力排众议吁沽三星电子 SK 海力士 晨星：估值达难以解释水平

《彭博》引述晨星股票分析师 Jing Jie Yu 指，南韩芯片股估值已经达到难以解释的水平，这使得它们很容易因轻微的挫折而大幅下跌，晨星对三星电子 (005930.KS) 及 SK 海力士 (000660.KS) 的评级均为「沽售」。

晨星属市场上唯一对两企予「沽售」评级的主要金融机构。自晨星分别在 9 月和 10 月下调 SK 海力士和三星的评级以来，这两家公司的股价已分别上涨超过 80% 和 20%。

SK 海力士和三星的股价上周创下数月来最大单日跌幅，此前这两家公司的股价曾推动韩国综合股价指数 (KOSPI) 今年累涨逾 70%。尽管股价随后回升，但此次下跌令此前大量买入这两家韩国市值最大股票的投资者感不安。最新一轮震荡则来自日本软银 (9984.JP) 上月清仓 Nvidia(NVDA.US) 持股套现逾 58 亿美元。

晨星这份报告在一个多月前发布时并未引起市场关注，但随着人们对科技巨头在人工智能领域大手笔投入的审视日益加深，这份报告再次引发关注。Yu 表示，投资者信心非常不稳定，非常紧张。当预期如此之高时，所有驱动因素和催化剂都必须恰到好处才能使股价进一步上涨，然而这很容易令人失望。

Yu 表示，虽然 SK 海力士和三星受益於人工智能驱动的高带宽内存芯片需求激增，但此类支出的长期前景远未得到保证。

他提到，超大规模数据中心 (HDC) 对人工智能的投资强度非常、非常高，担心这种高强度会持续下去。他说，过去一个月，OpenAI 的投资承诺推高了其股价，但这些承诺究竟有多「牢不可破」尚不确定。

尽管股价飙升，但由於两股此前估值过低，目前仍算便宜。三星股价今年以来已上涨 94%，目前市盈率为 11 倍；SK 海力士股价 10 月份上涨 61%，目前市盈率仅为 8 倍。相比之下，美国主要晶片制造商的平均市盈率高达 27 倍。

不过，Yu 表示，以目前的价位，投资者很难找到买入的理由，或者很容易找到卖出的理由。他建议，在这个波动性和过度乐观的市场中，应该采取规避风险的策略。