高股息 50：Sixth Street Specialty Lending

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高收益股票支付的股息显著高于市场平均水平。例如，标准普尔 500 指数最近的收益率仅约为 1.2%。高收益股票在退休后补充收入方面尤其有利。投资 12 万美元于平均股息收益率为 5% 的股票，每月可产生约 500 美元的股息。

第六街专业贷款（TSLX）是我们 ‘高股息 50’ 系列的一部分，该系列涵盖我们数据库中收益率最高的 50 只股票。

我们创建了一份股票（以及相关的房地产投资信托、主有限合伙等）的电子表格，这些股票的股息收益率为 5% 或更高。您可以通过点击提供的链接下载所有收益率在 5% 以上的证券的完整免费列表（以及重要的财务指标，如股息收益率和派息比率）。

接下来我们要审查的高股息股票是第六街专业贷款。

业务概述

第六街专业贷款公司是一家商业发展公司（BDC），为中型市场公司提供定制融资解决方案，主要在美国。由第六街合伙人管理，这是一家管理资产超过 700 亿美元的全球投资公司，第六街专业贷款专注于发放和投资于高级担保贷款、夹层债务和股权投资。

该公司的战略强调向现金流强劲且具有防御特征的企业放贷，通常涉及软件、医疗保健和金融服务等行业。这种方法使第六街专业贷款能够在保持严格风险管理的同时产生稳定的收入。

第六街专业贷款受益于与第六街广泛的信用平台的关联，该平台提供深入的行业专业知识和采购能力。公司的投资组合在各行业中实现了多样化，并以高比例的第一留置权贷款结构，帮助保护免受信用损失。

第六街专业贷款还通过定期和补充股息的组合优先考虑股东回报，得益于强劲的净投资收入和保守的杠杆水平。总体而言，该公司在私人信贷市场建立了严格承保、稳定表现和吸引人的风险调整回报的良好记录。

来源：投资者关系

截至 2025 年 9 月 30 日，第六街专业贷款报告的总资产为 35.1 亿美元，较 2024 年底的 35.8 亿美元略有下降。投资组合主要由价值 33.1 亿美元的非控制、非关联投资和 6600 万美元的控制、关联投资组成。

现金及现金等价物从 2700 万美元增加至 8300 万美元，而总负债从 19.7 亿美元下降至 18.9 亿美元，反映出债务水平和其他应付款的降低。净资产为 16.2 亿美元，导致每股净资产值为 17.14 美元。

在第三季度，该公司产生了 1.094 亿美元的投资收入，较去年同期的 1.192 亿美元有所下降，主要是由于利息和股息收入减少。费用总计为 5770 万美元，包括利息、管理和激励费用，导致净投资收入为 5070 万美元，而去年同期为 5490 万美元。在计入 610 万美元的已实现和未实现损失后，季度总净资产增加了 4460 万美元，基本和稀释每股收益为 0.47 美元。

投资组合在各行业中保持多样化，最大分配在互联网服务（占净资产的 35.5%）、医疗保健（15%）和人力资源支持服务（19.4%）。投资组合继续强调第一留置权贷款，利率范围为 7%-12%，包括一些支付型（PIK）结构。总体而言，公司保持了稳定的净资产值，控制费用，并在小幅投资组合损失和较低利息收入的情况下提供了一致的净投资收入。

来源：投资者关系

增长前景

第六街专业贷款的表现与其净投资收入（NII）和净资产值（NAV）密切相关，这些是投资者的关键指标。根据法律，该公司必须将至少 90% 的净收入分配给股东，使其股息政策与收益直接相关。

历史上，第六街专业贷款逐渐增加分配，与每股净投资收入保持一致，管理层在收入较高的年份（如 2019 财年和 2020 财年）偶尔会发放特别股息，以遵守监管要求。这表明公司对股东回报的强烈承诺，同时保持监管合规。

展望未来，由于当前的高利率环境，可能会限制每股净投资收入和股息的增长，这可能会使财务费用的增加超过利息收入的提升。尽管面临这些挑战，第六街专业贷款在没有削减的情况下维持了基础股息，即使在由于前期较大特别股息而导致总股息较低的年份。

这种稳定性，加上对收入分配的严格管理，使公司能够提供稳定的回报，尽管在短期内预计股息或净投资收入的显著增长仍将保持温和。

竞争优势与经济衰退表现

第六街专业贷款受益于其 BDC 身份，使其能够专注于通常对零售投资者较难接触的高收益私人信贷投资。公司的严格承保流程、多样化的投资组合和强大的风险管理使其在竞争中占据优势，帮助保持稳定的收入并保护资本。其在高收入年份发放特别股息的能力也突显了运营灵活性和对最大化股东回报的承诺。

在经济衰退表现方面，第六街专业贷款由于专注于担保贷款和投资组合多样化，在经济下行期间展现出韧性。即使在市场压力时期，公司也保持了基本股息没有削减，展示了其收入来源的稳定性。

虽然在高利率或经济收缩期间增长可能放缓，但第六街专业贷款的保守策略和稳定的股息历史使其在 BDC 领域内成为相对防御性的投资。

来源：投资者关系

股息分析

公司的年股息为每股 1.84 美元。在其最近的股价下，该股票的收益率接近 9%。

考虑到公司 2025 年的盈利前景，预计每股净利 (NII) 为 2.30 美元。因此，预计公司将向股东支付大约 80% 的每股收益 (EPS) 作为股息。

最终思考

第六街专业贷款是一家管理良好、高质量的 BDC。与许多在疫情期间减少分配的行业同行不同，第六街专业贷款保持并甚至增加了其季度股息，同时将投资盈余返还给股东。

根据最近的预测，投资者可以期待到 2030 年年化回报约为 5.3%，不包括来自特别每股净利和补充股息的潜在收益。虽然在这一前景下，股票被评为持有，但考虑到公司额外支付的能力，总回报可能显著更高。

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