智通财经 APP 获悉，东方证券发布研报称，阿里巴巴-W(09988) 旗下阿里云 AI 驱动 + 云出海节奏加快下继续环比加速，主站受益外卖协同效应 +meta 逻辑演绎下延续稳健增长，闪购本季度投入加大但已进入减亏节奏。AI 在公司多项业务的赋能持续深入，看好公司 AI 驱动下的增长潜力，给予目标价 204.79 港元，维持 “买入” 评级。电商方面，该行预计电商业务 FY26Q2 实现收入 1271.8 亿元 (yoy+9.0%)。受益于淘宝闪购业务带动的主站用户及留存时长增长，该行预计本季度淘天 GMV 同比增长 7%，接近线上社零大盘份额趋稳，延续上季度稳健趋势。CMR 同比增长 10%，其中闪购贡献 2-3% 增长，部分系全站推等智能化广告产品渗透率提升及广告推荐算法升级带动的广告 TR 提升。尽管下季度千六佣金基数拉平后 CMR 略有承压，但来自闪购的协同效应叠加全站推等 AI 广告产品的渗透有望维持 CMR 的高个位数增长。8 月淘天正式上线导购助手 AI 万能搜，进一步丰富淘天广告场域并有望通过 AI 个性化推荐用户下单转化率的提升。看好淘天在 AI 组件升级下的 Meta 逻辑演绎 (AI 驱动的用户留存&amp;amp;转化率提升带动广告 TR 增长)，未来主站广告 TR 仍有较大提升空间。即时零售方面，该行测算 FY26Q2 公司即时零售业务亏损超过 350 亿元，单均亏损在 5 元左右，Q3 暑期旺季公司冲单力度加大，8 月日均订单稳定在 8000 万单，峰值日订单突破 1 亿单。但 9 月起公司收缩外卖补贴力度，预计 FY26Q3 内单亏损收缩至 2-3 元。公司当前仍以市占率为核心目标，聚焦长期健康增长，会在保持单量和市占率的基础上合理调控补贴力度与闪购业务结构，叠加履约能力提升与规模效应增强整体亏损可控，中长期随着闪购 UE 改善有望进一步收窄亏损。

阿里巴巴

阿里巴巴-W

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

BABO

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

东方证券维持阿里巴巴-W“买入” 评级，目标价 204.79 港元。看好阿里云 AI 驱动下的增长潜力，预计电商业务 FY26Q2 收入 1271.8 亿元，同比增长 9%。淘天 GMV 预计同比增长 7%，CMR 同比增长 10%。尽管即时零售业务 FY26Q2 亏损超过 350 亿元，但公司仍以市占率为核心目标，聚焦长期健康增长。

- 东方证券看好阿里巴巴 AI 驱动下的增长潜力，目标价 204.79 港元。  
- 预计 FY26Q2 电商收入 1271.8 亿元，同比增长 9%。  
- 即时零售业务亏损超 350 亿元，未来亏损有望收窄。  

东方证券：维持阿里巴巴-W“买入” 评级 目标价 204.79 港元

东方证券：维持阿里巴巴-W“买入” 评级目标价 204.79 港元