小鹏汽车在 AI 日上描绘的 “物理 AI” 蓝图，赢得了华尔街的进一步认可。
据追风交易台消息，美国银行 11 月 6 日发布的报告，重申了对小鹏汽车的 “买入” 评级，并将其美国存托凭证（ADS）的目标价从 26 美元上调至 27 美元，港股目标价也相应从 101 港元上调至 105 港元。
此举紧随小鹏于 11 月 5 日举办的 2025 年 AI 日，会上公司详细阐述了其在人工智能领域的最新进展，包括 VLA 2.0 大模型、自动驾驶出租车（Robotaxi）、人形机器人和飞行汽车等一系列颠覆性产品。
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而此次活动中最具分量的消息莫过于大众汽车的背书。报告披露，大众汽车已成为小鹏 VLA 2.0 大模型的首个客户，并向小鹏订购了其自研的图灵（Turing）AI 芯片。
这一合作被美银视为一个关键信号，证明小鹏汽车在先进驾驶辅助系统（ADAS）领域的领先优势正开始转化为切实的商业收入，为技术变现提供了强有力的佐证。
然而，乐观的长期展望伴随着对短期财务的审慎调整。报告指出，考虑到产品组合变化等因素，该行将小鹏 2025 年的非公认会计准则（non-GAAP）净亏损预期扩大了 36.7%，同时将 2026 年和 2027 年的净利润预期分别下调了 4.5% 和 5.5%。
<h2 style="text-align: left">“物理 AI”：大众汽车成为首个外部客户</h2>
小鹏此次 AI 日的核心是发布了 “物理 AI” 概念，即让 AI 深度理解、交互并改变物理世界。其基础是全新的 VLA 2.0（视觉 - 语言 - 行动）大模型，报告将其形容为 “物理 AI 世界中控制小脑的操作系统”。
根据报告，VLA 2.0 具备以下特点：
<ul>
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强大算力： 由小鹏自研的图灵（Turing）AI 芯片驱动，算力高达 2,250 TOPS，推理效率提升 12 倍。
</li>
<li>
大模型基础： 基于阿里云上的 3 万卡计算集群和 720 亿参数的基础模型进行训练。
</li>
<li>
应用广泛： 该模型可应用于汽车、Robotaxi、机器人和飞行汽车。
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</ul>
对投资者而言，最关键的增量信息是，报告明确指出，大众汽车已成为小鹏 VLA 2.0 的首个客户，并已向小鹏订购了图灵 AI 芯片。 这一合作是小鹏 AI 技术商业化能力的最有力证明，显示其先进的驾驶辅助系统（ADAS）开发能力正转化为直接的服务收入。
<h2 style="text-align: left">未来蓝图：Robotaxi、机器人与飞行汽车均在 2026 年落地</h2>
除了核心的 AI 模型，小鹏还为投资者描绘了一幅清晰的未来商业图景，并给出了明确的时间表。
<ul>
<li>
Robotaxi： 计划于 2026 年推出三款 Robotaxi 车型，搭载四颗图灵芯片（总算力 3,000 TOPS）和 VLA 2.0 模型。报告提及，高德地图已成为其首个全球生态系统合作伙伴。
</li>
<li>
人形机器人（IRON）： 新一代人形机器人预计在 2026 年底实现量产。其亮点包括采用全固态电池，并将在导览、巡逻等商业场景率先应用。报告透露，宝钢集团将使用小鹏的 IRON 机器人进行巡检工作。
</li>
<li>
飞行汽车（ARIDGE）： 旗下品牌 ARIDGE 的 “陆地航母”（面向个人用户）计划于 2026 年开始量产和交付。其飞行汽车工厂规划年产能为 1 万台。
</li>
</ul>
<h2>目标价上调背后的财务考量</h2>
美国银行将小鹏新的目标价定为 27 美元，是基于 EV/Sales（企业价值/销售额）和 DCF（现金流折现）两种估值方法的平均值。
报告解释称，尽管该行将估值模型中的目标 EV/Sales 倍数从 1.8 倍下调至 1.5 倍，但由于将估值基础从 2025/2026 年销售额展望调整为 2026 年全年，基于 EV/Sales 方法得出的公允价值反而有所提升。分析师认为，相较于同行，小鹏在 2025-2026 年更高的销量增长预期，以及人形机器人、自动驾驶出租车等新业务的推出，理应享有更高的估值倍数。
尽管上调了目标价，但美国银行对小鹏的盈利预测趋于保守。报告预计，由于产品组合调整，公司毛利率将面临压力，导致 2025 年亏损扩大。不过，该行仍预计小鹏有望在 2025 年第四季度实现盈利。
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小鹏汽车

小鹏汽车-W

美银将小鹏汽车目标价上调至 27 美元，核心驱动力在于其 “物理 AI” 战略及技术变现能力获得关键验证。大众汽车已成为小鹏 VLA 2.0 大模型和图灵 AI 芯片的首个客户，这标志着小鹏的 AI 技术已成功商业化。此外，该行指出，小鹏的 Robotaxi、人形机器人和飞行汽车均计划在 2026 年实现量产或交付。

- 小鹏汽车在 AI 日上展示了 “物理 AI” 蓝图，获得华尔街认可。  
- 美国银行将小鹏 ADS 目标价从 26 美元上调至 27 美元，港股目标价从 101 港元上调至 105 港元。  
- 大众汽车成为小鹏 VLA 2.0 的首个客户，显示其技术商业化能力。  

小鹏 AI 日后，美银上调其目标价：看好 “物理 AI” 战略和技术变现的能力