早餐 | 美股遭遇 “黑色星期二”，三大股指齐创逾一周新低

市场概述高估值担忧加剧，美股遭遇 “黑色星期二”，三大股指齐创逾一周新低，纳指跌 2%，科技股领跌，IT 板块跌超 2%；股东大会前特斯拉跌超 5%；AI 概念股大跌，被电影《大空头》原型 Michael Burry 旗下基金做空的英伟达和 Palantir 分别跌近 4%和近 8%，甲骨文跌近 4%；业绩逊色的超微电脑盘后一度跌 10%、Pinterest 盘后跌近 20%、指引不够惊艳的AMD 盘后曾跌 3%。美债反弹，十年期美债收益率脱离三周高位。美元指数五连阳、又创三个月新高；英镑盘中跌近 1% 至近七个月新低，离岸人民币盘中跌超百点失守 7.13 至近三周低位。加密货币连日重挫，比特币四个多月来首次盘中跌穿 10 万美元，以太坊盘中跌超 10%。大宗商品普跌：原油止步三连涨，跌落一周高位，美油盘中跌近 2%。黄金跌回 4000 美元下方，盘中跌近 2%，期金收创近以一个月新低。伦铜四连跌，收跌近 2% 至近两周低位。亚洲时段，A 股震荡调整，创业板跌近 2%，贵金属、创新药领跌，福建本地股、银行板块领涨，港股黄金股普跌。要闻中俄总理第三十次定期会晤联合公报：深化北极航道、人工智能与信息技术合作。中国商务部评安世半导体相关问题：荷方继续一意孤行，且无解决问题实际行动，希望荷方停止干涉企业内部事务。美国最高法院周三见分晓，特朗普关税命运系于其亲手任命的三位大法官；美财长贝森特自称将前往最高院、强调关税的重要性。美国参议院未通过拨款法案，联邦政府 “停摆” 将破纪录。华尔街警告：市场对通胀过于乐观，小心 “鹰派意外” 风险；高盛、大摩 CEO 齐发预警：美股估值太高了，可能出现至少 10% 回调。币圈再度血流成河，比特币 6 月以来首次跌破 10 万大关，以太币暴跌 10%。就业网站 Indeed 数据：美国 10 月职位空缺跌至2021 年 4 月以来最低。两 AI 概念股财报后齐跌：AMD三季度营收超预期增长 36%，但四季度指引不够惊艳，盘后一度跌 3%。超微电脑上季业绩和本季指引逊色，盘后曾跌 10%。英伟达联手德电建欧洲最大 AI 中心：部署多达 1 万块 GPU，使德国 AI 算力提升 50%。苹果欲推首款低价 Mac，定价远低于 1000 美元，挑战微软与 Chromebook。美国办公地产危机加速：办公楼 CMBS 违约率突破 11.8%创历史新高，已超越 2008 金融危机峰值。市场收报欧美股市：标普 500 跌 1.17%，报 6771.55 点。道指跌 0.53%，报 47085.24 点。纳指跌 2.04%，报 23348.637 点。欧洲 STOXX 600 指数跌 0.30%，报 570.58 点。A 股：沪指跌 0.41%，报 3960.19 点；深证成指跌 1.71%，报 13175.22 点；创业板指跌 1.96%，报 3134.09 点。债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为 4.09%，日内降约 2 个基点；两年期美债收益率约为 3.58%，日内降约 2 个基点。商品：WTI 12 月原油期货收跌 0.80%，报 60.56 美元/桶；布伦特 1 月原油期货收跌 0.69%，报 64.44 美元/桶。COMEX 12 月黄金期货跌 1.33%，报 3960.5 美元/盎司。COMEX 12 月白银期货收跌 1.58%，报 47.291 美元/盎司。LME 期铜收跌约 1.8%，报 10664 美元/吨。LME 期铝收跌近 1.5%，报 2859 美元/吨。要闻详情全球重磅中俄总理第三十次定期会晤联合公报：深化北极航道、人工智能与信息技术合作。据新华社，双方商定：就北极问题开展合作，深化中俄总理定期会晤委员会北极航道合作分委会框架内合作。在中俄总理定期会晤委员会通信与信息技术合作分委会人工智能工作组框架内设立人工智能合作专家委员会，作为分析与协商机制，为保障人工智能伦理治理、标准化、产业应用等方面的合作提供具体建议、技术方案和实践路径。加强中华人民共和国国家互联网信息办公室与俄罗斯联邦通信、信息技术和大众传媒监管署在相关领域的交流。中国商务部评安世半导体相关问题：荷方继续一意孤行，且无解决问题实际行动，希望荷方停止干涉企业内部事务。据中国商务部，荷兰政府 9 月 30 日发布行政令，不当干预安世半导体企业内部事务，之后荷企业法庭作出剥夺中国企业股权的错误裁决，严重侵害中国企业合法权益。此后，荷政府不顾中方多次在磋商中提出的合理诉求，没有展示出建设性态度和行动且升级全球供应链危机。安世（荷兰）10 月 26 日宣布停止向安世（中国）供应晶圆，导致后者无法正常生产，造成了全球半导体产供链的动荡和混乱。对此，荷方应承担全部责任。美国最高法院周三见分晓，特朗普关税命运系于其亲手任命的三位大法官。本案核心在于总统在国家安全紧急状态下是否拥有未经国会明确授权的关税征收权。尽管法院由共和党任命大法官主导，但特朗普亲自任命的三位关键大法官——Barrett、Gorsuch 和 Kavanaugh——立场备受关注，他们此前均暗示未必支持总统扩权主张。分析认为，Kavanaugh 最可能支持关税，Gorsuch 因坚持文本主义存疑，Barrett 态度则更为务实，亦是最难预料的 “摇摆票” 之一。案件最终结果将取决于这几位大法官的投票倾向。美国财长贝森特：我将前往最高法院，强调关税的重要性。美最高法院本周三即将审理特朗普关税政策是否合法，贝森特公开表示，他将前往最高法院，以 “强调关税的重要性”。如果法院作出不利裁决将 “再想办法”。特朗普此前曾考虑亲自出席听证会，但随后改口称不会到场旁听，“我不想让大家把注意力放在我身上。这无关乎我个人，而是关乎我们国家。”美国参议院未通过拨款法案，联邦政府 “停摆” 将破纪录。美国国会参议院 4 日再次未能通过联邦政府临时拨款法案。这意味着 10 月 1 日开始的本轮联邦政府 “停摆” 即将打破 2018 年年底至 2019 年年初 “停摆” 35 天的历史纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府 “停摆”。停摆了一个月后，美国政府终现 “重开迹象”。美国联邦政府停摆 34 天后出现转机，参议院共和党高层释放乐观信号，称正接近解决方案。尽管两党均感知到进展，但医疗保健补贴问题仍是达成协议的核心障碍，众议院温和派议员已提出具体妥协方案试图打破僵局。美国正走向 “流动性危机”，“政府关门” 相当于加息？下一步对市场至关重要。流动性紧张的核心原因在于政府关门迫使财政部在过去三个月将现金余额从 3000 亿美元增至 1 万亿美元。美国政府关门从市场抽走 7000 亿美元流动性，导致银行体系流动性骤降、融资利率飙升，其效果堪比多次加息，关键融资指标显示市场压力已达临界点。分析指出，万亿财政现金或引爆风险资产。如果融资状况在政府 “开门” 前进一步恶化，市场或重演 2019 年回购危机的恶性循环。不过危机中也蕴含着转机，一旦政府重新开放，财政部将释放数千亿美元现金，这种 “隐形量化宽松” 可能引发风险资产的大规模抢购，推动股市在年末大幅上涨。华尔街警告：市场对通胀过于乐观，小心 “鹰派意外” 风险。德银与摩根大通警告，投资者或低估了通胀的持久性与关税的滞后影响。德银认为，强劲经济、快速降息、财政刺激及能源价格上升正积累通胀压力；摩根大通估算，关税或在 2026 年将美核心 CPI 推高至 4.6%。若通胀超预期，央行或被迫再度转鹰，股市回调与黄金反弹或将重演。高盛、大摩 CEO 齐发预警：美股估值太高了，可能出现至少 10% 回调！高盛、大摩 CEO 等认为，尽管企业盈利强劲，但当前估值水平令人担忧，科技股估值尤其充分。高盛预计可能出现 10% 至 20% 的回调，但强调是健康调整而非危机。同时，高盛、大摩对亚洲市场保持乐观，看好中国、日本和印度的增长前景。币圈再度血流成河，比特币 6 月以来首次跌破 10 万大关，以太币暴跌 10%。周二，比特币价格加速下挫，自 6 月以来首次跌破 10 万美元大关，一度下探至 99932 美元附近，并跌穿 200 日移动均线，创下年内第二大单日跌幅。据 coinglass 统计，过去 24 小时全网有 34.2 万人被爆仓，爆仓金额超过 13 亿美元，其中多头头寸占损失的 85%。“比特币的机构需求 7 个月来首次低于挖矿速度”。分析认为，10 月币圈动荡的阴影仍在，在价格找到支撑的明确信号出现前，投资者不会轻易入场。同时比特币的机构需求七个月来首次滑落至新币挖矿速度之下，这一转变暗示大型买家可能正在退缩。此外，一些此前长期静止的钱包被激活，以及获利了结都为市场提供了一些抛售压力。就业网站 Indeed 数据：美国 10 月职位空缺跌至 2021 年 4 月以来最低。Indeed 的招聘职位指数截至 10 月 24 日报 101.9，为自 2021 年 2 月初以来的最低水平。这一水平较月初下降约 0.5%，较 8 月中旬，也即美国劳工统计局上一次公布相关数据的时间点，下降约 3.5%。该指数以 2020 年 2 月为基准值 100。AMD三季度营收超预期增长 36%，但四季度指引不够惊艳，营收指引区间中值为 96 亿美元，虽然高于分析师预期均值 92 亿美元，但还低于一些分析师的乐观预期值 99 亿美元；毛利率指引为 54.5%，符合分析师共识预期。财报公布后，AMD 股价盘后一度跌约 3%。超微电脑业绩和指引逊色，第一财季营收和 EPS 盈利均低于预期，第二财季 EPS 指引也逊于预期。财报公布后，盘后股价一度跌 10%。英伟达联手德电建欧洲最大 AI 中心：部署多达 1 万块 GPU，使德国 AI 算力提升 50%！两家公司将在德国慕尼黑联合建设一座价值 10 亿欧元（12 亿美元）的数据中心，预计于 2026 年第一季度开始运营，届时将使德国 AI 计算能力提升约 50%。存储芯片 “严重短缺”，DRAM 和 DDR 涨价 “势不可挡”，瑞银上调三星和 SK 海力士目标价。存储芯片行业正面临"严重短缺"，瑞银报告指出 2025 年第四季度 DDR 内存合同价格预计环比涨幅达 21% 或更高。瑞银据此上调三星电子和 SK 海力士目标股价，并预计供应短缺状况将至少持续至 2026 年底，价格涨势有望延续至 2027 年第一季度。苹果欲推首款低价 Mac，定价远低于 1000 美元，挑战微软与 Chromebook。媒体报道，苹果正筹备推出史上首款低价 Mac 笔记本，预计售价将远低于 1000 美元，最快明年上半年亮相。新机将采用 iPhone 处理器与低端 LCD 屏，主攻教育及入门市场，挑战 Chromebook 与 Windows PC。美国办公地产危机加速：办公楼 CMBS 违约率突破 11.8% 创历史新高，已超越 2008 金融危机峰值。10 月美国办公楼 CMBS 违约率飙升至 11.8%，创历史新高并超越 2008 年峰值。仅三年内该比率从 1.8% 暴涨十倍。远程办公普及令空置率升至 20%，旧金山高达 36.9%。2025 年将有 2300 亿美元办公贷款到期，多地项目已爆雷，区域银行与养老金面临资产重估与损失扩散风险。国内宏观美媒：中国从未拥有过这般程度的海运铁矿石定价权，将开始掌控局面。全球最大未开发铁矿西芒杜正式投产，中国通过其龙头企业的关键股权与基建主导，首次掌握了优质海运铁矿的稳定供应。此举将重塑由三大巨头垄断的全球铁矿格局，增强中国对铁矿石的定价权。黄金新政如何影响市场参与者。中信建投证券认为此次黄金新政意图明确，引导交易向场内转移、提升监管透明度、分流投资与消费需求。影响三类群体：交易所会员需严格申报，投资者场内交易税负更低，加工零售商成本上升或转嫁消费端。德银：黄金 ETF 抛售正在减弱，中国税收新政影响不大。近期驱动金价回调的黄金 ETF 抛售潮正逐渐减弱，累计抛售规模达前期总量的 86%，大部分卖压得到释放，表明价格修正接近尾声。同时，中国黄金增值税新政对整体需求和进口的影响预计温和，因金价下跌抵消成本压力且投资需求保持稳定。香港楼市回暖：张勇等富豪蜂拥买入超级豪宅，内地人已花近千亿在港买房。香港楼市成交量明显回暖，前 9 个月内地人在港买房总额近 1000 亿港元，香港豪宅新买家超 8 成为内地人。阿里巴巴前 CEO 张勇于近日以 5354 万港元买入一套四房。而内地人赴港买房的一个重要原因是，除了租售比高外 降息大环境下中美博弈中香港的地位越发重要。国内公司特斯拉中国出货量重回跌势：10 月同比下降 9.9%，环比骤降 32.3%。根据中国乘联会周二公布的数据，特斯拉上海工厂 10 月份出货量为 61497 辆，同比下滑 9.9%，不仅扭转了 9 月份 2.8% 的小幅增长势头，环比更是骤降 32.3%。全球需求同步转弱，美国税收补贴终止，欧洲市场疲软令销量承压。飞天跌破 1700 元，茅台迎来最不确定的冬天。星巴克中国易主，未来将再开 1.2 万家店。海外宏观美股涨势尴尬真相：除了七巨头，其他 493 只股票 “深陷困境”。标普 500 指数涨势严重依赖七大科技巨头，其第三季度盈利增长达 27%，而其余 493 只成分股利润增幅仅 8.8%。等权重指数相对标普 500 折价超 25%，接近 90 年代末科技泡沫水平。尽管市场集中度引发泡沫隐忧，但华尔街策略师认为，只要科技巨头盈利保持强劲，就应继续押注这一趋势，市场出现重大下跌可能性不大。美元指数突破 100 大关，为 8 月 1 日来首次。本轮涨势的核心驱动力，源于美联储主席鲍威尔意外释放的鹰派信号，叠加日本、欧洲等主要经济体货币政策的相对疲软，以及美国国内政治僵局带来的避险需求共同作用。英镑跌至七个月低点，英国财政大臣里夫斯承诺削减债务，为加税铺路。英国财政大臣里夫斯暗示工党政府或将放弃 “不加税” 承诺，以应对高达 350 亿英镑的财政缺口。她强调削减债务、抑制通胀为首要任务，为 11 月预算案中的潜在加税预热。海外公司OpenAI 宫斗剧后续：52 页 PPT 全是奥特曼 “黑料”，美女 CTO 打小报告。前 OpenAI 首席科学家苏茨克维 62 页证词显示，2023 年 11 月解雇奥特曼经过一年策划。苏茨克维依据前 CTO 穆拉蒂提供的二手信息和截图，撰写 52 页秘密备忘录指控奥特曼 “撒谎、操控、挑拨离间”，促成罢免决定。董事会曾在解雇奥特曼后 24 小时内与竞争对手 Anthropic 商讨合并，但因实际障碍搁置。当微软 CEO 说 “电力不足可能导致芯片堆积” 时，他和 Altman 都不知道 AI 究竟需要多少电。人工智能巨头正面临一个新瓶颈：电力。微软 CEO Satya Nadella 透露，公司已采购的芯片因电力和数据中心不足而闲置。Altman 指出，科技公司面临两难：若现在锁定长期电力合同，未来可能因新能源技术的突破而蒙受损失；若投资不足，又可能无法满足 AI 需求的爆炸式增长。SK 海力士年内狂飙 240%，韩国交易所罕见警示风险。周一晚间，韩国交易所对 SK 海力士股票发布 “投资谨慎提示”，受此影响，SK 海力士周二在韩国证券交易所下跌 5.4%，创下三周以来最大跌幅。韩国交易所对大型股发出此类提示极为罕见，这一举措由股价或交易量出现突然或无法解释的大幅波动触发，旨在提醒投资者谨慎行事但不会立即停止交易。看空 AI 泡沫，“大空头” 80% 仓位做空 Palantir 和英伟达。Michael Burry 正以实际行动押注 AI 泡沫破裂。监管文件显示，他管理的 Scion 基金约 80% 仓位集中做空英伟达和 Palantir，名义价值逾 10 亿美元。然而两股自 9 月底以来持续上涨，使其仓位陷入账面亏损。Palantir CEO 怒怼 “大空头”，称此举 “简直是疯了”，并质疑存在市场操纵。位列特斯拉前十大股东，挪威主权基金将再度投票反对马斯克 “万亿薪酬包”。早在 2024 年，这家全球最大的主权财富基金也曾对马斯克价值 560 亿美元的薪酬方案提出反对。马斯克此前称，如果股东再次否决其薪酬方案，他将离开特斯拉。摩根士丹利警告，若马斯克薪酬方案未获批准，特斯拉股价可能面临超 10% 的即时抛售，这将被市场视为对其领导力的不信任投票。Uber Q3 总预订额大增 21%，营业利润不及预期。Uber Q3 营业利润 11.1 亿美元，低于分析师预期。但运营数据可圈可点，总预订额同增 20% 至 497 亿美元，超分析师预期。出行业务与外卖业务表现强劲，但货运业务持续低迷。财报显示公司 Q3 利润疲软，同时四季度增长指引放缓，公司股价跌超 5%。美国 “并购狂潮” 逼近历史记录，1 天 4 笔 “大并购”，金额超 800 亿美元！周一金佰利以 487 亿美元收购泰诺母公司科赴，合并后金佰利将成为仅次于宝洁的全球第二大健康和个护产品销售，其余三笔交易覆盖能源、工业和矿业领域。今年美国 10 亿美元以上交易数量达到 57 笔，创下 1970 年有记录以来的最高水平。美国并购狂潮是全球交易活动复苏的缩影，今年来全球并购交易总额已达 3.8 万亿美元，较 2024 年同期水平高出约 38%。风电巨头Ørsted“断臂求生”，将 “全球最大海上风电场” 一半的股份卖给 PE 巨头阿波罗，作价 65 亿美元。Ørsted 通过出售核心资产股权获取阿波罗 65 亿美元资金注入，以缓解当前面临的利率攀升与北美政策风险双重压力。该交易将帮助公司维持其他项目运转，同时引入阿波罗在基础设施领域的资本与专业经验，保障旗舰项目的持续建设，也确保了英国关键脱碳项目的推进。辉瑞 Q3 营收同比下降 6% 超预期，非新冠业务成亮点，公司上调全年盈利预期。辉瑞 Q3 营收 166.5 亿美元，同比下降 6%，主要受新冠产品需求下滑拖累。辉瑞预计全年调整后每股收益 3-3.15 美元，此前预计 2.9-3.1 美元，因其非新冠业务增长抵消整体营收滑坡。辉瑞美股盘前涨逾 2%、跌近 1.5%。今日要闻前瞻中国、美国、欧元区、英国 10 月服务业、综合 PMI。欧元区 9 月 PPI。特朗普可能亲自出席听证会，旁听美国高院关键的 “关税裁决”。第八届中国国际进口博览会于 11 月 5 日至 10 日在上海举办。日本央行公布 9 月货币政策会议纪要。赛力斯预计 11 月 5 日在香港主板挂牌上市。美国上周 EIA 原油库存变动。