在人工智能（AI）领域的投资狂潮引发市场对潜在泡沫的激烈辩论之际，花旗集团为英伟达投下了关键的信任票。据追风交易台消息，花旗 11 月 10 日发布的一份研究报告，维持对英伟达股票的 “买入” 评级，并将目标价从 210 美元上调至 220 美元。更引人注目的是，花旗开启了对该股的 “30 天短期看涨” 观点，押注其即将于 11 月 19 日公布的财报将实现 “营收超预期和指引上调”（beat and raise）的强劲表现。这份报告直接回应了投资者对 AI 资本支出 “虚火” 的担忧。分析师 Atif Malik 和 Papa Sylla 在报告中指出，尽管存在关于 AI 投资资金来源的疑虑，但一个更基本面的事实是，由于先进封装（CoWoS）产能受限，AI 芯片的供应在 2026 年之前都将持续低于需求。花旗暗示英伟达的股价在当前水平仍具吸引力。报告称，英伟达目前的市盈率约为 28 倍，相较于 AI 同行博通的 38 倍和 AMD 的 37 倍，估值更具优势。<h2 id="sfojul2b">业绩超预期在即？</h2>花旗预计，英伟达即将公布的业绩将轻松超越华尔街的普遍预期。报告预测，公司截至 10 月的季度销售额将达到 570 亿美元，高于市场平均预期的约 550 亿美元。对于未来的展望，花旗预计英伟达给出的 1 月季度销售指引将达到 620 亿美元，同样高于市场约 610 亿美元的预期。报告指出，这一乐观预测的背后，是英伟达 Blackwell 架构 GPU 的强劲出货势头。花旗分析师认为，英伟达在 GTC Washington 大会上透露的已出货 600 万个 GPU 的信息，是其 10 月季度和 1 月季度业绩可能超预期的有力信号。花旗在报告中称，其模型假设英伟达的数据中心销售额在 10 月和 1 月季度将分别环比增长 24% 和 12%，而市场预期分别为 19% 和 15%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5f84910aa55fd0dc875457d2c18ca063?x-oss-process=style/lg" width="780" height="695" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5f84910aa55fd0dc875457d2c18ca063"/></figure><h2 id="in53gtw9j">AI 泡沫论被驳斥</h2>针对市场上愈演愈烈的 “AI 泡沫” 论调，花旗提出了截然相反的观点。报告的核心论点是，当前 AI 芯片市场的主要矛盾是供不应求，而非需求不足。<blockquote>“尽管存在围绕 AI 资本支出泡沫的债务和循环融资组合的担忧，但我们从根本上看到，由于 CoWoS 产能限制，AI 供应在 2026 年之前都将低于需求，并可能在 2027 年的某个时候才能赶上。”</blockquote>报告写道。这一判断意味着，旺盛的需求是真实存在的，而非投机炒作的产物。为了进一步佐证需求端的强劲，花旗还指出，大型云服务提供商（hyperscaler）的云收入正从 2025 年开始出现拐点，并有望在 2026 年继续加速增长，其主要驱动力正是企业级 AI 应用的普及。<h2 id="fkwu16iy">上调目标价至 220 美元</h2>基于对英伟达增长前景的强烈信心，花旗不仅上调了其目标价，还全面提升了对未来的财务预测。新的 220 美元目标价基于对英伟达 2026 日历年每股收益（EPS）7.24 美元的预测，并给予了 30 倍的市盈率。报告显示，花旗将英伟达 2026、2027 和 2028 财年的 EPS 预测分别上调了 2%、7% 和 8%，以更好地匹配该行修正后的全球 AI 资本支出模型。值得注意的是，花旗在模型中继续假设来自中国数据中心的销售额为零，这意味着任何政策上的缓和都可能带来额外的上行空间。<h2 id="c5r42917g">AI 芯片市场远未见顶？</h2>花旗的看涨观点不仅限于英伟达自身，也延伸至整个 AI 半导体市场。报告大幅上调了对未来市场规模的预测，认为 AI 的浪潮远未达到顶峰。根据花旗的最新模型，到 2028 年，全球数据中心半导体市场的总规模（TAM）预计将达到 6540 亿美元，比此前 5630 亿美元的预测值高出 16%。报告解释称，上调的主要原因是 “来自 OpenAI 等关键 AI 玩家的需求高于预期”。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/daf1c0c04e1a6b432819a336fcb57069?x-oss-process=style/lg" width="823" height="472" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/daf1c0c04e1a6b432819a336fcb57069"/></figure><h2 id="9oml4va8i">风险亦不容忽视</h2>尽管花旗整体基调极为乐观，但其研报原文也明确指出了投资者需要关注的风险和市场焦点，而这些是评估投资时不应忽略的。花旗列出的主要风险：竞争加剧：在游戏和 AI GPU 市场，来自 AMD 等对手的竞争可能导致英伟达市场份额流失。新平台采用缓慢：数据中心和游戏领域对新平台的采用速度若不及预期，将影响销售。市场波动性：汽车和数据中心市场的需求可能出现阶段性波动。加密货币影响：加密货币挖矿需求的变动可能对游戏显卡销售造成干扰。

英伟达

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

南方两倍做多英伟达

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2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

半导体 3 倍做多 - Direxion

花旗预计英伟达即将于 11 月 19 日公布的财报将实现 “营收超预期和指引上调” 的强劲表现，维持 “买入” 评级并将目标价上调至 220 美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非 AI 需求疲软，而是 CoWoS 封装等供应链瓶颈，AI 泡沫论站不住脚。

- 花旗集团维持英伟达 “买入” 评级，目标价上调至 220 美元。  
- 报告预计英伟达即将公布的业绩将超出市场预期，销售额将达 570 亿美元。  
- 花旗认为 AI 芯片市场供不应求，未来增长前景乐观。  

英伟达财报前，花旗高喊：买入！AI 需求远超供应，泡沫之说站不住脚