<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> <p><em>教育企业新东方公布首季业绩，收入虽然上升，盈利却微跌，整体表现只属平稳</em></p> <h4><strong>重点：</strong></h4> <ul> <li>首季度收入达 15.2 亿美元</li> <li>公司估计全个财年收入最高达 54 亿美元</li> </ul>  <p>刘智恒</p> <p>内地教育龙头<strong>新东方教育科技集团有限公司</strong>（9901.HK, EDU.US）刚公布 2026 财年的<strong>首季业绩</strong>，截至 8 月底止收入同比升 6.1% 至 15.2 亿美元，经营利润升 6% 至 3.1 亿美元。</p> <p>各类业务中，出国考试准备和出国谘询业务的收入，同比分别增长 1% 及 2%；成人及大学生的国内考试准备业务则同比增 14.4%，新教育业务录得同比升 15.3%。</p> <p>收入虽超出早前预期上限的 15.07 亿美元，但纯利却轻微下跌 1.9% 至 2.4 亿美元。</p> <h4><strong>盈利下跌股价急挫</strong></h4> <p>由于盈利下跌，当天新东方在美上市的股价一度急挫逾 9%，其后跌幅收窄，收市报 58.56 美元，跌 3.4%。周四香港开市，在港上市的新东方股份亦同步下跌，全日收跌 2.23% 至 43.72 港元。</p> <p>过去半年，公司在香港的股价从低位上升 22%，若与 2021 年《双减政策》公布前的每股约 50 港元水平比较，股价已接近回到「双减」前，而 2025 财年收入亦已达 49 亿美元，超越 2021 财年（「双减」前）的 42.8 亿美元，足见过去几年，新东方进行结构性转变的成功，展现了俞敏洪超乎常人的逆境应对能力，将公司从崩溃边缘拉回来。</p> <p>不过，经历一波业绩复修后，近期新东方业务开始进入瓶颈，暂难再有可观增长似乎只能缓步前行。</p> <p>其中一个原因，相信主要是年初特朗普就任美国总统后，纲举本土保护主义，开始针对海外移民及外地留学生，并提出许多限制，影响了新东方的相关业务。</p> <p>对上财年的第四季度，新东方的出国考试准备业务的收入，同比增速有 14.6%，但今个财年首季度只有 1%；出国的谘询业务收入增速，亦由上个财年第四季同比升 8.2%，跌至本财年首季度的 2%。</p> <h4><strong>节流为主开源无望</strong></h4> <p>公司首席财务官杨志辉在最新财报上也承认：“尽管海外业务持续放缓带来挑战，我们仍实现了 Non-GAAP 经营利润率的同比提升，这得益于我们在成本优化与运营效率提升方面的持续努力。”</p> <p>很明显海外业务持续放缓带来挑战，另一方面，公司是借效率提升去将成本优化，他续说：“我们将继续保持高度的执行力，并将在本财年剩余时间内，将成本控制与效率提升举措全面拓展至各业务。” 换言之，公司本财年主要靠节流去减省开支，而非透过业务增长去支持盈利。</p> <p>事实上，新东方也预计，本财年第二季度的收入将介乎 11.32 至 11.63 亿美元之间，同比上升 9% 至 12%。公司亦再确实先前对本财年全年收入的预计，将介乎 51.45 亿至 53.9 亿美元，同比上升介乎 5% 至 10%。</p> <p>按公司给出的收入预测，全年收入增长有限，最多也不过 10%。而最让人担忧的是收入即使增加，并不代表盈利可同步增长，正如首季度的情况，就出现收入增长而盈利下跌，因此难保全年情况亦如是。</p> <h4><strong>美国影响萦绕不休</strong></h4> <p>新东方的增长点，很大程度在新教育业务的表现，但看近期增速减慢，由上财年第四季度的 32% 跌至本财年的 15.3%，似乎暂时未能寄以厚望。至于美国的情况，在中美争拗及贸易战下，仍然受到一定影响，即使近日双方关系有缓和，两国元首愿意会面；但特朗普的反覆无常，出尔反尔，始终令新东方业务存在不稳定性。</p> <p>杨志辉在今年初的<strong>电话会议上</strong>表示，新东方预计出国考试准备业务收入，在这个财年将有 5% 至 10% 的增长；而留学咨询业务全年营收预计持平，较此前两位数的增长显著放缓。很明显，从杨志辉的预测，该两项业务本财年也难有理想成绩。</p> <p>暂时看，新东方短期难有一个突破点，料本财年只属平稳，现股价在 50 港元水平，延伸市盈率 25 倍，与<strong>中教控股</strong>（0839.HK）相若，未算太吸引，值博率一般。</p>     </div></div>

新东方

新东方-S

<p>新东方教育科技集团公布 2026 财年首季业绩，收入同比增长 6.1% 至 15.2 亿美元，但盈利微跌 1.9% 至 2.4 亿美元，导致股价在美股一度下跌逾 9%。尽管公司在香港的股价过去半年上涨 22%，但近期业务增长乏力，面临瓶颈，主要受美国政策影响。</p>

营增利跌业绩平平 新东方暂乏值博率

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