国金证券：首予高伟电子 “买入” 评级 目标价 48.38 港元
国金证券首次覆盖高伟电子，给予 “买入” 评级，目标价 48.38 港元。预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.91 亿美元、2.25 亿美元和 3.36 亿美元，PE 分别为 19 倍、17 倍和 11 倍。公司深度绑定苹果，2025H1 来自苹果的收入占 98.1%。iPhone 需求强劲，预计将为公司提供稳健的需求基础。随着主要竞争对手夏普的退出，后摄模组供应链格局重塑，预计公司将获取更多市场份额。
智通财经 APP 获悉，国金证券发布研报称，首次覆盖高伟电子 (01415)，给予 “买入” 评级，预计公司 2025-2027 年归母净利润将达到 1.91 亿美元、2.25 亿美元和 3.36 亿美元，对应 PE 为 19 倍、17 倍和 11 倍。给予公司 2026 年 24 倍 PE，对应 419.90 亿港元目标市值，48.38 港元/股目标价。
公司深度绑定苹果，具备客户粘性优势。2025H1 来自苹果的收入占公司总营收的 98.1%，客户粘性源于两大优势，一是依托立讯集团产业链资源，协同效应显著，二是持续投入资本开支，精准满足苹果对供应链企业在产能规模及快速响应等方面的要求。
报告中称，iPhone 需求强劲，开售以来截至 10 月 12 日国内全系激活量已达约 400 万台，预计 iPhone 与 iPad 出货量将步入稳健增长通道，为公司提供坚实的需求基本盘。iPhone 摄像头模组每年持续迭代升级，是明确的价值增长主线。iPhone Pro Max 机型的摄像头模组价值量从 13 系列到 16 系列增长了约 37 美元，最新推出的 17Pro Max 长焦镜头由 16 Pro Max 的 1200 万像素大幅升级至 4800 万像素，该行判断单机价值量年增趋势将延续，增厚公司收入。
该行表示，在主要竞争对手夏普逐渐退出后摄模组供应链后，后摄模组供应链格局重塑。苹果有平衡供应链与降低成本的需求，叠加公司近年来积极扩产备能，该行预计公司有望在超广角、潜望长焦等模组中获取更多份额，并有望于 2027 年切入价值量更高的主摄领域，打开全新增长空间。
