blockquote>
<p>我们预计 2026 年的总费用将以 <strong><em>显著更快的百分比增长率</em></strong> 增长，主要由基础设施成本驱动，包括增量云费用和折旧。员工薪酬成本将是增长的第二大贡献因素，因为我们将为 2025 年期间招聘的员工（特别是人工智能人才）支付整年的薪酬，并在优先领域增加技术人才。</p>
</blockquote>
<p>让我们做一些假设计算。如果 2025 年的总费用为 1170 亿美元，这将比 2024 年的 950 亿美元增长 23%。而 2026 年的总费用将以 “显著更快的百分比增长率” 增长，假设为 33%，这将达到 1550 亿美元。显然，这种费用的增长将压缩 META 的利润率和盈利能力。我支持长期投资，但显然这些数字让华尔街感到紧张。</p>
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<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/sc-2025-10-30T050908.866-1024x609.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/sc-2025-10-30T050908.866-1024x609.png"/></p>
<p>最后，我一直想评论一下黄金及黄金矿业的迷你崩盘。就个人而言，我将其视为一个买入机会，原因有两个。首先，GDX 似乎在其 50 日移动平均线附近找到支撑，这使得这看起来像是在持续牛市中的标准修正。</p>
<p>其次，从基本面来看，矿业公司在黄金价格约为 4000 美元/盎司时几乎在印钞。在上周的 2025 年第三季度财报中，纽蒙特矿业（NEM）报告其平均实现黄金价格（3539 美元）与其全维持成本/盎司（1566 美元）之间的差距接近 2000 美元。因此，调整后的 EBITDA 从 2024 年第三季度增加了 68%，达到了 33 亿美元。如果他们能维持这一水平，年调整后的 EBITDA 将达到约 140 亿美元，市值为 870 亿美元，市盈率为 6 倍。</p>
<p>同样的情况也适用于阿尼科伊格尔矿业（AEM），该公司在周三下午发布了 2025 年第三季度财报。AEM 的平均实现黄金价格为 3476 美元，全维持成本/盎司为 1373 美元。这导致调整后的 EBITDA 增长 67%，达到 21 亿美元。同样，市值为 790 亿美元，这里的估值仍然非常有吸引力。</p>
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<p><em>更多作者作品：</em></p>
<p>为何在 CAT 技术上过度扩展且基本面被高估的情况下仍持有该股</p>
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<p>市场现状；关于利率的辩论；黄金崩盘</p>

纽蒙特矿业

阿尼科伊格尔矿业

<p>本周，七大巨头中的五只股票将公布第三季度财报，其中 META 在盘前交易中面临显著下跌，原因是预计 2025 年的支出将增加 22%-24%，且 2026 年的增长率预计将加快。这种市场宽度的疲软引发了对盈利能力的担忧。此外，黄金及黄金矿业公司的小幅崩盘提供了买入机会，因为纽蒙特矿业和阿尼科伊格尔矿业等公司报告了强劲的利润率和增加的调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA），这表明该行业的估值可能具有吸引力</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/G4B3eCmXoAAgXGK-1024x576.jpg" alt="" original-src="https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/G4B3eCmXoAAgXGK-1024x576.jpg"/></p>
<p>This is one of the four busiest weeks of the year when five of the Magnificent 7 that dominate the markets report 3Q25 earnings. It started Wednesday afternoon with Microsoft (MSFT), Google (GOOG/GOOGL) and Facebook (META) and continues Thursday afternoon with Apple (AAPL) and Amazon (AMZN).</p>
<div class="lb-trans"><p>这是年度四个最繁忙的星期之一，五家主导市场的 “七大奇迹” 公司将发布 2025 年第三季度财报。活动于周三下午开始，微软（MSFT）、谷歌（GOOG/GOOGL）和脸书（META）率先发布，周四下午则将继续由苹果（AAPL）和亚马逊（AMZN）发布。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1788.png" alt="" original-src="https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1788.png"/></p>
<p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(点击图片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1789-1024x359.jpg" alt="" original-src="https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1789-1024x359.jpg"/></p>
<p>These reports are especially important at this juncture because it’s these 7 stocks that are pulling the market higher while the rest of the S&amp;P essentially treads water as can be seen in the growing gap between the SPY and and RSP in the chart above from BeSpoke Investment. Indeed, Tuesday had the worst breadth for an up day of any day since 1990! What that means is that the strength in the mega caps outweighed weakness across the rest of the S&amp;P.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些财报在此时尤为重要，因为正是这七只股票推动市场上涨，而标准普尔 500 指数的其他股票基本上处于横盘状态，正如上面 BeSpoke Investment 的图表中 SPY 与 RSP 之间日益扩大的差距所示。实际上，周二是自 1990 年以来上涨日的最差广度！这意味着，巨头公司的强劲表现超过了标准普尔 500 指数其他股票的疲软。</p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(点击图片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1790.jpg" alt="" original-src="https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/IMG_1790.jpg"/></p>
<p>This weak market breadth places extra weight on the earnings reports of the Magnificent 7. In focus today is META which is currently down almost 9% in the premarket after guiding to a huge increase in expenses in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种疲弱的市场广度使得 “七大奇迹” 的财报承受了额外的压力。今天的焦点是 META，该公司在盘前交易中下跌近 9%，原因是预计 2026 年费用将大幅增加。</p>
</div><p>2025 expenses are forecast to come in between $116-$118 billion, representing a 22%-24% increase from 2024. And here’s what META said about 2026:</p>
<div class="lb-trans"><p>预计 2025 年的费用将在 1160 亿到 1180 亿美元之间，较 2024 年增长 22% 到 24%。以下是 META 对 2026 年的预测：</p>
</div><blockquote>
<p>We anticipate total expenses will grow at a <strong><em>significantly faster percentage rate</em></strong> in 2026 than 2025, with growth driven primarily by infrastructure costs, including incremental cloud expenses and depreciation. Employee compensation costs will be the second largest contributor to growth, as we recognize a full year of compensation for employees hired throughout 2025, particularly AI talent, and add technical talent in priority areas</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>我们预计 2026 年的总费用将以 <strong><em>显著更快的百分比增长率</em></strong> 增长，主要由基础设施成本驱动，包括增量云费用和折旧。员工薪酬成本将是增长的第二大贡献因素，因为我们将为 2025 年期间招聘的员工（特别是人工智能人才）支付整年的薪酬，并在优先领域增加技术人才。</p>
</blockquote>
</div><p>Let’s do some hypothetical calculations. If 2025 total expenses come in at $117 billion that would represent a 23% increase over total expenses of $95 billion in 2024. And 2026 total expenses will grow at a “significantly faster percentage rate” than the 23% in 2025. Let’s say that means 33% which would work out to $155 billion. Obviously that kind of increase in expenses is going to crush META’s margins and profitability. I’m all for investing for the long term but clearly these numbers are making Wall Street nervous.</p>
<div class="lb-trans"><p>让我们做一些假设计算。如果 2025 年的总费用为 1170 亿美元，这将比 2024 年的 950 亿美元增长 23%。而 2026 年的总费用将以 “显著更快的百分比增长率” 增长，假设为 33%，这将达到 1550 亿美元。显然，这种费用的增长将压缩 META 的利润率和盈利能力。我支持长期投资，但显然这些数字让华尔街感到紧张。</p>
</div><p><em>(Click on image to enlarge)</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>(点击图片放大)</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/sc-2025-10-30T050908.866-1024x609.png" alt="" original-src="https://www.topgunfp.com/wp-content/uploads/2025/10/sc-2025-10-30T050908.866-1024x609.png"/></p>
<p>Last, I’ve been waiting to comment on the mini crash in gold and the gold miners. Personally, I used it as a buying opportunity for a couple of reasons. One, the GDX seems to be finding support at its 50 DMA which makes this look like a standard correction in an ongoing bull market.</p>
<div class="lb-trans"><p>最后，我一直想评论一下黄金及黄金矿业的迷你崩盘。就个人而言，我将其视为一个买入机会，原因有两个。首先，GDX 似乎在其 50 日移动平均线附近找到支撑，这使得这看起来像是在持续牛市中的标准修正。</p>
</div><p>Two, fundamentally the miners are essentially printing money with gold around $4000/oz. In its 3Q25 earnings report last week, Newmont (NEM) reported an almost $2000 per ounce margin between its average realized gold price ($3539) and its All In Sustaining Cost/Oz. ($1566). As a result, Adjusted EBITDA increased 68% from 3Q24 to $3.3 billion. If they can maintain this, they’re looking at about $14 billion in Adjusted EBITDA on an annual basis with an $87 billion market cap or a 6x multiple.</p>
<div class="lb-trans"><p>其次，从基本面来看，矿业公司在黄金价格约为 4000 美元/盎司时几乎在印钞。在上周的 2025 年第三季度财报中，纽蒙特矿业（NEM）报告其平均实现黄金价格（3539 美元）与其全维持成本/盎司（1566 美元）之间的差距接近 2000 美元。因此，调整后的 EBITDA 从 2024 年第三季度增加了 68%，达到了 33 亿美元。如果他们能维持这一水平，年调整后的 EBITDA 将达到约 140 亿美元，市值为 870 亿美元，市盈率为 6 倍。</p>
</div><p>The same thing applies to Agnico Eagle (AEM) which reported 3Q25 earnings Wednesday afternoon. AEM’s average realized gold price was $3476 and its All In Sustaining Cost/Oz. $1373. That resulted in a 67% increase in Adjusted EBITDA to $2.1 billion. Once again, with a market cap of $79 billion, the valuation here remains very attractive.</p>
<div class="lb-trans"><p>同样的情况也适用于阿尼科伊格尔矿业（AEM），该公司在周三下午发布了 2025 年第三季度财报。AEM 的平均实现黄金价格为 3476 美元，全维持成本/盎司为 1373 美元。这导致调整后的 EBITDA 增长 67%，达到 21 亿美元。同样，市值为 790 亿美元，这里的估值仍然非常有吸引力。</p>
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<div class="lb-trans"><p><em>更多作者作品：</em></p>
</div><p>Why Hold Onto CAT Despite It Being Technically Overextended And Fundamentally Overvalued</p>
<div class="lb-trans"><p>为何在 CAT 技术上过度扩展且基本面被高估的情况下仍持有该股</p>
</div><p>Bulls Back In Charge, UNH: Continue To Ride With Uncle Warren, PYPL: Breakout Or Fakeout?</p>
<div class="lb-trans"><p>多头重新掌控，UNH：继续与沃伦叔叔同行，PYPL：突破还是假突破？</p>
</div><p>The State Of The Market; The Debate Over Interest Rates; Gold Crash</p>
<div class="lb-trans"><p>市场现状；关于利率的辩论；黄金崩盘</p>
</div>

Bad Breadth Is A Major Red Flag, META To Sell Off, Gold Miner Mini-Crash

- 本周是四个最繁忙的财报周之一，五大科技股将发布 3Q25 财报。  
- META 预计 2025 年支出将达 1160-1180 亿美元，增长 22%-24%。  
- 黄金矿业公司在高金价下盈利显著，Newmont 和 Agnico Eagle 的 EBITDA 增长均超过 67%。

糟糕的市场广度是一个重要的危险信号，Meta Platforms 将进行抛售，金矿股出现小型崩盘