<div id="readability-page-1"><div> <article id="article-body"> <p>东南亚电子商务竞争激烈，冬海集团（Sea Ltd）为应对竞争加大开支，导致最新季度盈利未达市场预期，公司股价随之大跌逾 8％。市场对集团的前景看法不一，有分析师下调冬海股票目标价。</p><p>集团星期二（11 月 11 日）发布本财年第三季业绩。这个季度的净利为 3 亿 7500 万美元（约 4 亿 8900 万新元），尽管同比大涨 144.6％，仍远低于分析师预期的 4 亿 3300 万美元。</p><p>集团营收第三季上升 38.3％至 60 亿美元，高于市场预估的 56 亿 5000 万美元。</p><p>业绩发布后，冬海股价星期二大跌，收盘时跌幅达 8.22％，报 142.31 美元。</p><p>马来亚银行在冬海发布业绩后，将目标价从 172 美元下调至 156 美元，降幅约 9％，并维持 “持守” 评级。</p><p>报告指出，尽管虾皮商品交易总额同比大涨 28％，但经调整息税折摊前盈利（adjusted EBITDA）已连续两个季度下降，低于市场预期约 15％至 16％。虾皮第三季经调整息税折摊前盈利为 1 亿 8600 万美元。</p><div>
 <p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2025/11/12/donghai13112025RGB-01_0.jpg/query-MTAyMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="1251" height="1173" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://dss0.zbstatic5.com/s3fs-public/articles/2025/11/12/donghai13112025RGB-01_0.jpg/query-MTAyMA"/>
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</div><p>马来亚银行认为，冬海的金融服务 Monee 业务增长迅速，每个季度的贷款总额增加 10 亿美元。不过，鉴于用户和商家刚加入、产品多元化，以及投钱进行营销，短期利润率可能承压。</p><section><h4>延伸阅读</h4>
      
        
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      </section><p>汇丰银行则较为乐观，维持对冬海的 “买入” 评级，以及 200 美元目标价。报告指出，冬海对虾皮的投资有助于改善平台物流、内容以及客户服务，长期推动商品交易总额的增长。</p><p>汇丰预计，虾皮的利润率改善以及金融科技业务增长，将推动经调整息税折摊前盈利未来三年的复合年增长率达到 40％。</p><h3>区域竞争激烈 冬海第三季运营开支增长近三成</h3><p>作为东南亚电商巨头，冬海面临来自字节跳动的 TikTok Shop、阿里巴巴集团的 Lazada 和淘宝，以及积极布局的中国跨境电商平台希音（Shein）和拼多多旗下 Temu 的激烈竞争。</p><p>为巩固市场地位，集团加大在区域市场的投入，用于营销、广告宣传和争取用户。第三季整体营运开支上升 28％至 21 亿 2000 万美元；销售和营销开支也增加了 31％。</p><p>今年 10 月，集团董事长兼首席执行官李小冬在写给员工的内部信函中提到，在人工智能（AI）迅速发展的推动下，集团市值有望跃升九倍，达到 1 万亿美元<u></u>。</p><p>为改善客户体验并吸引更多网购用户，冬海建立自家配送网络 SPX Express，目前虾皮平台的大部分包裹由 SPX 处理。</p><p>与此同时，虾皮在多个核心市场上调商家佣金率，目前佣金水平已高于竞争对手，显示集团有信心凭借庞大用户基础和完善物流服务，留住并吸引商家。虾皮第三季营收增长 35％至 43 亿美元，商品交易总额上升 28％至 322 亿美元。</p>    </article> </div></div>

<p>冬海集团（Sea Ltd）第三季度净利为 3 亿 7500 万美元，同比大涨 144.6%，但未达市场预期的 4 亿 3300 万美元，导致股价大跌 8.22%，收盘报 142.31 美元。尽管营收上升 38.3% 至 60 亿美元，高于预估，分析师对前景看法不一，马来亚银行将目标价从 172 美元下调至 156 美元，维持 “持守” 评级。</p>

- 冬海集团第三季净利为 3 亿 7500 万美元，未达预期，股价跌逾 8％。  
- 虾皮营收增长 35％至 43 亿美元，商品交易总额上升 28％至 322 亿美元。  
- 面对激烈竞争，冬海加大市场投入，运营开支增长 28％至 21 亿 2000 万美元。  

第三季净利大涨 144.6％仍未达市场预期 分析师对冬海目标价看法不一 | 联合早报网

第三季净利大涨 144.6％仍未达市场预期分析师对冬海目标价看法不一 | 联合早报网