智通财经 APP 获悉，美银发布了对中国宏桥 (01378) 子公司山东宏桥的业绩点评，并维持对该股的 “买入” 评级，目标价由 26.00 港元上调至 35.00 港元。中国宏桥发布公告称，于 2025 年前三季度，其子公司山东宏桥取得营业总收入 1169.26 亿元 (人民币，下同)，同比增加 6.23%;净利润 193.71 亿元，同比增加 23.13%。第三季度净利润为 69 亿元，同比增长 18%、环比增长 14%，与预期大致相符;第三季度毛利率环比扩大 3 个百分点至 26%。美银认为，盈利增长主要来自以下两方面：1) 利润率扩大——根据该行行业追踪数据，三季度行业铝利润环比上升 900 元/吨，氧化铝利润环比上升 200 元/吨;2) 文山项目贡献——该公司于二季度末收购云南文山项目剩余 25% 股权，该项目自三季度起开始并表并贡献盈利。美银表示，受益于低库存、上游供给平稳及电网季节性需求支撑，预计中国铝行业在第四季度仍将保持韧性，铝价略有走强。目前，中国现货铝价已升至每吨 21,000 元以上，氧化铝价格维持在 2,800–2,900 元/吨区间，铝利润率扩大至每吨 5,000 元以上，支撑四季度盈利能力。根据行业追踪数据，现货铝利润率较三季度进一步环比提升 600 元/吨。美银根据最新市场铝价调整预测，将 2025 年铝价预期上调至 20,600 元/吨 (+100 元/吨);将 2026 年及长期预测上调至 21,000 元/吨。据此，该行将中国宏桥 2025–2027 年盈利预测上调 5%–23%，预计 2025 年净利润为 260 亿元 (同比 +17%)，预计 2026 年净利润为 300 亿元 (同比 +15%)。美银补充称，维持对中国宏桥 “买入” 评级的理由包括：1) 对铝价保持建设性观点;2) 股息收益率可观 (在 63% 派息率假设下为 6%–7%);3) 西芒杜项目预计于 2025 年底投产，预计 2026 年将贡献公司约 3% 盈利，长期有望提升至 9%;4) 持续回购有助于支撑股价。该行表示，当前目标价对应 2026 年预测市盈率 10 倍，相较于中国铜企 (12–16 倍) 及黄金公司 (16–17 倍)，估值仍具吸引力。

中国宏桥

美银维持对中国宏桥的 “买入” 评级，目标价上调至 35 港元。预计 2025 年净利润为 260 亿元，同比增长 17%。盈利增长主要受益于利润率扩大和文山项目贡献。铝行业在第四季度将保持韧性，铝价略有走强，现货铝利润率提升至每吨 5,000 元以上。美银将 2025-2027 年盈利预测上调 5%-23%。

美银：四季度盈利有望获支撑维持中国宏桥 “买入” 评级 目标价上调至 35 港元

美银：四季度盈利有望获支撑维持中国宏桥 “买入” 评级目标价上调至 35 港元