惠誉评级 - 香港-2025 年 11 月 10 日：
惠誉评级已将总部位于澳大利亚的 QBE 保险集团有限公司（A/稳定）的 3 亿美元符合监管要求的二级次级证券评级为'BBB+'。该证券通过 QBE 的票据发行计划发行，是其直接、无担保和次级的义务。
该票据的期限为 12 年，固定年利率为 5.239%，每半年支付一次，直到 2032 年 11 月 10 日。利率将在该日期重设，等于五年期美国国债利率加上每年 1.35%。该票据可在 2032 年 11 月 10 日或最接近该日期的利息支付日被赎回。
赎回需经澳大利亚审慎监管局（APRA）书面批准。净收益将用于集团内的一般企业用途。
关键评级驱动因素
该次级票据的评级比 QBE 的发行人违约评级（IDR）低两个档次，原因是基线回收率为'差'的两个档次，以及'最低'的非履约风险为零。
'差'回收率的评级反映了我们对在控股公司发行的次级债务的假设，按照我们的标准。如果公司被清算，发行人在证券下的支付义务将排在所有高级债权人之后，但在普通股和额外的一级（AT1）证券之前。
该票据不允许 QBE 自行延迟利息支付。如果 APRA 认为 QBE 在没有转换或公共部门资本注入的情况下将变得不可行，则该票据将部分或全部转换为股权。如果 QBE 在触发事件日期后的五个工作日内无法将票据转换为股权，则该票据将部分或全部被注销。惠誉认为，除非事件持续并导致 QBE 的不可行性，否则 APRA 不太可能启动不可行性触发。
我们将上述特征与'最低'的非履约风险相关联，因此根据我们的标准没有应用额外的评级调整。
QBE 已获得 APRA 的批准，使此次发行符合监管资本要求的二级资本资格。由于适用该机构的监管覆盖，票据在惠誉的 Prism 全球模型中获得 100% 的股权信用，前提是 100% 获得监管资本认可。然而，由于这些是有期限的工具，票据在惠誉的财务杠杆比率计算中被视为 100% 的债务。
惠誉预计，财务杠杆比率（2025 年上半年末：25.1%）在证券发行后将保持大致稳定，同时考虑到 QBE 计划于 2025 年 11 月 12 日赎回的 3 亿美元的未偿还二级票据。
QBE 的毛保费在 2025 年上半年增长了 6%，达到 138 亿美元，而税后利润增长了 28%，达到 10.22 亿美元，得益于更高的净投资收入和强劲的保险服务结果。综合比率从 2024 年上半年的 91.1% 改善至 90.1%，得益于有利的前期准备金发展和较低的灾难损失。惠誉计算的财务杠杆比率在 2025 年上半年末上升至 25.1%（2024 年末为 19.8%），主要受二级证券发行和 886 百万美元 AT1 证券赎回的推动。规定的资本金额覆盖率保持在 1.85 倍，表现稳健。
评级敏感性 可能单独或共同导致负面评级行动/降级的因素
该证券的评级将与 QBE 的 IDR 同步变动。
-- 财务表现持续恶化，股本回报率持续低于 9%。
- 资本化和杠杆指标较弱，Prism 评分低于'非常强'，财务杠杆比率高于 31%。
可能单独或共同导致积极评级行动/升级的因素
-- 公司形象持续改善，包括更大的运营规模和集团整体商业风险的持续改善。
相关委员会日期 2025 年 6 月 18 日参考的实质性重要来源被列为评级的关键驱动因素 分析中使用的主要信息来源在适用标准中进行了描述。ESG 考量
ESG 信用相关性的最高水平为'3'，除非在本节中另有披露。'3'的评分意味着 ESG 问题对实体的信用影响中性或仅有最小的信用影响，无论是由于其性质还是实体管理方式。惠誉的 ESG 相关评分不是评级过程中的输入；它们是对 ESG 因素在评级决策中相关性和重要性的观察。有关惠誉的 ESG 相关评分的更多信息，请访问 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
QBE 保险集团有限公司
----次级；长期评级；新评级；BBB+
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适用模型
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Prism 全球（美国以外）模型，v1.8.1 (1)
附加披露
征求状态
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认可状态
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昆士兰保险(ADR)

惠誉评级已对昆士兰保险集团的 3 亿美元二级次级证券赋予 “BBB+” 评级。这些票据的期限为 12 年，固定年利率为 5.239%，可在 2032 年 11 月 10 日后赎回。该评级反映了昆士兰保险的财务表现，包括 2025 年上半年毛保费增长 6% 和税后利润增长 28%。预计发行后财务杠杆比率将保持稳定。该评级可能会受到昆士兰保险财务表现和资本指标变化的影响

惠誉将昆士兰保险 (ADR) 的 3 亿美元次级二级票据评级为'BBB+'