早餐 | 芯片股狂飙：英伟达涨近 6%，领涨科技七巨头

市场概述美国政府结束关门在望，两大美股指标普和纳指创五个月最大涨幅，纳指反弹超 2%，标普涨超 1%，标普和道指两连涨，道指抹平本月内跌幅；芯片股和 AI 概念股大涨，芯片指数涨 3%，AMD 涨超 4%，Palantir 涨近 9%，英伟达涨近 6%、领涨科技七巨头，谷歌和特斯拉反弹近 4%。CoreWeave 绩优盘后仍跌超 5%。美债价格回落，十年期美债收益率开始靠近一个月高位。美元指数惊险止住三连跌；离岸人民币一周来首次盘中涨破 7.12；比特币盘中涨超 2%、涨破 10.6 万美元。大宗商品普涨：原油盘中涨超 1%，连续两日反弹；黄金盘中涨近 3% 至两周新高；伦铜两连涨至一周高位。亚洲时段，A 股涨跌互现，创业板跌 0.9%，大消费集体爆发，港股全线收涨，恒指涨超 1%。要闻国办发文提出 13 项措施进一步促进民间投资，扩大准入、打通堵点、强化保障。中国两部门：优化论证新能源配置及送出消纳方案，促进 “沙戈荒” 新能源基地实现规模化就地消纳。美国政府关门或再持续数天，参院关键程序性投票通过临时拨款法案后还要走完程序，众院何时表决未定。媒体称美国接近将 39% 瑞士关税砍到 15%，特朗普称设法略降瑞士关税，接近达成协议降低印度关税。特朗普 “钦点” 的美联储理事米兰：政府关门不会影响我对美国经济的看法，12 月应降息 50 基点。私营行业数据：美国10 月消费品价格涨幅三个月来首次放缓。巴菲特布局伯克希尔 CEO 交班过渡期：捐 13 亿 B 类股、不再写年度股东信、保留大量 A 类股支持股东对接班人建立信心。台积电10 月销售额放缓至 16.9%，一年多来最慢增速，但科技巨头 AI 支出与高管信心未减。报道称闪迪将 11 月 NAND 闪存价格上调 50%；高盛直接将闪迪目标价翻倍，NAND 供不应求将极大推动定价能力和利润率增长；内存需求火爆，DRAM 价格预期再度上调，AI 巨头甚至疯抢 2027 年产能。AI 热潮推动云计算新贵CoreWeave三季度营收同比超预期增长一倍多，亏损低于预期，盘后仍跌超 5%。市场收报欧美股市：标普 500 涨 1.54%，报 6832.43 点。道指收涨 0.81%，报 47368.63 点。纳指收涨 2.27%，报 23527.174 点。欧洲 STOXX 600 指数涨 1.42%，报 572.82 点。A 股：沪指收涨 0.53%，报 4018.60 点，创年内收盘新高；深证成指涨 0.18%，报 13427.61 点；创业板指跌 0.92%，报 3178.83 点。债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为 4.12%，日内升约 2 个基点；两年期美债收益率约为 3.57%，日内升约 1 个基点。商品：WTI 12 月原油期货收涨 0.64%，报 60.13 美元/桶；布伦特 1 月原油期货收涨 0.68%，报 64.06 美元/桶。COMEX 12 月黄金期货收涨 2.8%，报 4122 美元/盎司。COMEX 12 月白银期货收涨 4.5%，报 50.311 美元/盎司。要闻详情全球重磅国办发文提出 13 项措施进一步促进民间投资。在扩大准入方面，文件提出，对需报国家审批（核准）的具有一定收益的铁路、核电等重点领域项目，鼓励支持民间资本参与并明确持股比例等要求；引导民间资本有序参与低空经济、商业航天等领域建设，积极支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务；打通堵点方面，支持民营龙头企业、链主企业、第三方服务商建设综合性数字赋能平台；强化保障方面，积极支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。两部门：优化论证新能源配置及送出消纳方案，促进 “沙戈荒” 新能源基地实现规模化就地消纳。《意见》提出，优化水风光基地一体化开发与消纳。依托西南大型水电基地，充分考虑水电调节特性，优化配置新能源。对具备条件的存量水电外送通道，合理增配新能源，提升通道利用水平。结合雅下水电基地开发，优化论证新能源配置及送出消纳方案。美国政府关门或再持续数天，参院还要走程序，众院何时表决未定。政府关门较有可能在本周末以前结束。参议院计划周一上午 11 点恢复审议，参院共和党领袖 Thune 表示需要两党合作才能加快进程，否则可能需要本周大部分时间完成法定程序。众议院议长 Mike Johnson 表示，一旦参议院通过法案，他将提前 36 小时通知众议员返回国会山投票。媒体称他希望众院周三表决。美国政府停摆危机现曙光！参议院周日通过临时拨款法案，为政府提供资金至明年 1 月。美参议院通过关键程序性投票，推进了一项可为政府提供资金至 2026 年 1 月 30 日的临时法案。此次僵局的突破在于一项妥协：共和党同意在 12 月就延长《平价医疗法案》（ACA）补贴举行投票。不过，该法案仍需通过参议院和众议院的最终投票并由特朗普签署，若程序不顺利可能将政府停摆状态延长至下个周末。美政府停摆危机化解在即，美股史诗级逼空行情一触即发？预计约 1 万亿美元的 TGA 资金将回流经济体系，注入大规模流动性。标普 500 指数期货未平仓合约增加了约 210 亿美元，显示当前反弹更多来自新增多头入场，而非空头回补主导。机构投资者做多仓位处于历史低位，一旦市场形成持续上行趋势，可能触发大规模 “逼空” 行情。媒体称美国接近将 39% 瑞士关税砍到 15%，特朗普称设法略降瑞士关税，接近达成协议降低印度关税。特朗普讲话前，周一稍早媒体称，瑞士和美国可能未来两周内敲定关税协议；推动谈判进展的关键是，上周瑞士商界高层与特朗普在白宫会面，会晤后特朗普直接下令美国贸易代表加快与瑞士的直接谈判。消息传出后，一度接近日低的瑞郎盘中曾转涨。特朗普 “钦点”美联储理事米兰：政府关门不会影响我对美国经济的看法，12 月应降息 50 基点。在接受媒体采访时，米兰坚持认为，应当比传统的每次 25 个基点的降息节奏更快。他像此前两次联邦公开市场委员会（FOMC）会议一样，再次主张降息 50 个基点，他同时也表示，至少应进行 25 个基点的降息。私营行业数据：美国 10 月消费品价格涨幅三个月来首次放缓。据 OpenBrand 的价格数据，美国耐用品和个人用品的通胀在 10 月份出现三个月来的首次放缓，反映出商家折扣力度略有加大。另一项由 PriceStats 提供的通胀指标也显示，10 月美国整体价格增长有所放缓，但家庭设备、家具和电子产品等类别依然存在价格偏强的情况，这些品类中进口商品占比较高。巴菲特布局伯克希尔 CEO 交班过渡期：捐 13 亿、不再写年度股东信、保留大量 A 类股。巴菲特要向四家家族基金会捐赠价值超过 13 亿美元的伯克希尔 B 类股；将保留大量 A 类股直至股东对继任 CEO Abel 建立长期信心，称他的子女和伯克希尔董事 100% 支持 Abel，伯克希尔发生毁灭性灾难的可能性低于其他企业；打算保留写感恩节致股东信的传统；自称感觉健康状况良好，虽然动作缓慢，阅读日益困难，但每周五天在办公室。台积电10 月销售额放缓至 16.9%，一年多来最慢增速，但科技巨头 AI 支出与高管信心未减。台积电 10 月销售额创 2024 年 2 月以来最慢增速。这一数据低于分析师对台积电当前季度销售额平均增长 27.4% 的预期。闪迪，传涨价 50%。SanDisk 被曝已将其 11 月份的 NAND 闪存合约价格大幅上调 50%。这一消息在存储供应链中引发了震动，促使 Transcend、Innodisk 和 Apacer Technology 等模块制造商暂停出货并重新评估报价。数据显示，DRAM 内存价格同比飙升了 171.8%。高盛直接将闪迪目标价翻倍，NAND 供不应求将极大推动定价能力和利润率增长。高盛将闪迪目标价上调至 280 美元，称 NAND 闪存市场供不应求将持续至 2026 年，赋予制造商强大定价权，并最终体现在利润率的飙升上，将 2025-2027 年 EPS 预测平均上调 79%，AI 服务器需求导致产能紧张是供需失衡关键因素，市场尚未充分消化这轮超级周期的盈利爆发潜力。内存需求火爆！DRAM 价格预期再度上调，AI 巨头甚至疯抢 2027 年产能。全球内存市场在 AI 服务器需求带动下迎来超预期涨价。集邦科技上调 2025 年四季度 DRAM 涨幅预期，服务器用内存单月涨至 300 美元以上，云巨头甚至锁定至 2027 年产能，挤压 PC 与手机供应，低功耗 DRAM 涨幅高达 38%—43%。高盛看好三星与 SK 海力士将成为本轮周期最大受益者。复盘 “五大泡沫指标”，高盛认为 “当下更像 1997 而非 1999，AI 牛市还有下半场”。高盛最新报告认为，当前 AI 驱动的美股并非 1999 年级别的 “宏观泡沫”，因关键宏观失衡迹象尚未出现，如大规模投资过热、企业盈利恶化及杠杆率急升。其分析指出，当前市场环境更类似泡沫早期的 1997 年，企业盈利稳健且杠杆可控，但报告也警示投资加速与财务状况变化正预示着潜在拐点临近。云计算新贵CoreWeave 三季度业绩优于预期，三季度亏损低于预期，营收同比超预期增长一倍多，盘后股价却转跌，一度跌超 5%。国内宏观商务部新闻发言人就美方暂停实施对华造船等行业 301 调查措施答记者问。中方注意到，美方于当地时间 11 月 9 日发布公告，宣布将于 11 月 10 日 0 时 01 分暂停实施对华造船等行业 301 调查措施一年，具体包括暂停对相关中国船舶征收港口费、暂停对中国船岸起重机等设备加征关税等。这是美方与中方相向而行、共同落实中美吉隆坡经贸磋商共识的重要一步。同日，中方也相应暂停实施相关反制措施。商务部：暂停对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司实施反制措施一年。国内公司“反内卷” 发力！供给出清 + 估值见底：化工板块的春天要来了？行业内部，“反内卷” 行动通过协同减产重塑供需，推动价格修复。外部，巴菲特收购 OxyChem 被市场解读为看好化工周期复苏的强烈信号。券商分析认为，化工板块目前估值处于历史底部，兼具低配和高弹性特征，年底或成为重要布局窗口。26 年周期的风能否吹到化工。巴菲特最后一次大交易可能就是 97 亿美元现金交易买化工公司 Oxychem。“培风客” 作者认为，美国的化工确实是低成本，未来降息后地产和汽车可期，是非常标准的价值投资抄底。中国的化工，从宏观角度看，是成本更高导致不确定性和赔率同时升高，其需求受地产复苏韧性和电动车等预期波动的影响，走势更为复杂。电解铝行业 Cobre Panama 时刻已近。2023 年 11 月，受到社区以及政策影响停产的 Cobre Panama 铜矿（占比全球产量 1.5%）成为铜行业供给预期的关键转折点。中信证券认为，当前海外电解铝项目因电力供应问题频现停产风险，影响产能超百万吨。电解铝板块估值仅 13.4 倍 PE，处有色金属最低水平，对标铜板块具备 30% 补涨空间，供给稀缺性共识深化将推动估值修复。俄罗斯大幅加税，中国汽车出口骤降 58%！1 辆净赚几万已成过去，有商家暂停对俄业务。俄罗斯报废税暴涨近 85%，关税同步提升，中国汽车对俄出口骤降 58%，曾经一车净赚数万元的红利时代不再。面对市场变局和政策枷锁，车企告别赚快钱模式，转型本地化生产、布局售后体系，深耕持久战，迎接全球化新挑战。汉堡王中国也卖了？CPE 源峰出资 3.5 亿美元控股 83%，目标十年内门店翻三倍。CPE 源峰承诺，在 5 年内将汉堡王中国门店数量从目前的约 1250 家翻倍至约 2500 家，2035 年扩张至至少 4000 家。该交易预计将于 2026 年第一季度完成。贝壳 Q3 净收入 231 亿元，同比增 2.1%，净利润同比减 36.1%。贝壳 2025 年第三季度财报呈现 “增收不增利” 局面：净收入微增 2.1% 至 231 亿元，但净利润同比跌 36.1%。毛利率亦由 22.7% 降至 21.4，主因高利润的存量房业务收入下滑。房屋租赁服务成为亮点，收入增长 45.3% 并首次实现单季利润破亿，家装业务保持平稳。景林资产第三季增持阿里巴巴和拼多多等，大举建仓文远知行。海外宏观特朗普再提 “关税返还”：每个美国人都将获得 2000 美元 “分红”。在美国关税政策正面临最高法院对其合法性质疑的敏感时期，特朗普宣称，拟计划通过关税收入向 “每个美国人” 支付 2000 美元 “分红”，高收入人群除外。然而，美财政部长贝森特迅速对此进行阐释，称这笔资金可能并非直接支付，而是可能通过一系列减税措施实现，例如取消小费和加班费税收。关税阴霾笼罩，美国 10 月集装箱进口量同比下滑 7.5%，逼近 200 万 TEU 关键门槛。美国 10 月集装箱进口量 231 万 TEU，环比下降 0.1%，为过去十年中仅有的第二次 10 月出现环比下降。据预测，11 月和 12 月的入境集装箱量将分别同比下降 14.4% 和 17.9%，或跌破 200 万 TEU 的关键门槛——"商品衰退"的标志。“美国资金流入日本速度是安倍经济学实施以来最快”！高盛称：美资涌入意味着日股风格转向成长。高盛日本首席股票策略师称，美国资金正以 “安倍经济学” 以来最快的速度涌入日本，主要瞄准科技与 AI 板块。这一趋势由日股今年超 30% 的美元回报驱动，可能触发市场风格从价值股向成长股的重大转变。然而，在市场热情高涨的同时，花旗警告称日本科技股估值已过热，甚至已经超过 Mag 7，提示投资者警惕短期回调风险。日本新政府施压央行避免 12 月加息，以配合大规模财政刺激。日本新政府高层明确要求日本央行暂缓加息，与即将出台的大规模经济刺激计划协调步调，共同支撑经济复苏。核心经济顾问警告，12 月加息或将 “相当冒险”，建议至少推迟至明年，凸显新政对家庭与产业投资扶持的政策转向。报道：日本经济方案考虑纳入芯片、矿产、国防三大领域。据报道，日本首相高市早苗首份经济刺激方案聚焦 17 个关键领域，重点投资半导体、关键矿产和国防工业三大战略产业。该方案标志着日本转向扩张性财政政策，旨在构建经济增长基础。分析指出，新政策将考验其能否在日本债务负担居发达国家之首的情况下，避免引发投资者对财政健康的担忧。增长前景和盈利改善，高盛时隔一年重新看好印度股市。高盛上调印度股市评级至 “增持”，预测 Nifty 50 指数 2026 年底将上涨 14%，并看好金融、消费、国防等板块。政策宽松、盈利复苏及外资低配共同推动市场逆转，印度有望走出二十年来最大落后，迎来估值和业绩双重修复。美国铝溢价飙升 155% 创历史新高，关税叠加供应紧张推升成本压力。美国铝溢价暴涨 155% 至纪录高位，买家实际成本达每吨 4792 美元。为保护国内产业，美国政府今年将铝进口关税从 25% 大幅提升至 50%，导致每吨铝的关税成本激增至 1425 美元。同时，当前全球供应出现结构性短缺，二者共同作用使得铝溢价飙升。海外公司报道：销售不及预期，苹果推迟发布下一代 iPhone Air。苹果还已经大幅削减了首代 iPhone Air 的产量。媒体分析称，iPhone Air 的销售不佳，再次凸显苹果在寻找新的受欢迎的 iPhone 变体方面面临挑战。无惧 AI 泡沫，Robinhood CEO：计划推出新基金，让散户也能投 OpenAI 们。首席执行官 Vlad Tenev 表示，希望普通人参与 AI 颠覆浪潮，基金将投资 5 家以上顶级私有公司。这反映资管行业将散户视为私募市场新资金来源，过去一年 10 家 AI 公司估值飙升近万亿美元。但封闭式基金结构和公司管理经验不足引发担忧，机构警告复杂策略可能严重伤害快速流动的散户群体。币圈连遭血洗，“给币加杠杆” 的 “数字币财库公司” 崩了。过去一个月，MicroStrategy 股价下跌 25%，BitMine Immersion 下跌超 30%，比特币同期跌幅为 15%。分析认为，数字币财库公司本质上是加了杠杆的加密资产，所以当加密货币下跌时，它们会跌得更多。虽然财库公司股票仍被高估，但溢价水平已不再极端。如何理解 GLP-1 减肥药大降价？高盛：战略性 “以价换量”，礼来占优、诺和诺德承压。高盛称，协议通过大幅降低药品月费，成功解锁了此前不确定的数千万医保和医疗补助患者市场，预示着销量的巨大增长潜力，维持 2030 年 950 亿美元市场规模预测。礼来凭借更高市场份额和口服药提前上市占据优势，诺和诺德则面临多重增长压力，2027 年 IRA 谈判可能使其价格劣势扩大至 18%。今日要闻前瞻七国集团（G7）外长会议。AMD 分析师日。EIA 公布月度短期能源展望报告。