巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦三季度运营利润强劲反弹，现金储备升至历史新高，但这家投资巨头连续九个月未进行股票回购，凸显出在当前市场环境下寻找投资机会的谨慎态度。核心要点：<blockquote>Q3 运营利润达 134.9 亿美元，同比大增 34%，远超去年同期的 100.9 亿美元；净利润 308 亿美元，同比增长 17%；保险业务承保利润 23.7 亿美元，投资收益 31.8 亿美元，保险浮存金稳定在 1760 亿美元；制造、服务和零售业务贡献 36.2 亿美元经营利润，成为最大单一业务板块；现金储备创历史新高，达到 3817 亿美元。</blockquote><figure class="image image_resized" style="width: 680px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/022d4aa8e2595e2f0b073fefa5addd55?x-oss-process=style/lg" width="787" height="903" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/022d4aa8e2595e2f0b073fefa5addd55"/></figure>伯克希尔周六（11 月 1 日）最新公布财报显示，第三季度运营利润同比跃升 34% 至 134.85 亿美元，主要得益于保险承保利润激增逾 200% 至 23.7 亿美元。这一业绩表现标志着该公司全资业务板块的显著复苏，涵盖保险和铁路等核心业务。尽管伯克希尔股价较高点大幅回调，巴菲特仍未进行任何股票回购。公司披露，2025 年前九个月回购金额为零。与此同时，该公司现金储备膨胀至创纪录的 3817 亿美元，超过今年一季度创下的 3477 亿美元前高。现金储备达到 3817 亿美元的历史新高，为伯克希尔未来的大型收购提供了充足弹药。上月，该公司宣布以 97 亿美元现金收购西方石油公司的石化部门 OxyChem，这是伯克希尔自 2022 年以 116 亿美元收购保险公司 Alleghany 以来的最大交易。<h2 style="margin-left: 0px" id="bwod9ocnw">保险业务驱动利润增长</h2>伯克希尔三季度运营利润的大幅增长主要由保险承保业务推动。第三季度灾害活动异常低迷，推动了保险业务盈利能力的提升。伯克希尔旗下主要保险和再保险业务均实现承保利润，扭转了上年同期的亏损局面。该板块利润从上年同期飙升超过 200% 至 23.7 亿美元，成为业绩增长的主要引擎。这一表现凸显出该公司在保险定价和风险管理方面的优势。运营利润来自伯克希尔全资拥有的业务组合，包括保险、铁路等多元化业务板块。134.85 亿美元的季度运营利润显示出这些传统业务的稳健盈利能力。不过，伯克希尔旗下汽车保险公司 Geico 的税前承保利润下降 13%，原因是理赔金额上升。<h2 style="margin-left: 0px" id="4ostsvaf4">持续净卖出股票</h2>除了暂停回购自家股票外，伯克希尔在三季度继续净卖出其他公司股票，录得 104 亿美元的应税收益。这延续了该公司近期减持股票的趋势，表明巴菲特认为市场缺乏有吸引力的投资标的。据彭博计算，伯克希尔第三季度继续累计出售了 61 亿美元的股票。与此同时，该公司净投资收益受到短期利率下降的冲击，同比下降 13% 至 32 亿美元。这是伯克希尔连续第五个季度未进行股票回购。伯克希尔哈撒韦在财报中称，多年来，股权投资一直集中在少数几家公司。截至 2025 年 9 月 30 日及 2024 年 12 月 31 日，我们五大持股的公允价值分别占股权投资总公允价值的 66% 和 71%。这两个时点的五大持仓公司均为：美国运通、苹果、美国银行、可口可乐以及雪佛龙。伯克希尔还表示，截至 2025 年 9 月 30 日，持有卡夫亨氏 27.5% 的流通普通股以及西方石油 26.9% 的流通普通股。持有 Berkadia 商业抵押贷款公司（&#34;Berkadia&#34;）50% 的股权。<h2 style="margin-left: 0px" id="xv8kmamog">领导层交接在即</h2>现年 95 岁的巴菲特今年 5 月宣布将在年底卸任 CEO，结束长达六十年的传奇任期。伯克希尔非保险业务副董事长 Greg Abel 将接任首席执行官，巴菲特将继续担任董事会主席。Abel 还将从 2026 年开始撰写年度股东信。自交接消息公布以来，这家总部位于奥马哈的企业集团股价较历史高点下跌超过 10%，但公司仍未启动回购计划。分析指出，这一抛售部分反映了所谓的&#34;巴菲特溢价&#34;消退，即投资者因这位亿万富翁无可匹敌的业绩记录和卓越的资本配置能力而愿意支付的额外价格。

伯克希尔哈撒韦-A

伯克希尔哈撒韦-B

保险承保利润飙升超 200% 至 23.7 亿美元，成为主要增长引擎。现金储备创历史新高达 3817 亿美元，但公司连续九个月零回购，并持续净卖出股票 104 亿美元，凸显巴菲特投资谨慎态度。

- 伯克希尔三季度运营利润达 134.9 亿美元，同比增长 34%。  
- 保险承保业务强劲，运营收入激增至 23.7 亿美元。  
- 现金储备创历史新高，达到 3817 亿美元。  

伯克希尔·哈撒韦 Q3 运营利润增 34%，现金储备飙至 3817 亿美元创历史新高