Arista 财报超预期但股价大跌，CEO 称正处于 “AI 爆发下的网络连接黄金时代”

尽管交出了一份超预期的财报，网络设备制造商 Arista Networks 的股价却意外大跌，这不仅反映了市场对 AI 相关股票的极高期望，也引发了投资者对其未来增长动力的审视。

在最新发布的第三季度财报中，Arista Networks 公布其营收同比增长 27% 至 23.1 亿美元，调整后每股收益为 75 美分。这两项关键指标均超出了华尔街分析师普遍预期的 22.6 亿美元和 72 美分。

然而，这份强劲的业绩报告并未能提振其股价，财报发布后，公司股价在盘后交易中下滑，并在次日交易中延续跌势，跌幅超过 8%。

市场的负面反应，主要源于其未能满足投资者更高的期望。Arista 给出的第四季度营收指引区间为 23 亿至 24 亿美元，中值为 23.5 亿美元，仅略高于分析师预期的 23.3 亿美元。此外，公司决定维持其 2026 年销售额增长 20% 的长期预测，这在渴望看到 “业绩超预期并上调指引” 的投资者看来，显然不够惊艳。

与市场的短期悲观情绪形成鲜明对比的是，公司管理层对未来充满信心。Arista 首席执行官 Jayshree Ullal 在财报电话会议上宣称，公司正处在一个 “不可否认且爆发性的 AI 大趋势” 之中，并将其形容为 “网络连接的黄金时代”。其表示，AI 的崛起将推动网络行业的潜在市场总额（TAM）在未来几年内增长至超过 1000 亿美元。

增长指引未能满足市场高期望

对于一只在 2025 年财报发布前已飙升近 40% 的股票而言，仅仅 “符合” 或 “略超” 预期的指引，已不足以支撑其高估值。

Evercore ISI 的分析师在一份报告中指出，“财报后的负面股票反应，反映出远期盈利预测没有出现实质性上调的现实”。

Raymond James 的分析师也认为，股价下跌可能是 “过高期望和基本面没有真正转变的结果”。他们维持对该股 “与大市持平” 的评级。

在投资者看来，Arista 维持 2026 年 20% 的销售增长预测，意味着未来的增长速度可能不会像他们所希望的那样进一步加速。

产品销售不及预期引发担忧

更深层次的担忧，来自公司收入结构的细节。据 Raymond James 分析师透露，Arista 的业绩超预期主要得益于服务收入，该部分收入比其模型预测高出 18%；而包括其旗舰网络交换机在内的产品收入，则未达到他们的预期。

Arista 的核心业务是为数据中心提供网络交换机等硬件设备，其主要客户包括微软和 Meta 等科技巨头。因此，产品销售的相对疲软，可能会让部分投资者担忧其核心硬件业务的短期需求，尽管公司整体收入仍在强劲增长。

CEO 看好 AI 驱动的 “黄金时代”

尽管市场反应冷淡，Arista 管理层依然坚定看好由人工智能驱动的长期机遇。

CEO Jayshree Ullal 在电话会上表示，随着 AI 模型规模和复杂性的增长，对网络规模的需求也在同步扩大。Ullal 强调，公司为 2025 年设定的 15 亿美元 AI 相关总收入目标 “正在顺利推进”。

William Blair 的分析师 Sebastien Naji 在研究报告中写道，Arista 管理层相信 “我们仍处于 AI 大趋势的早期阶段”。

他指出，Arista 不仅在 AI 后端网络市场占据有利位置，也正受益于 AI 前端网络（部分由推理需求增长驱动）需求的增加。

押注以太网巩固 AI 网络地位

为了抓住 AI 带来的机遇，Arista 正积极布局下一代网络技术。

据媒体最新报道，Arista 在本季度联合 AMD、英伟达、思科、Meta、微软等行业巨头，共同发起了 “可扩展网络以太网（ESUN）” 倡议，旨在推动以太网技术更好地服务于 AI 基础设施。

Ullal 透露，Arista 的以太网产品组合完全兼容超以太网联盟（UEC）的规范，并将继续增加合规性功能。其预计，围绕以太网的各种 AI 网络设计将在 2026 年具体化，并在 2027 年真正兴起。