瀚亚投资：亚洲多国政府推出新一轮刺激措施 短期继续普遍看好风险资产

智通财经 APP 获悉，瀚亚投资发布 2025 年第四季展望称，美国及东亚的经济增长料将在未来数月放缓，直至政策刺激措施在 2026 年初推动经济复苏。美联储在 10 月会议宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点到 3.75% 至 4.00% 之间，瀚亚投资预计 12 月将再下调 25 个基点。亚洲方面，预计各地央行将在今年及 2026 年上半年进一步降息，其对亚洲经济及盈利的正面影响应延续至 2026 年下半年。由于经济数据仍然利好，展望 2025 年底，瀚亚多元资产投资组合解决方案团队在短期内继续普遍看好风险资产。

美国方面，近期就业增长停滞、联邦政府停摆的短期影响以及关税成本稳定上升，预计将导致 2025 年第四季及 2026 年上半年国内生产总值增长放缓。尽管如此，政府停摆的效应将在明年首季逆转，加上美联储预计在 10 月及 12 月分别降息 25 个基点的滞后正面影响，应在一定程度上抵销相关冲击。根据业绩指引，未来数季企业在数据中心及相关电力基建上的支出将持续增长，但增速将会放缓。这应利好韩国、新加坡及台湾地区的科技相关出口。

由于出口及工业生产转弱，预计日本国内生产总值增长亦将在第三季停滞，并在第四季保持疲弱。然而，领先指标显示，出口将在今年较后时间回升，商业投资亦将持续增长。预计日本新任首相将在 2026 年加强财政刺激措施。

中国方面，12 月经济工作会议提出的新刺激措施指引将主导 2026 年的经济前景。预计政府明年的国内生产总值增长目标至少为 4.5%，甚至更接近 5%。新的刺激措施料将侧重于消费补贴及工业投资支持，尤其是科技行业的投资。

印度经济活动指标似乎处于初步转折点，预计将在 2026 年初增强。政府已开始实施多项财政刺激措施，包括商品及服务税的税制改革以及下调个人所得税，总额将达国内生产总值的 1.0% 至 1.3%。印度央行料将在 12 月进一步放宽货币政策。

东盟经济体从人工智能基建热潮的受惠程度较小，但印尼及菲律宾已加紧放宽货币政策，预计财政政策亦将刺激泰国消费复苏。相关刺激措施应防止 2026 年经济增长过度放缓，同时将增长动力由出口转向内需，尤其是消费及房地产市场的通货复胀。

2025 年至今，股票及固定收益的表现均极为出色。欧洲、亚太区 (日本除外)、日本、新兴市场及美国股市均录得双位数回报。因此，目前的股票估值较年初大幅上升。

资产配置方面，由于经济数据仍然利好，展望 2025 年底，瀚亚多元资产投资组合解决方案团队在短期内继续普遍看好风险资产。由于看好印度经济前景，投资团队相对偏好新兴市场及亚洲市场。受惠于对盈利增长改善、通胀下降及潜在降息的预期，后市前景相对向好。中国是投资团队正关注的另一个主要市场——10 月举行的中共中央政治局会议及四中全会料将有助其判断未来市场及地区动向。

展望 2025 年以后，考虑到对估值的忧虑，多元资产投资组合解决方案团队的立场将偏向中性，并密切关注美国经济的疲弱迹象，尤其是就业数据。