传统商超的压力仍然显著。在截至 9 月 30 日的六个月内，大润发母公司高鑫零售实现营业收入 305.02 亿元，同比下滑 12.1%；其中销售货品收入同比下降 12.4%。业绩下滑主要受两方面因素影响：市场竞争加剧与消费疲软导致客单价下降，以及中秋、国庆双节重叠分散了部分消费需求。对大润发而言，大规模关闭低效门店的阶段已基本结束，然而降本增效仍在进行中。期内通过优化用工节省人事开支 1.86 亿元。但因营收收缩，销售费用率仍上升 1.8 个百分点至 23.9%。受此影响，在 2025 财年实现短暂盈利后，高鑫零售于 2026 上半财年再次录得 1.27 亿元亏损。尽管尚未走出调整阵痛，但在德弘资本入主后的首份中期财报中，大润发首次提出了未来发展的 “三年战略”。一方面聚焦商品力、差异化能力提升，依托全国联采与自有品牌升级构造成本优势与价格竞争力。大润发已围绕自有产品确立了 “1+1” 双品牌矩阵，通过主打性价比的 “超省” 系列和定位品质生活的 “RT-Mart 润发甄选” 覆盖主力客群。另一方面围绕 “好逛” 推动空间布局调整优化。例如将长节货架改为短节货架，取消主通道、弱化强制动线；降低货架高度、增加视觉通透性；打造季推区域现制现售场景等。高鑫零售透露，新一代大超样板店中，生鲜及加工课销售占比已超过 30%。未来门店面积将控制在 6000–7500 平方米，配合商品 SKU 精简至约 1.5 万支，同时扩大商店街区域，打造社区生活中心。线上销售则有望成为转型过程中另一重要增长线索。报告期内，高鑫零售正式启动前置仓专案，并在上海、江阴、洛阳、济南、清远五地落地。单仓平均面积约 500 平方米，日均销售额约 5 万元。接近大润发人士向信风透露，部分前置仓点由原门店改造而成，运营上依托大超资源灵活组货，支持一日一配或多配。未来三年，高鑫零售计划将线上业绩占比提升至 40% 至 50%。不过当前阶段，线上渠道虽贡献销售增量，却呈现 “量增价减” 的趋势。截至 9 月 30 日的六个月内，高鑫零售线上 B2C 订单量实现同店增长约 7.4%，但线上同店销售额增幅仅为 2.1%。高鑫零售的改造尚处于起步阶段。9 月，大润发双品牌合计销售贡献逾 2%。作为对比，更早之前就大举 “胖改” 的永辉超市，门店自有品牌的销售额贡献为 5% 到 15% 不等。调改进度方面，高鑫零售于 2026 上半财年新开 3 家门店、完成 3 家华东门店整改及 3 家华南门店生鲜区调整，相关资本开支达 2.64 亿元。按照规划，公司将于 2026 财年完成逾 30 家门店调改，并在 2027 财年前累计完成超 200 家。密集调改必然伴随短期阵痛与财务压力。永辉超市当前的亏损局面已反映出行业转型的普遍挑战。在未来一段时间内，高鑫零售可能面临开支上升与竞争加剧的双重考验。

高鑫零售

- 高鑫零售在 2025 财年实现短暂盈利后，2026 上半年亏损 1.27 亿元。  
- 受市场竞争加剧和消费疲软影响，营业收入同比下滑 12.1%。  
- 高鑫零售计划未来三年线上业绩占比提升至 40% 至 50%。  

大润发首交 “三年路线图”：欲将近 5 成业绩转型线上