下周 AMD 分析师日：市场聚焦 AI 需求兑现与 2026 年下半年增长拐点

公司分析师日前，美银证券重申 AMD 买入评级，强调公司核心投资逻辑应聚焦于 2026 年下半年的重大增长拐点。

据追风交易台消息，美银分析师在 11 月 5 日的报告中表示，在 11 月 11 日即将举行的分析师日上，AMD 预计将上调 AI 可寻址市场规模，从此前预测的 2028 年 5000 亿美元上调至 2030 年 1 万亿美元以上。这一调整将为公司长期增长前景提供更坚实的支撑。

随着机架级 MI400X 产品发布和 OpenAI 合作项目落地，AMD 的每股收益有望在 2027 年从 2025 年的不到 4 美元飙升至约 10 美元，实现翻倍以上增长。如果 OpenAI 项目全面落地，数据中心 GPU(MI) 销售额有望从当前年度的 62-64 亿美元激增至 2027 年的约 300 亿美元，增长近 5 倍。

数据中心 GPU 业务进入爆发期

在此前的 Q3 财报中，数据中心 GPU 成为 AMD 增长的最大亮点。MI355X 在三季度快速获得多家客户认可并迅速放量，推动下半年 GPU 收入在剔除 MI308 影响后实现约 150% 的环比增长。

更重要的是，AMD 为 MI450/Helios 在 2026 年下半年及之后的供应链准备工作进展顺利。客户兴趣显著提升：与 OpenAI 签署 6GW 产能协议，OCI 承诺从 2026 年三季度开始部署至少 5 万颗 MI450 GPU，以及 Meta 在 OCP 大会上展示基于 MI450 Helios 的定制机架系统。

摩根大通认为，这些进展为 AMD 实现此前多次重申的"2027 年数据中心 GPU 收入达到数百亿美元"目标奠定了基础。

AMD 对机架级 MI400X 产品、客户多元化、供应链协调以及软件平台 ROCm 的进展表示乐观，这些都是为 2026 年下半年 OpenAI 项目启动做准备。

美银分析师估算，如果 AMD 能够执行 OpenAI 的全部 6GW 订单，长期每股收益潜力可能超过 15 美元。

分析师强调，当前 AMD 在快速增长的 AI 市场中份额约为 3-4%，公司的真正增长趋势将基于机架级架构的执行力和市场份额的扩大。数据中心 GPU 业务有望从当前年度的约 64 亿美元增长至 2027 年的 267.71 亿美元。

毛利率压力与激烈竞争

但美银同时强调投资者需要关注几个关键风险。

首先，公司与英伟达和博通等更大规模竞争对手的竞争并不容易。

AMD 的研发支出已经大幅增加，因为公司整合了最近的收购项目。预计支出将保持高位，AMD 在短中期将继续优先考虑市场份额增长而非利润率最大化。

毛利率方面可能面临压力，因为产品组合向机架级系统转移，这类系统的投入成本（晶圆、HBM）较高。

在分析师日上，毛利率可能被指引在 50% 出头的水平。此外，部分投资者可能保持观望态度，直到看到更多关于 AMD 机架级产品执行力和客户多元化的证据，特别是在已经被其他大型竞争对手服务的 OpenAI 之外。