《大行》中银国际降腾讯音乐目标价至 94 元 维持「买入」评级

中银国际发表报告指，腾讯音乐-SW(01698.HK) 第三季总收入按年增长 21%，经调整净利润按年增长 33%，分别超出市场预期 3% 及 4%。受益於付费会员数季度净增 130 万及月均 ARPPU 按季增长 2% 至 19 元人民币，音乐会员收入按年增长 17%，与市场预期一致。按年增长 51% 的音乐非会员收入继续大超市场预期，主要由於持续增长的广告、强劲的线下演唱会及艺人周边贡献。

该行认为即使腾讯音乐在 2026 年会短期加大投入，但公司将凭借其稳固的核心内容、用户资产、营运能力及产业夥伴的竞争力，以丰富的商业化手段及更雄厚的商业化能力持续产生正向的商业化动能。维持「买入」评级，腾讯音乐 (TME.US) 美股目标价由 27 美元下调至 24 美元，腾讯音乐港股目标价由 106 港元降至 94 港元。