<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg"/></p>
<p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
<p>在《收购者的多重性》系列的持续更新中，我们每周聚焦一只可能被严重低估的股票。本周的焦点是 Westlake Chemical Partners LP (WLKP)。</p>
<p>Westlake Chemical Partners LP 通过基于费用的结构运营、收购和开发乙烯生产设施，从而使其免受商品价格波动的影响。该合伙企业拥有 Westlake Chemical OpCo LP 22.8% 的股份，该公司生产乙烯——塑料和工业化学品的基本构建块。与母公司 Westlake Corporation 的长期供应协议提供了可预测的现金流和稳定的基础，以支持吸引人的持有人分配。</p>
<p><strong>什么是 IV/P（内在价值与价格比）？</strong></p>
<p>IV/P 告诉你一只股票是否提供了比你支付的价格更高的内在价值。该计算结合了盈利能力、再投资效率和资本回报政策，以估算内在价值——这是对企业价值的保守衡量。</p>
<p>解释很简单：</p>
<p>IV/P 高于 1 表明被低估。</p>
<p>IV/P 低于 1 表明被高估。</p>
<p>越高于 1，你每投资一美元可能获得的价值越多。</p>
<p>WLKP 的 IV/P 为 2.40，意味着其内在价值超过当前市场价格的两倍——这是一个强烈的信号，表明市场可能低估了其长期盈利能力和稳定的基于费用的盈利能力。</p>
<p><strong>支持指标</strong></p>
<p>市值：约 6.8 亿美元</p>
<p>企业价值（EV）：约 10.2 亿美元</p>
<p>自由现金流（TTM）：约 2.44 亿美元</p>
<p>自由现金流收益率：约 36%</p>
<p>收购者的多重性：4.03×</p>
<p>WLKP 的 EV/FCF 比率仅为 4×，这意味着其交易水平暗示几乎没有增长。然而，其稳定的现金生成和长期合同经济学表明，其运营风险远低于大多数与商品相关的同行。这一估值折扣突显了 WLKP 作为收入生成者和潜在价值重估候选者的吸引力。</p>
<p><strong>收入与盈利能力</strong></p>
<p>收入（TTM）：约 11 亿美元</p>
<p>营业收入（TTM）：约 3.39 亿美元</p>
<p>营业利润率：约 30.8%</p>
<p>净收入（TTM）：约 5260 万美元</p>
<p>净利润率：约 4.8%</p>
<p>稀释每股收益（TTM）：约 1.49 美元</p>
<p>在化学周期经历几年的正常化后，收入已稳定在约 11 亿美元的水平。WLKP 的固定利润模型确保了无论市场波动如何，运营利润都能保持韧性，产生稳定的投资资本回报，并支持其强劲的现金流特征。</p>
<p><strong>资产负债表强度</strong></p>
<p>总资产（2024）：约 12.9 亿美元</p>
<p>现金及现金等价物：约 5800 万美元</p>
<p>总债务：约 4 亿美元</p>
<p>股东权益：约 8.29 亿美元</p>
<p>净债务：约 3.42 亿美元</p>
<p>营运资本：约 1.85 亿美元</p>
<p>资产负债表保持保守，杠杆可控，股本基础稳固。稳定的营运资本和可预测的流入使 WLKP 能够维持高派息比率，而不影响再投资灵活性或财务稳定性。</p>
<p><strong>资本回报</strong></p>
<p>分配收益率（TTM）：约 8.5%</p>
<p>资本支出（TTM）：约 6900 万美元</p>
<p>自 2014 年首次公开募股以来，WLKP 保持了稳定的季度现金分配。其资本配置简单而有纪律——再投资需求最低，持续向持有人返还现金。超过 8% 的收益率得到了运营现金流的良好覆盖，提供了吸引人的收入可见性。</p>
<p><strong>为什么 WLKP 可能被低估？</strong></p>
<p>WLKP 作为周期性化学品的市场认知忽视了其独特的基于费用的结构和持久的现金流。与 Westlake Corporation 的固定利润协议大大降低了对乙烯价格波动的暴露，即使在商品环境较弱时也能保持盈利能力。凭借 2.40 的 IV/P 和 4.03 的低收购者多重性，该合伙企业在其稳定性和高收益方面显得定价不当——这是安全性和价值的罕见结合。</p>
<p><strong>结论</strong></p>
<p>凭借 2.40 的 IV/P 和 4.03 的收购者多重性，Westlake Chemical Partners LP (WLKP) 提供了收益、质量和深度价值的引人注目的组合。其长期合同、一致的自由现金流和有纪律的资本回报使其在化学行业中脱颖而出。对于寻求持久现金流和强大下行保护的价值投资者而言，WLKP 代表了一个被低估的机会，隐藏在显而易见的地方。</p>
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WLKP

<p>Westlake Chemical Partners LP (WLKP) 被认为是一只严重低估的股票，具有 8% 的收益率和基于费用的现金流结构，能够减轻商品价格波动的影响。WLKP 的内在价值与价格比率（IV/P）为 2.40，显示出其显著低估。该公司的市值约为 6.8 亿美元，稳定的收入约为 11 亿美元，且资产负债表保守。其长期合同确保了可预测的现金流，使其成为寻求持久现金流和强大下行保护的价值投资者的一个有吸引力的选择</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Pixabay</em></p>
</div><p>As part of our ongoing series at The Acquirer’s Multiple, each week we spotlight a stock from our Stock Screeners that might be a deeply undervalued gem hiding in plain sight. This week’s spotlight is Westlake Chemical Partners LP (WLKP).</p>
<div class="lb-trans"><p>在《收购者的多重性》系列的持续更新中，我们每周聚焦一只可能被严重低估的股票。本周的焦点是 Westlake Chemical Partners LP (WLKP)。</p>
</div><p>Westlake Chemical Partners LP operates, acquires, and develops ethylene production facilities through a fee-based structure that insulates it from commodity price volatility. The partnership owns a 22.8% interest in Westlake Chemical OpCo LP, which produces ethylene — the fundamental building block for plastics and industrial chemicals. Its long-term supply agreement with parent Westlake Corporation provides predictable cash flows and a stable foundation for attractive unitholder distributions.</p>
<div class="lb-trans"><p>Westlake Chemical Partners LP 通过基于费用的结构运营、收购和开发乙烯生产设施，从而使其免受商品价格波动的影响。该合伙企业拥有 Westlake Chemical OpCo LP 22.8% 的股份，该公司生产乙烯——塑料和工业化学品的基本构建块。与母公司 Westlake Corporation 的长期供应协议提供了可预测的现金流和稳定的基础，以支持吸引人的持有人分配。</p>
</div><p><strong>What is IV/P (Intrinsic Value to Price)?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>什么是 IV/P（内在价值与价格比）？</strong></p>
</div><p>IV/P tells you whether a stock offers more intrinsic value than the price you are paying for it. The calculation blends earnings power, reinvestment efficiency, and capital-return policy to estimate intrinsic value — a conservative measure of what the business is worth.</p>
<div class="lb-trans"><p>IV/P 告诉你一只股票是否提供了比你支付的价格更高的内在价值。该计算结合了盈利能力、再投资效率和资本回报政策，以估算内在价值——这是对企业价值的保守衡量。</p>
</div><p>The interpretation is straightforward:</p>
<div class="lb-trans"><p>解释很简单：</p>
</div><p>IV/P above 1 suggests undervaluation.</p>
<div class="lb-trans"><p>IV/P 高于 1 表明被低估。</p>
</div><p>IV/P below 1 suggests overvaluation.</p>
<div class="lb-trans"><p>IV/P 低于 1 表明被高估。</p>
</div><p>The further above 1, the more value you may be getting per dollar invested.</p>
<div class="lb-trans"><p>越高于 1，你每投资一美元可能获得的价值越多。</p>
</div><p>WLKP’s IV/P is 2.40, implying its intrinsic value is more than twice its current market price — a strong signal that the market may be underestimating its long-term earnings power and consistent fee-based profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>WLKP 的 IV/P 为 2.40，意味着其内在价值超过当前市场价格的两倍——这是一个强烈的信号，表明市场可能低估了其长期盈利能力和稳定的基于费用的盈利能力。</p>
</div><p><strong>Supporting Metrics</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>支持指标</strong></p>
</div><p>Market Cap: ~$680 M</p>
<div class="lb-trans"><p>市值：约 6.8 亿美元</p>
</div><p>Enterprise Value (EV): ~$1.02 B</p>
<div class="lb-trans"><p>企业价值（EV）：约 10.2 亿美元</p>
</div><p>Free Cash Flow (TTM): ~$244 M</p>
<div class="lb-trans"><p>自由现金流（TTM）：约 2.44 亿美元</p>
</div><p>Free Cash Flow Yield: ~36%</p>
<div class="lb-trans"><p>自由现金流收益率：约 36%</p>
</div><p>Acquirer’s Multiple: 4.03×</p>
<div class="lb-trans"><p>收购者的多重性：4.03×</p>
</div><p>With an EV/FCF ratio of just 4×, WLKP trades at levels that imply little to no growth. Yet, its stable cash generation and long-term contract economics suggest far less operational risk than most commodity-linked peers. This valuation discount highlights WLKP’s appeal as both an income generator and a potential value re-rating candidate.</p>
<div class="lb-trans"><p>WLKP 的 EV/FCF 比率仅为 4×，这意味着其交易水平暗示几乎没有增长。然而，其稳定的现金生成和长期合同经济学表明，其运营风险远低于大多数与商品相关的同行。这一估值折扣突显了 WLKP 作为收入生成者和潜在价值重估候选者的吸引力。</p>
</div><p><strong>Revenue &amp; Profitability</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>收入与盈利能力</strong></p>
</div><p>Revenue (TTM): ~$1.10 B</p>
<div class="lb-trans"><p>收入（TTM）：约 11 亿美元</p>
</div><p>Operating Income (TTM): ~$339 M</p>
<div class="lb-trans"><p>营业收入（TTM）：约 3.39 亿美元</p>
</div><p>Operating Margin: ~30.8%</p>
<div class="lb-trans"><p>营业利润率：约 30.8%</p>
</div><p>Net Income (TTM): ~$52.6 M</p>
<div class="lb-trans"><p>净收入（TTM）：约 5260 万美元</p>
</div><p>Net Margin: ~4.8%</p>
<div class="lb-trans"><p>净利润率：约 4.8%</p>
</div><p>Diluted EPS (TTM): ~$1.49</p>
<div class="lb-trans"><p>稀释每股收益（TTM）：约 1.49 美元</p>
</div><p>Revenue has stabilized around the $1.1 billion mark after several years of normalization in the chemical cycle. WLKP’s fixed-margin model ensures resilient operating profits regardless of market swings, producing consistent returns on invested capital and supporting its strong cash-flow profile.</p>
<div class="lb-trans"><p>在化学周期经历几年的正常化后，收入已稳定在约 11 亿美元的水平。WLKP 的固定利润模型确保了无论市场波动如何，运营利润都能保持韧性，产生稳定的投资资本回报，并支持其强劲的现金流特征。</p>
</div><p><strong>Balance Sheet Strength</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>资产负债表强度</strong></p>
</div><p>Total Assets (2024): ~$1.29 B</p>
<div class="lb-trans"><p>总资产（2024）：约 12.9 亿美元</p>
</div><p>Cash &amp; Equivalents: ~$58 M</p>
<div class="lb-trans"><p>现金及现金等价物：约 5800 万美元</p>
</div><p>Total Debt: ~$400 M</p>
<div class="lb-trans"><p>总债务：约 4 亿美元</p>
</div><p>Shareholder Equity: ~$829 M</p>
<div class="lb-trans"><p>股东权益：约 8.29 亿美元</p>
</div><p>Net Debt: ~$342 M</p>
<div class="lb-trans"><p>净债务：约 3.42 亿美元</p>
</div><p>Working Capital: ~$185 M</p>
<div class="lb-trans"><p>营运资本：约 1.85 亿美元</p>
</div><p>The balance sheet remains conservative with manageable leverage and a solid equity base. Steady working capital and predictable inflows allow WLKP to maintain high payout ratios without compromising reinvestment flexibility or financial stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>资产负债表保持保守，杠杆可控，股本基础稳固。稳定的营运资本和可预测的流入使 WLKP 能够维持高派息比率，而不影响再投资灵活性或财务稳定性。</p>
</div><p><strong>Capital Returns</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>资本回报</strong></p>
</div><p>Distribution Yield (TTM): ~8.5%</p>
<div class="lb-trans"><p>分配收益率（TTM）：约 8.5%</p>
</div><p>Capital Expenditure (TTM): ~$69 M</p>
<div class="lb-trans"><p>资本支出（TTM）：约 6900 万美元</p>
</div><p>WLKP has maintained stable quarterly cash distributions since its 2014 IPO. Its capital allocation is simple and disciplined — minimal reinvestment needs and consistent cash return to unitholders. The 8%+ yield is well-covered by operating cash flow, providing attractive income visibility.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2014 年首次公开募股以来，WLKP 保持了稳定的季度现金分配。其资本配置简单而有纪律——再投资需求最低，持续向持有人返还现金。超过 8% 的收益率得到了运营现金流的良好覆盖，提供了吸引人的收入可见性。</p>
</div><p><strong>Why Might WLKP Be Undervalued?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>为什么 WLKP 可能被低估？</strong></p>
</div><p>WLKP’s market perception as a cyclical chemical play overlooks its unique fee-based structure and durable cash flows. Its fixed-margin agreement with Westlake Corporation sharply reduces exposure to ethylene price swings, anchoring profitability even in weaker commodity environments. With an IV/P of 2.40 and a low Acquirer’s Multiple of 4.03, the partnership looks mispriced for its stability and high yield — an uncommon blend of safety and value.</p>
<div class="lb-trans"><p>WLKP 作为周期性化学品的市场认知忽视了其独特的基于费用的结构和持久的现金流。与 Westlake Corporation 的固定利润协议大大降低了对乙烯价格波动的暴露，即使在商品环境较弱时也能保持盈利能力。凭借 2.40 的 IV/P 和 4.03 的低收购者多重性，该合伙企业在其稳定性和高收益方面显得定价不当——这是安全性和价值的罕见结合。</p>
</div><p><strong>Conclusion</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>结论</strong></p>
</div><p>With an IV/P of 2.40 and an Acquirer’s Multiple of 4.03, Westlake Chemical Partners LP (WLKP) offers a compelling mix of yield, quality, and deep value. Its long-term contracts, consistent free cash flow, and disciplined capital returns make it a standout in the chemicals sector. For value investors seeking durable cash flows and strong downside protection, WLKP represents an underappreciated opportunity hiding in plain sight.</p>
<div class="lb-trans"><p>凭借 2.40 的 IV/P 和 4.03 的收购者多重性，Westlake Chemical Partners LP (WLKP) 提供了收益、质量和深度价值的引人注目的组合。其长期合同、一致的自由现金流和有纪律的资本回报使其在化学行业中脱颖而出。对于寻求持久现金流和强大下行保护的价值投资者而言，WLKP 代表了一个被低估的机会，隐藏在显而易见的地方。</p>
</div><hr/>
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</div><p>Energy And Financials Lead This Week’s Deep-Value Screen</p>
<div class="lb-trans"><p>能源和金融领跑本周的深度价值筛选</p>
</div>

Westlake Chemical Partners：深度价值，8% 的收益率，以及一个基于费用的现金流强者