智通财经 APP 获悉，高盛发布研报称，对康龙化成 (03759) 2025 至 2027 年各年净利润预测微降 0.1%、0.1% 及 0.5%。对康龙化成 H 股评级 “买入”，对其 A 股 (300759.SZ) 评级中性。基于估值基准滚动，采用三年远期市盈率 22 倍 (原为 21 倍) 及折现率 10.5%，并假设三年盈利年复合增长率 15%(原为 14%)，H 股目标价由 26.6 港元升至 30 元，A 股目标价由 36.6 元人民币升至 38.5 元人民币。H 股目标价基于 A-H 溢价 50% 计算得出。 高盛表示，康龙化成第三季度收入为 36.5 亿元人民币 (下同)，同比增长 13.4%，按季增长 9.1%，略高于高盛原预期的 34.8 亿元。收入增长主要由 CMC 和生物科学板块的持续动能推动，前廿大制药客户贡献度提升。non-IFRS 调整后净利润率提升至 12.9%，对比第一季度 11.3% 及第二季度 12.2%，受益于利用率提升和经营杠杆。报告引述康龙化成管理层将全年收入增长指引从同比 10% 至 15%，上调至 12% 至 16%，意味第四季度同比增长 6% 至 20%，并预计第四季度利润率较前三季度进一步改善，但因第一季度新产能释放带来的利润率稀释，全年 non-IFRS 利润率可能略低于 2024 年。管理层对实现上调后的指引保持信心，指出 CMC 订单强劲增长、能力持续扩展及核心业务利润率改善。在生物制剂领域的持续投资及战略收购将巩固康龙化成在 CDMO 领域的持续增长及领导地位。

康龙化成

高盛将康龙化成的 H 股目标价上调至 30 港元，A 股目标价升至 38.5 元人民币。公司管理层将全年收入增长指引上调至 12% 至 16%，预计第四季度同比增长 6% 至 20%。第三季度收入为 36.5 亿元人民币，同比增长 13.4%。高盛对康龙化成的 H 股评级为 “买入”，A 股评级为中性。

高盛：升康龙化成目标价至 30 港元 上季收入略胜预期

高盛：升康龙化成目标价至 30 港元上季收入略胜预期