里昂：比亚迪股份季绩符预期 目标价 140 港元 评级 “高度确信跑赢大市”

里昂发布研报称，予比亚迪股份目标价 140 港元，基于 2026 年 19 倍预估每股盈利，此估值高于历史均值。里昂认为此溢价合理，因比亚迪具备明确的产品管线成长能见度、供应链优势，以及在智能驾驶领域的显著进步，这些要素将推动其转型为 “汽车 + 智能” 综合巨擘;评级高度确信跑赢大市。比亚迪上季业绩符预期，公布第三季每辆车 GAAP(公认会计原则) 利润为 6,200 元人民币 (下同)，较第二季的 4,900 元有所上升，符合市场预期，此改善主要得益于 25.82 万辆汽车 (滞后三个月) 的强劲出口量。里昂测算，比亚迪第三季折扣系数为 86%，高于第二季的 78%，显示价格策略更趋纪律化。边际方面，比亚迪第三季毛利率为 17.6%，优于第二季度的 16.3%。整体结果符合里昂的预期;里昂认为，比亚迪利润率与纯利在第二季度已见底。