瑞银：升上海医药目标价至 15 港元 评级 “买入”

智通财经 APP 获悉，瑞银发布研报称，将上海医药 (02607) 2025 年每股盈利预测上调 7% 以反映合并 SHPL 的一次性收益，但将 2026/27 年每股盈利预测下调 11% 及 10%，以考虑商业业务增长放缓、减值损失增加及少数股东权益上升。估值基准向前滚动一年后，H 股目标价由 14.5 港元升至 15 港元，评级 “买入”。

上海医药首三季营业收入 2,151 亿元人民币 (下同)，同比增长 2.6%;归母净利润 51.5 亿元，同比增长 27%;经常性归母净利润为 27 亿元，同比降 26.8%。若剔除一次性项目，首三季归母净利润为 39.8 亿元，同比降 1.9%。第三季收入增长 4.7%，归母净利润及经常性归母净利润下降 38.1% 及 38.9%，该行认为该表现未达市场预期。盈利表现主要受资产/信用减值损失拖累 (第三季分别为 3.79 亿及 2.01 亿元，对比去年同期的 2,800 万及 1.39 亿元)。

报告引述管理层称，2025 年余下时间将继续聚焦工业与商业板块的业务转型：前者着力创新药与中药，后者专注 CSO 及创新药服务。该行预计重点中药产品与合并上海和黄医药 (SHPL) 将推动 2025 年工业收入正增长，商业板块增速应持续领先行业。