《大行》华泰证券降新濠目标价至 5.6 元 总日均博彩毛收入恢复较同行弱

华泰证券研报指，新濠国际发展 (00200.HK) 子公司新濠博亚 (MLCO.US) 於美股 11 月 6 日收市前发布 2025 年第三季度财报，开盘股价涨约 5%，主因公司营收盈利均超预期，且塞浦路斯表现亮眼。展望 2025 年第四季度，新濠影汇 10 周年庆典及相关促销活动有望带来额外客流增量；但高端中场竞争或推动市场推广开支阶段上行，短期 EBITDA 毛利或存在波动。

华泰证券表示，国庆期间澳门博彩表现稳健，尽管受台风及去年刘德华演唱会高基数影响，日均博彩毛收入 (GGR) 仍实现按年小幅增长。展望后市，该行预计澳门博彩业上行趋势将持续受益於政策扶持、居民财富效应及非博彩业务协同。珠澳「一签多行」叠加「金股币」齐涨带来的财富效应，有望进一步提振旅客出行与消费意愿。

该行下调新濠国际 2025 至 202 年 EBITDA 分别至 0.3%、1.5%、0.6% 至 107 亿、111 亿、114 亿港元，主因行业竞争加剧，营销开销或导致 EBITDA 毛利承压。基於 2026 年行业均值 8.7 倍，予约 25% 折价，维持 2026 年 6.6 倍企业价值倍数 (EV/EBITDA)，目标价从 6.1 港元下调至 5.6 港元，维持「增持」评级。