《预测》券商料小米第三季经调整净利润按年升 61% 聚焦手机成本及汽车业务盈利
小米-W(01810.HK) 将於下周二 (18 日) 公布今年第三季业绩，业绩可能受到智能手机及 AIoT 销售放缓影响，因中国及印度出货量下降，根据 IDC 数据，小米第三季全球智能手机出货量达 4,530 万部按季增长 2%，中国市场出货量为 1,000 万部。市场预期小米第三季电动车交付量逾 10 万辆，对业绩有所带动。本网综合 14 间券商预测，小米 2025 年第三季非国际财务报告准则计量经调整净利润介乎 95.1 亿元人民币 (下同) 至 105.57 亿元，较上年同期的 62.52 亿元，按年上升 52.1% 至 68.9%，中位数 100.51 亿元，按年升 60.8%。
综合 8 间券商预测，小米今年第三季利润介乎 89.39 亿元至 109.41 亿元，较上年同期的 53.4 亿元，按年增长 67.4% 至 104.9%，中位数 101.83 亿元，按年升 90.7%。综合 15 间券商预测，小米今年第三季收入介乎 1,084 亿元至 1,158.89 亿元，较上年同期收入 925.07 亿元，按年升 17.2% 至 25.3%，中位数 1,124.77 亿元，按年升 21.6%。
小米手机主要集中在新兴市场，较低的平均售价或拖累季度收入增长，加上 DRAM 及 NANDFlash 等组件成本趋升，投资者将关注小米管理层对手机产品成本及毛利率、未来数季出货量指引、汽车业务盈利能力、产能扩张、毛利率交付的计划。
【手机成本承压 汽车业务推动】
里昂发表报告表示，料小米今年第三季总体收入 1,128.66 亿元按年升 22%(按季跌 2.7%)，料其中智能手机业务收入 462.68 亿元按年跌 2.5%(按季升 1.6%)、料 IoT 与生活消费产品业务收入 274.07 亿元按年升 5%(按季跌跌 29%)、料互联网服务业务收入 91.91 亿元按年升 8.6%(按季升 1%)、估计智能电动汽车等创新业务收入 290.01 亿元按年大升 2 倍 (按季增长逾 36%)。
里昂料小米今年第三季毛利 256.68 亿元按年升 36%(按季跌 1.7%)、估计智能手机业务毛利 50.89 亿元按年跌 8.3%(按季跌 2.5%)，智能手机业务毛利率降至 11%(上季为 11.5%)、估计 IoT 与生活消费产品业务毛利 64.41 亿元按年升 18.9%(按季跌 26%)(相关毛利率升至 23.5%)，料互联网服务业务毛利 68.93 亿元按年升 5.2%(相关毛利率 75%)、估计智能电动汽车等创新业务毛利 73.95 亿元按年大升 3.45 倍 (按季升 32%)(相关毛利率 25.5%，对比上季 26.4%)，估计第三季研发开支 76.18 亿元按年升 28%。该行料小米第三季非国际财务报告准则计量经调整净利润 100.05 亿元按年上升 60%，料营运毛利率为 9%(对比 2024 年第三季的 7% 及 2025 年第二季 12%)、料净利润率 8%。
该行估计小米今年第三季电动汽车等创新业务收入 290.01 亿元，交付量约 10.9 万辆，平均售价约 26 万元人民币。9 月电动车交付量增加至超过 4 万辆，该行认为小米将超越全年目标，以每月 4 万辆的节奏在年底交付 38.6 万辆，并以每月 4.5 万辆的节奏实现该行预估的全年 40 万辆交付量。里昂认为小米第二工厂已准备就绪，但受「反内卷」政策影响，生产许可证发放有所延迟。小米可能正与内地政府商讨长期生产计划，许可证发放时间尚不明确，有可能延至明年。目前小米已有 40 万辆锁单订单，等待时间为 40 至 50 周。毛利率预计仍维持在 25.5% 的高水平，营业利润率有望首次实现盈亏平衡。
花旗发表报告表示，预测小米第三季总收入为 1,120 亿元，调整后净利润为 102 亿元 (按人年升 64% 及按季跌 5%)，季绩可能略低於该行预期，主要因智能手机毛利率及 IoT 收入低於预期，而互联网及电动车业务大致符合预期。该行指小米旗下智能手机业务毛利率下降受累於区域组合不利及记忆体价格上涨，IoT 收入因中国补贴效应消退而减少。
-------------------------------------------------------------
本网综合 14 间券商预测，小米 2025 年第三季非国际财务报告准则计量经调整净利润介乎 95.1 亿元人民币 (下同) 至 105.57 亿元，较上年同期的 62.52 亿元，按年上升 52.1% 至 68.9%，中位数 100.51 亿元，按年升 60.8%。
券商│2025 年第三季非国际财务报告准则计量经调整净利润预测 (人民币)│按年变幅
中金│105.57 亿元│+68.9%
中银国际│104.78 亿元│+67.6%
瑞银│104.03 亿元│+66.4%
花旗│102.39 亿元│+63.8%
华泰证券│101.69 亿元│+62.7%
美银证券│100.69 亿元│+61.1%
大和│100.65 亿元│61%
国泰海通证券│100.37 亿元│+60.5%
高盛│100.37 亿元│+60.5%
招银国际│100.14 亿元│+60.2%
里昂│100.05 亿元│+60%
建银国际│97.14 亿元│+55.4%
富瑞│96.98 亿元│+55.1%
海通国际│95.1 亿元│+52.1%
按小米 2024 年第三季非公认会计准则归属非国际财务报告准则计量净利润 62.52 亿人民币计
-------------------------------------------------------------
综合 8 间券商预测，小米今年第三季利润介乎 89.39 亿元至 109.41 亿元，较上年同期的 53.4 亿元，按年增长 67.4% 至 104.9%，中位数 101.83 亿元，按年升 90.7%。
券商│2025 年第三季纯利预测 (人民币)│按年变幅
高盛│109.41 亿元│+104.9%
海通国际│108.84 亿元│+103.8%
富瑞│106.61 亿元│+99.6%
国泰海通证券│102.66 亿元│+92.2%
汇丰环球研究│101 亿元│+89.1%
中金│98.88 亿元│+85.2%
中银国际│97.65 亿元│+82.9%
美银证券│89.39 亿元│+67.4%
按小米 2024 年第三季利润 53.4 亿人民币计
-------------------------------------------------------------
综合 15 间券商预测，小米今年第三季收入介乎 1,084 亿元至 1,158.89 亿元，较上年同期收入 925.07 亿元，按年升 17.2% 至 25.3%，中位数 1,124.77 亿元，按年升 21.6%。
券商│2025 年第三季收入预测 (人民币)│按年变幅
瑞银│1,158.89 亿元│+25.3%
国泰海通证券│1,143.9 亿元│+23.7%
华泰证券│1,133.97 亿元│+23%
中银国际│1,137.76 亿元│+23%
里昂│1,128.66 亿元│+22%
建银国际│1,126.63 亿元│+21.8%
招银国际│1,126.23 亿元│+21.7%
美银证券│1,124.77 亿元│+21.6%
中金│1,123.57 亿元│+21.5%
花旗│1,122.74 亿元│+21.4%
大和│1,115.93 亿元│20.6%
富瑞│1,110.58 亿元│+20.1%
高盛│1,108.21 亿元│+19.8%
海通国际│1,098.28 亿元│+18.7%
汇丰环球研究│1,084 亿元│+17.2%
按小米 2024 年第三季收入 925.07 亿人民币计
