<p>公司分析师日前，美银证券重申 AMD 买入评级，强调公司核心投资逻辑应聚焦于 2026 年下半年的重大增长拐点。</p>
<p>据追风交易台消息，美银分析师在 11 月 5 日的报告中表示，在 11 月 11 日即将举行的分析师日上，AMD 预计将上调 AI 可寻址市场规模，从此前预测的 2028 年 5000 亿美元上调至 2030 年 1 万亿美元以上。这一调整将为公司长期增长前景提供更坚实的支撑。</p>
<p>随着机架级 MI400X 产品发布和 OpenAI 合作项目落地，AMD 的每股收益有望在 2027 年从 2025 年的不到 4 美元飙升至约 10 美元，实现翻倍以上增长。如果 OpenAI 项目全面落地，数据中心 GPU(MI) 销售额有望从当前年度的 62-64 亿美元激增至 2027 年的约 300 亿美元，增长近 5 倍。</p>
<h2 id="gpu">数据中心 GPU 业务进入爆发期</h2>
<p>在此前的 Q3 财报中，数据中心 GPU 成为 AMD 增长的最大亮点。MI355X 在三季度快速获得多家客户认可并迅速放量，推动下半年 GPU 收入在剔除 MI308 影响后实现约 150% 的环比增长。</p>
<p>更重要的是，AMD 为 MI450/Helios 在 2026 年下半年及之后的供应链准备工作进展顺利。<strong>客户兴趣显著提升：与 OpenAI 签署 6GW 产能协议，OCI 承诺从 2026 年三季度开始部署至少 5 万颗 MI450 GPU，以及 Meta 在 OCP 大会上展示基于 MI450 Helios 的定制机架系统。</strong></p>
<p>摩根大通认为，这些进展为 AMD 实现此前多次重申的&#34;2027 年数据中心 GPU 收入达到数百亿美元&#34;目标奠定了基础。</p>
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<h2 id="ai-open-ai">机架级架构与 OpenAI 合作</h2>
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<p>AMD 对机架级 MI400X 产品、客户多元化、供应链协调以及软件平台 ROCm 的进展表示乐观，这些都是为 2026 年下半年 OpenAI 项目启动做准备。</p>
<p>美银分析师估算，如果 AMD 能够执行 OpenAI 的全部 6GW 订单，<strong>长期每股收益潜力可能超过 15 美元。</strong></p>
<p>分析师强调，当前 AMD 在快速增长的 AI 市场中份额约为 3-4%，公司的真正增长趋势将基于机架级架构的执行力和市场份额的扩大。数据中心 GPU 业务有望从当前年度的约 64 亿美元增长至 2027 年的 267.71 亿美元。</p>
<h2 id="413731f7">毛利率压力与激烈竞争</h2>
<p>但美银同时强调投资者需要关注几个关键风险。</p>
<p>首先，公司与英伟达和博通等更大规模竞争对手的竞争并不容易。</p>
<p><strong>AMD 的研发支出已经大幅增加，因为公司整合了最近的收购项目。预计支出将保持高位，AMD 在短中期将继续优先考虑市场份额增长而非利润率最大化。</strong></p>
<p>毛利率方面可能面临压力，因为产品组合向机架级系统转移，这类系统的投入成本（晶圆、HBM）较高。</p>
<p><strong>在分析师日上，毛利率可能被指引在 50% 出头的水平。此外，部分投资者可能保持观望态度，直到看到更多关于 AMD 机架级产品执行力和客户多元化的证据，特别是在已经被其他大型竞争对手服务的 OpenAI 之外。</strong></p>



OpenAI

英伟达

<p>美银认为，AMD 核心投资逻辑应聚焦于 2026 年下半年的重大增长拐点。随着机架级 MI400X 产品发布和 OpenAI 合作项目落地，公司每股收益有望现翻倍以上增长。在下周的分析师日上，AMD 预计将上调 AI 可寻址市场规模，从此前预测的 2028 年 5000 亿美元上调至 2030 年 1 万亿美元以上。这一调整将为公司长期增长前景提供更坚实的支撑。</p>

- 美银证券重申 AMD 买入评级，关注 2026 年下半年增长拐点。  
- AMD 预计将上调 AI 市场规模预测至 2030 年 1 万亿美元以上。  
- 数据中心 GPU 收入有望从 64 亿美元增至 267.71 亿美元，面临竞争压力。  

下周 AMD 分析师日：市场聚焦 AI 需求兑现与 2026 年下半年增长拐点