<p style="margin-left: 0px">11 月 11 日，中国央行发布 2025 年第三季度中国货币政策执行报告。以下是报告要点：</p><h4 style="margin-left: 0px" id="glt83ssch"><strong>未来金融总量增速有所下降是自然的，与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的</strong></h4><p style="margin-left: 0px">央行指出，当前我国人民币贷款余额已达 270 万亿元，社会融资规模存量达 437 万亿元，随着基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然的，与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的。社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配的同时，贷款增速略低一些也是合理的，反映我国金融供给侧结构的变化。央行将认真贯彻党的二十届四中全会精神，构建科学稳健的货币政策体系，继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种工具，保持流动性充裕，保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，提升存量资金使用效率，优化资金投向，持续为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。</p><h4 style="margin-left: 0px" id="8dux6i2xa"><strong>研究制定 “十五五” 时期金融科技发展规划，稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用</strong></h4><p style="margin-left: 0px">央行指出，当前，新一轮技术革命孕育兴起，金融与数字技术的融合方兴未艾，发展空间广阔。下一步，央行将充分发挥 “数字技术 + 数据要素” 双轮驱动作用，持续深化金融供给侧结构性改革，研究制定 “十五五” 时期金融科技发展规划，稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用，深化征信数据治理与产品创新，推动完善新型工业化金融服务体系，加强金融服务质效评估，为加快金融强国建设、经济高质量发展提供坚实支撑。</p><h4 style="margin-left: 0px" id="e8mwbdu58"><strong>大力发展债券市场 “科技板”，用好科技创新债券风险分担工具</strong></h4><p style="margin-left: 0px">报告提出，加快金融市场制度建设和高水平对外开放。大力发展债券市场 “科技板”，用好科技创新债券风险分担工具，支持更多民营科技型企业、民营股权投资机构发债融资。完善债券市场法制，推动公司债券法制建设。加快多层次债券市场发展，持续推进柜台债券业务扩容和规范发展。持续规范发行定价、承销做市等行为，加强重点领域和行业风险监测。进一步推动熊猫债券市场高质量发展。推进人民币国际化，提升资本项目开放水平。开展跨境贸易投资高水平开放试点。进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展人民币离岸市场。</p><h4 style="margin-left: 0px" id="3nmftrjur"><strong>实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松</strong></h4><p style="margin-left: 0px">报告提出，实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。根据经济金融形势的变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。引导银行稳固信贷支持力度，保持金融总量合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。</p><h4 style="margin-left: 0px" id="457oyx7d"><strong>持续改革完善贷款市场报价利率（LPR）， 着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平</strong></h4><p style="margin-left: 0px">报告提出，下阶段，中国人民银行将把握好利率、汇率内外均衡。深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。健全市场化利率形成、调控和传导机制，发挥中央银行政策利率引导作用。强化利率政策执行和监督，持续开展对金融机构利率政策和自律约定执行情况的现场评估，促进提升银行利率定价能力。</p><p style="margin-left: 0px">更好发挥行业自律作用，有效落实各项利率自律倡议，维护银行业市场竞争秩序。持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，持续深化明示企业贷款综合融资成本试点，推动社会综合融资成本下行。稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。做好跨境资金流动监测分析，坚持底线思维，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。引导企业和金融机构增强风险中性理念，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，为实体经济营造稳定的汇率环境。</p><h4 style="margin-left: 0px" id="a37iqbk8"><strong>着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度</strong></h4><p style="margin-left: 0px">报告称，扎实做好金融 “五篇大文章”，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加力支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。持续优化并用好支持科技创新的货币政策工具，加强科技金融领域数据开发利用的政策引导，加快构建与科技创新相适应的科技金融体制。优化碳减排支持工具，丰富绿色金融产品谱系，研究制定重点高碳行业金融机构碳核算规则，稳妥推进金融机构参与碳市场建设。引导普惠小微贷款、民营经济贷款合理增长，研究健全民营中小企业增信制度及助力民营和小微企业融资发展政策举措。完善脱贫攻坚过渡期后常态化金融支持机制，着力支持县域经济发展。实施好创业担保贷款、国家助学贷款政策，支持重点群体创业就业和就学。构建多层次、多元化养老金融体系，支持银发经济高质量发展，助力积极应对人口老龄化国家战略实施。强化金融支持提振和扩大消费作用，扩大消费领域金融供给，研究实施支持个人修复信用的政策措施，挖掘释放消费潜力。着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。</p><h4 style="margin-left: 0px" id="cqum2zcyc">拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场平稳运行</h4><p style="margin-left: 0px">报告提出，构建覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制。从宏观、逆周期和防传染的视角，强化系统性金融风险的监测、评估和预警，丰富宏观审慎政策工具箱，不断拓展宏观审慎覆盖范围。拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场平稳运行。强化系统重要性金融机构宏观审慎管理，纵深推进附加监管体系建设。进一步做实系统重要性银行附加监管，指导入选银行持续完善恢复和处置计划，探索发挥风险管理前瞻指引作用。健全全球系统重要性银行跨境危机管理小组机制，加强跨境监管合作与信息共享。稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域。在市场化、法治化原则下稳妥推进中小金融机构改革化险，完善权责对等、激励相容的风险处置责任机制，严格防范道德风险。充实风险处置资源，继续扩大存款保险基金、金融稳定保障基金积累，探索建立后备融资机制。</p><p style="margin-left: 0px"><strong>内容摘要如下：</strong></p><p style="margin-left: 0px">今年以来，国民经济顶住压力延续稳中有进发展态势，高质量发展取得积极成效，主要经济指标总体平稳，展现出强大韧性和活力。前三季度国内生产总值（GDP）同比增长 5.2%。中国人民银行认真落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。</p><p style="margin-left: 0px">一是保持货币信贷合理增长。综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕。引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求，提高资金使用效率，提升服务实体经济质效。二是推动社会综合融资成本下降。健全市场化的利率调控框架，强化利率政策执行，有效发挥市场利率定价自律机制作用，带动存贷款利率下行。三是引导信贷结构调整优化。用好 5000 亿元服务消费与养老再贷款和新增加的科技创新和技术改造再贷款额度，发挥好科技创新债券风险分担工具作用，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域，落实好存续的结构性货币政策工具，持续做好金融 “五篇大文章”。四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，综合施策，促进预期平稳，在复杂形势下保持人民币汇率基本稳定。五是加强风险防范化解。稳妥有序化解重点领域金融风险，持续完善金融风险监测、评估、预警体系。</p><p style="margin-left: 0px">货币政策逆周期调节效果逐步显现。金融总量合理增长，9 月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长 8.7% 和 8.4%，人民币贷款余额 270.4 万亿元。社会融资成本处于低位，9 月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约 40 个和 25 个基点。信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，9 月末人民币对美元汇率中间价较上年末升值 1.2%。</p><p style="margin-left: 0px">当前外部不稳定不确定性因素较多，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足，主要经济体经济表现有所分化，我国经济运行依然面临不少风险挑战，国内经济回升向好基础仍需加力巩固。同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，要保持战略定力，增强必胜信心，推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破。下阶段，中国人民银行将全面贯彻落实党的二十大和历次全会、中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。</p><p style="margin-left: 0px">实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融 “五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。</p>

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<p>未来金融总量增速有所下降是自然的，研究制定 “十五五” 时期金融科技发展规划；研究制定 “十五五” 时期金融科技发展规划，稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用；大力发展债券市场 “科技板”，用好科技创新债券风险分担工具；实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松；持续改革完善贷款市场报价利率（LPR）， 着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平；着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度；拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场平稳运行</p>

- 货币信贷将保持合理增长，确保流动性充裕。  
- 社会融资成本将下降，推动存贷款利率下行。  
- 信贷结构将优化，支持消费和科技创新领域。  