《大行》大和料明年外资回流中国股市速度将放缓

大和发表报告指，於 11 月 3 日至 7 日赴欧洲与 22 位投资者会面。在分享持股情况的 11 位投资者 (主要是全球新兴市场基金或亚洲基金) 中，90% 已对中国市场持「中性」或「增持」立场，远高於该行近期与美国投资者交流的 60% 比例。然而，这种「乐观」情绪主要反映了中国股市重估过程中的投资组合再平衡。大多数欧洲投资者仍担忧中国的通缩问题，而在估值倍数扩张空间有限的情况下，投资者正在等待盈利增长跟上步伐，再考虑增持中国股市头寸。

报告指，与美国同行类似，欧洲投资者在中国股市的头寸现时高度集中在少数大型股，如腾讯 (00700.HK)、阿里-W(09988.HK)、宁德时代 (03750.HK) 和友邦保险 (01299.HK)，反映未来由大型科技股主导的市场反弹步伐可能放缓。虽然大多数投资者长期看好中国的 AI 和高科技「国产化」故事，但部分投资者认为相关交易在短期内已过热，因此正寻求防御性行业的多元化投资想法。

大和继续建议投资者分散至国内需求如饮料、医疗保健和高股息行业 (如金融、家电、航运)，以应对 2025 年第四季度的市场波动。由於政策顺风、特朗普访华前地缘政治紧张局势可能缓解，以及国内投资者的持续流动性支持，该行对 2026 年上半年的市场前景保持建设性看法。然而，随着全球基金重新配置的「均值回归」几乎完成，预计 2026 年外资回流中国股市的速度将放缓。