《大行》建银国际升三花智控目标价至 49 元 维持「跑赢大市」评级

建银国际研报指，三花智控 (02050.HK)(002050.SZ) 公布强劲的 2025 年第三季度业绩，收入、净利润、核心利润分别按年增长 13%、44% 及 49%，相对於 2025 年第二季度的增长 19%、39% 及 35%。毛利率维持平稳於 27.5%，而费用比率在 2025 年第三季度下降 2.8 个百分点至 12.3%。

建银国际表示，在业绩简报会上，管理层重申了其盈利指引。建银国际预期三花的净利润在 2025 年增长约 30%，2026 年预测增长约 20%。传统空调冷暖产业正受到液冷和电池储能的新需求推动。持续的供应短缺以及公司的技术储备，将使三花成为此细分领域的被动赢家。

建银国际表示，三花 A 股、H 股的 2026 年预测市盈率分别为 44 倍、33 倍，相对较高；但相信其强劲基本面、A 股回购承诺，以及即将於 2026 年第一季度亮相的 Optimus V3 催化剂，将在中期内支持股价。

基於更高的 48 倍预测市盈率 (之前 45 倍)，建银国际将三花智控 A 股目标价从 49 元人民币上调至 55 元人民币。相应地，建银国际亦将 H 股目标价从 46 港元上调至 49 港元；A 股及 H 股均维持「跑赢大市」评级。