AMD 营收大超预期但指引未能打动投资者，股价盘后震荡下挫 | 财报见闻

AMD 周二盘后公布财报显示，该公司第三季度营收、资本开支均高于分析师预期，但四季度营收指引未能打动投资者，数据中心业务营收稍显逊色，该公司股票周三盘后震荡下滑。

以下是 AMD 第三季度财报要点：

主要财务数据：

营收：AMD 第三季度营收为 92.46 亿美元，去年同期为 68.19 亿美元，同比增长 36%，高于分析师预期的 87.4 亿美元。

毛利：AMD 第三季度毛利为 47.80 亿美元，去年同期为 34.19 亿美元，同比增长 40%；毛利率为 52%，较去年同期提升 2 个百分点。

运营利润：AMD 第三季度运营利润为 12.70 亿美元，去年同期为 7.24 亿美元，同比增长 75%；

净利润：AMD 第三季度净利润为 12.43 亿美元，去年同期为 7.71 亿美元，同比增长 61%。

每股收益：AMD 第三季度每股收益为 0.75 美元，去年同期为 0.47 美元。非 GAAP 口径下每股收益为 1.20 美元，去年同期为 0.92 美元，同比增长 30%，高于分析师预期的 1.17 美元。

资本开支：AMD 第三季度资本开支 2.58 亿美元，高于预期的 2.197 亿美元。

分业务数据：

数据中心业务：数据中心业务部门营收为 43 亿美元，同比增长 22%，超过分析师预期的 41.4 亿美元。主要受第五代 AMD EPYC™处理器和 AMD Instinct MI350 系列 GPU 的强劲需求带动。

客户与游戏业务：客户端与游戏业务部门营收为 40 亿美元，同比增长 73%，超过分析师预期的 26 亿美元。

• 客户端业务营收创下 28 亿美元的新纪录，同比增长 46%，主要受 Ryzen™处理器创纪录销量和产品组合优化带动，高于分析师预期的 26 亿美元。
• 游戏业务营收为 13 亿美元，同比增长 181%，得益于半定制业务收入提升以及对 Radeon™游戏 GPU 的强劲需求，高于分析师预期的 11 亿美元。

嵌入式业务：嵌入式业务部门营收为 8.57 亿美元，同比下降 8%。

第四季度业绩指引：

营收：AMD 预计营收约为 93 亿-99 亿美元，分析师平均预期 92.1 亿美元。以该营收区间的中值计算，同比增长约 25%，环比增长约 4%。

毛利率：非 GAAP 口径的毛利率预计约为 54.5%，与分析师预期持平。

营收指引未能打动投资者，数据中心业务稍逊色

近期，华尔街愈发担心 AI 泡沫风险，而 AMD 的业绩表现正受到密切关注。媒体称，作为人工智能芯片市场上唯一能与英伟达（Nvidia）抗衡的主要竞争者，AMD 在今年股价暴涨、市场预期大幅升温之后，公布的营收展望未能打动投资者。

AMD 在周二发布的声明中表示，预计第四季度营收中值约为 96 亿美元。虽然分析师平均预估为 92 亿美元，但部分最高预期曾达到 99 亿美元。

投资者此前也对 AMD 数据中心业务的利润表现寄予更高期望。尽管 AMD 数据中心业务营收创纪录，但其运营利润为 10.7 亿美元，较 FactSet 调查的分析师预期低 14%。数据中心业务利润率从去年同期的 29% 降至 25%。

在与 OpenAI 和甲骨文（Oracle）达成重磅合作协议后，投资者大举押注 AMD。这两家公司计划在建设人工智能算力体系中使用 AMD 芯片。市场希望 AMD 能借此撼动英伟达在 AI 处理器市场上的长期主导地位。

不过，媒体表示，周三公布的业绩展望显示，AMD 兑现市场期待的速度可能会比部分投资者预想的更慢。

财报公布后，AMD 股价在盘后交易中一度下跌约 3.7%，跌幅随后有所收窄。在财报发布前，AMD 股价今年已上涨超过一倍，周二收于 250.05 美元。

在声明中，首席执行官苏姿丰（Lisa Su）表示，随着 AMD 希望借助 AI 推动营收和盈利增长，这份成绩单标志着 “我们的增长轨迹正在明显提升”。

“我们交出了一份非常亮眼的季度成绩单，创纪录的营收和盈利反映出市场对我们高性能 EPYC 和 Ryzen 处理器以及 Instinct AI 加速器的广泛需求。我们第三季度的创纪录表现和强劲的第四季度业绩指引，清晰表明我们的增长正在加速，随着我们计算业务的扩大与数据中心 AI 业务的快速增长，将带来显著的营收和盈利提升。”

她在财报电话会上对分析师表示，公司的 AI 业务到 2027 年每年将带来 “数百亿美元” 的营收，AI 芯片的机会超过 5000 亿美元。同时，她表示，AMD 的 PC 芯片业务增速将快于整体 PC 市场。

苏姿丰还表示，预计云需求将保持强劲势头，数据中心 GPU 业务正在加速，面向企业的 EPYC 销售急剧增加。

近期达成多项协议

AMD 近期与 OpenAI、甲骨文及美国能源部（US Department of Energy）达成的合作协议，反映出市场对其 MI 系列 AI 加速器兴趣显著上升。这类产品正面竞争英伟达芯片，被用于数据中心创建和运行 AI 服务。

上个月，AMD 与 OpenAI 签署协议，将向其提供最多 6 吉瓦（GW）的 GPU 算力，用于其 AI 数据中心。作为交换，OpenAI 同意购买最多 1.6 亿股 AMD 股票，约占公司 10% 的股份。该数据中心使用的是 AMD 最新一代 MI450 处理器，该产品预计将于明年发布。AMD 表示，该公司与 OpenAI 的协议是一个独一无二的结构。

而根据与甲骨文的协议，AMD 将向其云数据中心部署最多 5 万颗 GPU。

AMD 亦是 PC 和服务器领域最大的图形芯片和中央处理器供应商之一。上月，竞争对手英特尔（Intel）曾表示，市场对新一代支持 AI 的笔记本电脑和企业服务器需求强劲。AMD 在这些关键领域正持续蚕食这位长期对手的市场份额。

此外，AMD 还为美国能源部在橡树岭国家实验室（Oak Ridge National Laboratory）建设的两台超级计算机提供芯片。这两套系统建成后预计将代表 10 亿美元的公共与私人投资。

但 AMD 仍落后于英伟达，后者掌控了大部分 AI 市场，市值近期突破 5 万亿美元。相比之下，AMD 的市值约为 4180 亿美元。

分析师：对英伟达的替代需求仍在

摩根士丹利分析师 Joseph Moore 在研报中写道，AMD 的 MI450 芯片和机架级产品将是公司未来增长战略的重要组成部分。

Moore 在 AMD 公告发布前曾表示：

“AMD 计划明年开始交付的机架级解决方案至关重要，我们很期待公司会取得怎样的成果。”

“现在判断市场份额还为时过早，虽然与 OpenAI 的协议显然具有加速作用，但要通过云厂商推动这 6 吉瓦算力落地仍存在一定不确定性。最终，要实现市场份额提升，公司需要提供比英伟达更高的投资回报率，而客户仍对此提出疑问，因为 AMD 在机架密度方面较低，同时生态系统问题仍待解决。”

D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 表示：

“我认为 AMD 正处在潜在拐点的前夕，但这取决于他们后续在运营端的执行能力，以及能否推出在规模化场景下保持高良率和高性能的芯片。如果他们能做到，订单就在那儿，市场对英伟达替代方案的需求很强。”

另一方面，作为 AMD 的重要云客户之一，亚马逊（Amazon）在周二提交的文件中披露，截至 9 月 30 日已出售其持有的全部 822,234 股 AMD 股票。亚马逊是在第一季度期间建立该头寸的。