《绩后》一文综合券商於港交所公布季绩后最新目标价及观点

港交所 (00388.HK) 昨日 (5 日) 中午公布第三季业绩，纯利按年升 56% 至 49 亿元，接近本网综合 5 间券商预测上限的 49.94 亿元，昨日股价跌近 0.5%，今早 (6 日) 股价回升，盘中曾高见 433.4 元一度上扬 2.3%，半日收报 432.8 元升 2.2%，成交额 15.24 亿元。中金指港交所上季总收入按年升 45%(按季升 8%) 至 77.75 亿元，其中南下日均成交额按年大升 285%(按季升 36%)、占港股 26.6%，在剔除投资收益后、主营费类收入按年升 62%(按季升 21%) 至 67.1 亿元，盈利按年升 56%(按季升 10%) 至 49 亿港元，盈利超市场预期，主因交易活跃下各项市场相关业务快速增长、投资收入亦表现相对稳健，季内息差收窄叠加外部投资赎回拖累投资收益环比表现，保证金体量增长支撑按年表现。该行予港交所「跑赢行业」评级，目标价 500 元。

港交所公布今年第三季每股盈利 3.88 元。季度收入及其他收益按年升 45% 至 77.75 亿元，主要业务收入按年升 54%，源於现货市场成交量创新高，使交易及结算费增加。投资收益净额减少 49.9% 至 2.54 亿元，源於外部管理投资基金公平值收益减少，以及内部管理的公司资金投资回报减少。期内营运支出按年升 8%，源於雇员费用及资讯技术费用增加。EBITDA 利润率 81%，按年升 7 个百分点。季内联交所平均每日成交金额按年升 1.41 倍至 2,864 亿元，股本证券产品日均成交金额增长 1.5 倍至约 2,679 亿元，衍生权证、牛熊证及权证日均成交额升 59% 至约 185 亿元。

【季绩优预期 收入增长强】

摩根大通指，港交所第三季业绩强劲应导致市场向上修正业绩预测，又指港交所过去数月下跌与恒指同步，而非按稳固的成交量，股价表现与股票实际推动因素分歧，产生股价未来数月急升的条件。该行维持对港交所「增持」评级，目标价 530 元。摩根士丹利表示，港交所第三季纯利升 56%，优於市场原预期 4%，但略低於该行原预期 2%，受核心收入增长如预期持，重申「增持」评级及目标价 508 元，相当於预测明年市盈率 35 倍。

瑞银指，港交所第四季以来日均成交按年升 12%，投资者忧虑末季日均成交额或按季下跌 (对比今年第三季日均成交额 2,860 亿元)。该行认为与十一黄金周假期下南向交易暂停有关。该行估计南向投资者的年化速动比率维持约 3.1 倍，对比非南向投资者的 1.3 倍。在扣除假期影响下，强劲成交动力维持。该行指，截至本月 4 日上市公司申请仍有约 300 间，新上市公司数量被视为市场情绪指标，属影响港交所股价表现的主要因素。该行下调对港交所的目标价由 485 元降至 471 元，为预测市盈率 38 倍，主要反映该行对美联储减息的最新看法，即本季及明年各减息半厘，2027 年减息四分一厘。对港交所投资评级为「中性」。

----------------------------------------------------

本网最新综合 6 间券商对其投资评级及目标价，2 间券商上调目标价，1 间券商下调目标价，5 间数给予「买入」、「增持」或「跑赢行业」评级。

券商│投资评级│目标价

高盛│买入│544 元->562 元

摩根大通│增持│530 元

花旗│买入│510 元->515 元

摩根士丹利│增持│508 元

中金│跑赢行业│500 元

瑞银│中性│485 元->471 元

券商│观点

高盛│多项因素推动进一步价值重估，上调每股盈测及目标价

摩根大通│业绩胜预期，实际趋势维持

花旗│上调今明两年每股盈利预测 1% 至 2%

摩根士丹利│季绩强劲，受惠符预期的强劲核心收入增长

中金│强劲本面及估值滞涨下关注资金再配置机会

瑞银│料第四季日均成交受季节性 (十一黄金周假期下南向交易暂停) 影响